投资是一场长途旅行作者:李驰

只剩自由的日子

投资和旅行,都是我的生命。

一年里头,我总有两三个月在路上。2007年8月底,同威资产清空了所持有的可流通A股股票。告别市场先生之后,我便和全体员工一起前往新疆,开展为期三周的假期,认真地休息。

舍得,为了日后走更远的路。

在没有手机信号、没有互联网的日子,我们只剩下自由。随性徜徉于天地之间,全心去欣赏大自然的鬼斧神工,如耸立在帕米尔高原上的公格尔峰和慕士塔格峰,皓白积雪,美得不可方物;库车县的天山大峡谷,经亿万年的风雨雕琢;巴音布鲁克大草原,仿如一片无垠的绿地毯……

2007年9月13日,我们到达塔克拉玛干沙漠。1988年罗杰斯横越中国的出发地。沙漠连绵起伏,就如市场涨跌有序,两者都产生美。万物变化之迹,人生起落、寒暑冷暖、月缺月圆,皆均遵循阴阳易数。此理通,百理明。学会远远地欣赏,至为重要。

那个夜里,银河横空,繁星璀璨。夜宿沙漠的我们,仰望清晰得有立体感的太空,顿生难以用语言描绘的无限感叹:地球上的人类,是如此的渺小。证券市场发展了数百年,但相对于人类的历史长河,只是一刹那间而已。人类在此期间进化得很缓慢,几乎停滞不前,证券市场至今依然是贪婪与恐惧的混合物。以前如是,现在如是,看得见的将来也是如是。

外围厮杀我独逍遥

我曾经跟朋友打趣说,自己刚到深圳的时候看过一部电影,片中的美国投资大亨每天一睁开眼,就半躺床上一边喝咖啡,一边看当天出版的《华尔街日报》。这画面让我印象深刻。对,成功投资者的生活本该如此惬意舒适,只是我不喜欢窝在被单之中,反而更想遨游于天地之间。这是另一种惬意舒适。

2008年10月,国际金融市场掀起惊涛骇浪,我却跑到非洲旅行。提起非洲,许多人想到的是干旱、炎热、贫穷、饥饿、蚊虫等,大概感觉除了南非相对发达以外,其他地方仿佛都是人间炼狱。

来到位于非洲东部的肯尼亚,我才知道人们对一国一洲的误解可以有多深!这个被白人富豪称为“欧洲后花园”的国度,气候宜人,一点都不输咱们的昆明(我全程都没有被蚊子叮过)。当金融巨鳄正在场上互相厮杀之际,我已身处马赛马拉野生动物自然保护区,近距离观察真实的动物世界。

马赛马拉是肯尼亚最大、最受欢迎的国家公园,占地1 800 平方公里,距离首都内罗毕西南约260公里,与坦桑尼亚的塞伦盖提国家公园,隔着马拉河遥遥相望。据说每年8月到翌年1月,这两个公园之间会上演连场“动物大迁徙”的戏码,数十万头角马、斑马或是羚羊迁徙,浩瀚奔驰,且总有狮子和其他猛兽紧随左右。

于是,我先和同行友人登上热气球,被初日阳光洒满一身,升上半空鸟瞰马赛马拉草原,欣赏气势磅礴的象群,以及在小路上迁徙中的角马。草原本无路,路是动物一脚一步走出来的。狮子吃的,主要就是落后落单的弱者。千万年以来,“不离群”就是角马的生存法则。然而,我不禁想,在金融市场里,人类为何还重复着这种动物层次的扎堆思想?

