安信证券首席策略分析师程定华 各券商首席策略分析师

在6月23日举行的安信证券2011年下半年投资策略会上,安信证券首席策略分析师程定华认为,下半年A股将继续向下,但速度会较上半年略有减缓。

  程定华认为,今年上半年,市场所有人都看到银行、地产等行业估值很低,只有7倍左右,但为什么没有完成市场很多人期待的风格转换,这说明市场缺钱。但缺钱的并不是A股市场,整个宏观经济其实都缺钱,包括商业银行、地方政府等。整个宏观经济体缺钱导致的后果是,下半年企业盈利会出现下滑。

  程定华表示,市场的主要分歧是企业盈利究竟有多大的下调空间?如果盈利剧烈下调,那么上证指数将跌破过去两年形成的箱体。另一种情形是总需求和企业盈利的调整幅度有限,估值水平和企业盈利下半年双双温和下行,那么指数仍将维持在过去两年形成的箱体内运行。

  程定华认为,目前偏紧的政策和企业盈利可能下滑是一对矛盾。市场上有一种观点认为,下半年政策可能会放松,因而将这种放松视为一种支持市场上涨的利好。对此,程定华 并不认可。

  “比如,有人用绳子把你绑了10道。那么这时候你能因为没有绑第11道就认为是利好吗?”程定华认为,现在紧缩政策就如同绑在身上的绳子。想要摆脱束缚只有两种情况,一是有其他人来把绳子割断,一是自己饿三天,瘦身后绳子就显得松了,身子就可以出来。

  程定华表示,瘦身就如同经济回落,等经济回落到一定程度后,目前这种资金面状况对于回落后的经济体就显得比较宽松。对于下半年A股走势,他认为下半年估值和盈利温和下行,但需要提醒投资者注意总需求快速萎缩的风险。

安信证券首席策略分析师程定华 各券商首席策略分析师
  

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