赣粤高速(600269)核电概念分析 核电概念

赣粤高速(600269)10月29日签署出资协议公告:“江西赣粤高速公路股份有限公司与中国电力投资集团公司、江西赣能股份有限公司、深圳南山热电股份有限公司就共同出资组建江西彭泽核电项目(下称:项目)公司达成合作协议,并于2009年10月28日签署《项目公司出资协议》:项目规划建设4×125万千瓦AP1000核电机组,一期工程建设2×125万千瓦AP1000核电机组;上述各方出资比例分别为20%、55%、20%、5%”。

这一公告使得赣粤高速有了核电概念,并且是为数不多的真正与核能核电直接相关上市公司(其余的更多相关行业)。自公告起公司股票从11月2日的最低价6.81元,到11月13日的7.89元,两周的时间上涨了15%,并且量能逐步放大:

有报道称:“预计投资600亿元彭泽核电2013年投产发电”。这样的新闻报道纯属记者无知。可以肯定的是,彭泽核电将采用AP1000技术。原因有两点:一是符合中国核电发展统一技术的总体要求,即内陆新建核电均采用AP1000这一技术;二是彭泽核电项目的控股方中电投目前真正接触的只有AP1000(海阳核电也是中电投控股)。中国引进美国西屋AP1000核电技术,首先是在三门核电项目上得到应用,该项目第一期两台机组,首台机组计划于2013年11月投入商运。根据之前的计划,海阳核电的首台机组比三门核电首台晚半年(实际来看,这个几乎是不可能了)。由于三门核电是全球首堆,国家必须对这个技术加以实际验证后才有可能大面积铺开。尽管一些前期工作可以展开,但是彭泽核电要想在2013年投产发电就是一种不切实际的幻想了。

那么,彭泽核电什么时候能投产发电呢?根据目前核电整体的情况,以及彭泽核电项目自身的发展情况,最乐观的估计也应该是在2016年左右去了。这里还有项目中设备制造的风险。全国这么多核电,在主设备没有自主化的情况下,这些设备依靠国外厂商,存在设备进度的风险。比如东方电气,就存在产能跟不上核电要求的情况。再者,内陆第一家核电是湖南桃花江核电,其FCD也是明年10月去了。也就是桃花江比三门慢1年半,彭泽核电怎么也得慢1年半载。这样算来也就得2016年了。

核电的建设周期较长,要获得收益得七八年后的事了。再来看看利润,这个可以比照一下田湾核电。田湾核电装机容量是两台106万千瓦的机组,同时发电后,2008年的利润为11亿元左右。尽管彭泽装机容量为125万千瓦,比田湾大。但据笔者所了解,AP1000造价较高,能否有相同的利润率还有待验证。比照来看,两台能达到12亿元就不错了。
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尽管如此,赣粤高速还是值得看好。原因在于毕竟今后的核电有一个相对稳定的收入来源。此外,其当前主营业务保持稳定的态势。其每股收益06、07和08年度都保持着惊人的相似,即0.94元/股的收益。从今年中报、三季报来看,公司盈利保持稳定。中报每股收益0.43元,三季报每股收益0.329元。这是因为10转增10造成的。0.329* 2 =0.658元,与去年同期持平。按照这个态势,年报与去年估计会接近,预计0.5元/股(除权后)。若考虑财政或者税收优惠,这个收益可能更高。按照15倍PE计算,估值是7.5元。当前为7.9元,基本在合理价位或者价值区内。

此外,其参股的湘邮科技(600476)、信达地产(600657)都有上佳的表现,获得了100%左右的投资收益。其权证580017目前高达7.5元,行权比为1:2,2010年2月15日行权价格为10.04元。为配合行权,估计在行权前进行拉升也有可能。

该股历史来看,在分红送股上还是很积极,比起一些铁公鸡还是不错。因此,可以长期持有,至少可以抵御通胀的压力。


附高速运营情况:

名称  里程KM  权益比  车道  营运期限

昌九  137.6   100%   4   1996-2027

昌樟  107.4   100%   4   2001-2030

昌泰  147.7   77%   4   2003-2033

九景  133.6   100%   4   2006-2031

温厚  35.5   100%   4   2006-2028

银三角 12.1   100%   4   1998-2027

  

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