回复思考状态

挑战过高峰、沙漠和野生动物世界,2009 年1月我向南极出发。南极之旅第一中转站,是探戈舞的发祥地、阿根廷的首都布宜诺斯艾利斯。接着再往南飞行4小时,到达世界最南端的城市,火地岛上的港口乌斯怀亚。这里距离南极大陆仅800公里,是许多国家南极考察船的一个后勤基地,为通往南极的门户。

在那里,我们将乘坐挪威海边路德公司的前进号(NSRAM),穿越南极圈,经历了两天西风带的狂风颠簸,越过德雷克海峡的洋流,海面恢复平静,前进号慢慢驶入位于南极半岛西面的玛格丽特湾。许多人以为随随便便就可以到达南极,那是很可笑的。因为如果没有明确的目标,就不可能有一条清晰的航线,也不能凝聚全部的能量,穿越冷峻的冰山丛林,迎向浮冰的冲击。泰坦尼克号是如何沉没的,你我皆知。盲目的人是可悲的,动摇的人是可惜的,想法很多却没有行动的人是可怜的,干扰别人行动的人是可耻的。从来只有信念坚定、脚踏实地、永不放弃的人 ,才能不断接近目标,成就自己的传奇。

1月25日下午,我们终于到达南极的半月岛。第一次登陆南极大陆,我以全副御寒武装上阵。在瞥见亘古冰山的那一刻,喧闹与静默同时降临,现场每个人的眼睛都张得很大,比嘴巴张得还大。周遭黑色的山、白色的雪、透蓝的天、玄绿的水、清冽的风、无声的藻……一切的一切,让人敬畏、感动和震撼。我还看见紫色的南极圣光照耀在冰雪大地上,尖削的山影在平坦的冰原上无限伸长。大地,仿佛在刹那间凝固成绝美的画卷。坦白说,那刻我兴奋得几乎忘我,真想不顾一切地跳进水里,扑进雪里,把自己像信号弹一样甩出去,甩得好远好远。飞翔着,呼啸着,释放无羁的快乐,回归童真。

我喜欢旅行。因为在行走的过程中,最容易呈现一个真实的自我,进入到最佳思考状态。

圣洁的南极,净化了叩拜者的心灵。

投资者的两节课
大学时代,我就读的院校校园就在西子湖畔,风格婉约的宋词曾是我的至爱:“两情若是久长时,又岂在,朝朝暮暮?”投资何尝不是如此?难道股价上涨才爱之惜之,跌了就弃之抛之?这与感情上朝秦暮楚的人有什么分别?
投资是一场长途旅行作者:李驰

成功的投资之道,从来没有什么秘密可言。问题是,你信吗?

2014年5月3日,巴菲特的投资旗舰“伯克希尔·哈撒韦公司”在美国内布拉斯加州奥马哈(巴菲特的故乡)举行一年一度的股东大会。会上巴菲特再次重申自己的投资秘诀:“聚焦于赛场的人才能赢得比赛,胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周末而不看股价,那工作日也试试吧。”就像他常说的:“投资没那么复杂,只需学好两门课程:一是如何给企业估值,二是如何看待股市波动。”

巴菲特不吝赐教,乍看似老生常谈,却是铁一般的事实。

人人都知道寒暑更替,季节变化,为什么人们就不敢相信熊市过后,牛市将会重临呢?奇了怪了。

我说,在中国A股市场里,蓝筹股的估值已经是历史上的最低点。

羊群背后必有死伤

造成蓝筹股被低估的原因,我归纳出几个原因,借此跟大家分享一下:

首先,口味改变是市场永恒的规律,目前大众的眼球过多关注创业板,尤其是当中以科技、媒体和通讯(TMT)为代表的新兴股票。这就是羊群效应。

2011年7月我来到南非,但逗留十几天中,却始终和沙丁鱼缘悭一面。据说每年冬天,数十亿条沙丁鱼都会成群的沿着南半球东部的海岸,浩浩荡荡地由南往北迁徙。这种自然奇观应可跟东非的野生动物在草原上大迁徙相媲美,同样的,如此大规模的移动会吸引大量鲨鱼、海豚、人类等捕食者猎杀。

羊群效应背后,一定死伤无数。可是热衷创业板的投机者往往心存侥幸,以为自己总能在虎口中逃生。

创业板的原意,是让年轻的企业有机会成长。从前中国的创新企业要集资,不是去香港就是去美国上市,那几乎是唯一的出路。现在国内就有自家的创业板了,不假外求,可吸引“天使基金”、“私募融资”等风险投资者在创新企业的成长前期注资。等到有朝一日,这家创新企业成功上市,他们便可以功成身退,在市场上卖出原始股,随时赚个几十倍、甚至几百倍。

由于是类企业的市值一般偏小,便于操控,故成投机家的乐园。创业板吸引了大量的钱,各式各样的钱,纷纷涌进前台,让风险投资者近年亦如雨后春笋一样涌现。然而,别忘记,无论创业板炒得有多么的火,它依然是一个赌场。

赌场只有一个定律:赌客就是输家。

市场早晚要改错

全球的股票市场经常都会出现错误的估值,只不过这次刚好发生在中国A股市场,而且是非常明显的低估。

然而,这正正就是股市的美妙之处呀!没有一次又一次的愚蠢低估,价值投资者又何来致富的机会?

波动非风险
股市有时是个醉汉。清醒的时候,他能把各个股票的估值都看得清清楚楚;微醉醺醺时,他如雾里看花艳朦胧,把自己喜欢股票的估值估得较高,情人眼里出西施;大醉之后来酒疯,什么估值统统管它去,爱起来就把估值捧到天上,生厌起来又可以把估值踩到入地。

关键是,许多人都分不清这醉汉当下的精神状态,所以有人说股市走势是随机漫步,不可预测。可测不可测,其实并不重要。世事从来都是不确定的,变量总是甚多,我只能做好自己:坚持选择优秀的股票。

不少人觉得:“企业优秀有何用?股价还不是一样上下波动,一样的高风险?”

然而,什么是“风险?”我认为市场或股价的波动与风险无关。我自己的定义是“风险与股票在未来一段时间内与能够产生利润的肯定性成反比”。我理解的风险与公司的经营层面比较有关系。企业于未来赚钱的可能性越大,这项投资的风险就越低;反之则风险越高。

股价剧烈波动,但波动与未来股价是什么关系?我曾在《经济一周》推荐几只个股,第一个就是腾讯(00700.HK)。从2004 年以3.7港元的招股价上市,到十年后股价曾高见646 港元(分拆前),未计及派息,已创下回报173倍的佳绩(见图2-22)。股市的下跌波浪,冲不毁绩优股,却能轻易击碎垃圾股。

坚守该赚大钱

腾讯从上市一路走过来,并不是一帆风顺的,当中也经历过不少风浪。说真的,要相中此股不难,因为腾讯垄断了市场,打遍天下无敌手,但赚上百倍的难处就在于当公司上市几年之后,投资者已经赚了十倍,甚至数十倍了。这时候,该卖还是不卖?又或者,当腾讯的股价从200港元以上跌下来,跌至一百多港元,你有没有怀疑它再也起不来了?那时候,许多人都会说:“算了算了,卖了,我再换个新的吧!”

现在腾讯的股价在530港元左右,如果可以重来,大家当然知道换新的还不如拿腾讯,但当时谁知道它可以这么涨?可能连马化腾自己也不知道可以搞出一个微信来!这个不能回头看。从汽车的后视镜看世界,行不通的。

我说,投资很简单。因为好公司就是这么明摆着,非常清楚。这是一个从矮子堆里头选高个的活动,不是找一个尽善尽美的,而是选相对的好与坏。你通过阅读任何上市公司的财务报告和财经新闻,都不难把高个找出来。问题是,你愿不愿意投资下去?甚至说得另类一点,你愿不愿意跟它谈

恋爱、结婚、共度下半生?这个很难做到。

只有坚定不移地买了,就算期间被套,也要抱着“不赢钱我就不出来”的信心。只有这样,你才能赚上腾讯那173倍回报。这个钱该你赚。坦白说,腾讯我是看准了。你问我有没有买?有。但你问我是不是重仓地买?倒不至于。
所以我说,投资也很难。

譬如说,最近有人说腾讯也许会没落了,这次你卖不卖?又譬如说,被我老点名的中国平安,点到几乎都成为我的招牌了,大家明知它是优秀企业,但它的股价老是不涨,你买不买?买了,你坚持还是不坚持?是不是股价不涨,你就认为自己看错了?

  

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