中国证券史上有名的“十二道金牌”
　　1、10月22日，证监会发言人重申，证券经营机构不得在股票代理买卖业务中从事信用交易；
　　 2、10月25日，证监会决定向证券、期货交易所派驻督察员，以加强对证券、期货市场的监管；
　　3、10月26日，证监会制定并颁布《证券经营机构自营业务管理办法》，对券商自营资格、风险控制等作出具体规定；一和家家博客

　　4、10月30日，证监会向全国各试点期货交易所发出通知，要求加强期货交易实物交割环节管理，规范期货交易所的信息披露制度；
　　 5、11月1日，证监会发出《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，对操纵市场行为一经查实，将依法严惩，对制造和传播虚假信息的媒体，将严肃查处，直至吊销牌照，并追究法律责任；
　 　6、11月12日，证监会发布《境内及境外证券经营机构从事外资股业务资格管理暂行规定》，规定自12月1日起实施；
　　7、11月15日，证监会主席周道炯在全国证券期货监管授权工作会议上强调，地方监管部门要把工作重点转移到监管上来。一和家家博客
　　8、11月20日，证监会严肃查处海通证券、深圳发展银行在股票交易中非法为客户提供融资案件，对两家证券经营机构给予警告和罚款；
　 　9、12月2日，证监会主席周道炯指出，规范基金业将是1996年一段时期发展投资基金的首要工作，投资基金发展方向应该以开放式为主，基金投资方向将以证券投资为主，上市公司当前面临的最主要任务是显现规范化；
　　10、12月6日，证监会发通知要求加强对上市公司临时报告审查，规定上市公司披露临时报告必须经过交易所审核，交易所应当尊重上市公司对制定报刊的选择；
　　 11、12月9日，证监会下发《关于加强证券市场风险管理和教育的通知》，要求把风险管理作为头等大事来抓，切实采取有效措施，加强风险管理和对投资者的风险教育，提高证券市场防御能力；
　　12、12月13日，证监会发出通知，规定到1997年2月15日还未或资格证书的券商将不得从事股票承销业务。一和家家博客
　　只可惜，涨疯了股市没有理会十二道金牌，一直等到人民日报的特约评论员文章出来，在强烈的干预信号下，股市终于跳水了。这次的跳水也只持续了一个月，97年1月16日，四川长虹和深发展止跌回升，大盘再度走强，直到下一次调控的到来。

一事:
十二道金牌难挡疯牛
　　宋代凡赦书及军事上最紧急的命令，用金字牌，由内侍省派人递送，叫做“金牌”。南宋民族英雄岳飞在抗金节节胜利之际，宋高宗于绍兴十一年（公元1141年）在秦桧的挑唆下，一日内连发十二道金牌，将在前线作战的岳飞招回临安。同年11月，宋朝廷以“莫须有”的罪名，将岳飞、岳云父子绞死于风波亭上。
　　其实，中国股市也有有名的“十二道金牌”，可惜，这十二道金牌并没有拉住疯牛。

三年熊市的等待股市疯涨
　　1996年初，中国股市已走熊三年，许多股票已跌到极点，沪深两市的平均市盈率16倍，当时的深发展仅6块多，市盈率7倍，四川长虹7块多，市盈率3倍，低得都让人瞠目结舌。

　　春节过后，股市连连跳空高开，宏观政策也利好不断。3月30日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日，国务院领导在听取证监会关于股市的情况回报后，批示要“稳步发展，适当加快”。5月1日，央行宣布降息。8月23日，央行再次大幅降息，存款利率下调1.5%，贷款利率下调1.2%。
　　在这些利好的刺激下，连跌三年的股市牛气冲天，从1996年4月1日到12月12日，上证综指涨幅达124%，深成指涨幅达346％，涨幅达5倍以上的股票超过百种。深发展从年初的6元一直涨到12月12日的20.5元，如果进行复权，该股已经涨到40元；四川长虹则从7元涨到12月中旬的27.45元；后来曝出“股市首骗”的琼民源股价在这一年则上涨了10倍。
　　从4月到9月，新增投资者开户数800多万，总数超过了2100万。
　　面对如此疯涨，先是专家学者出来说话，称当前股市存在一定的泡沫，大家投资要理性。在后来发表的人民日报评论员文章中是这样描述的，这也是当时多数专家学者的论据。
　　“上海市场的平均市盈率达44倍，深圳市场达55倍，而国际股市绝大多数都在20倍左右，例如纽约市场为19倍，伦敦市场 为17倍，德国市场为29倍，香港市场为18倍，新加坡市场为21倍，中国股市明显处于过高状态。另外从上市公司的经验业绩看，去年上市公司平均每股税后利润是0.25元，今年仅为0.14元，目前上市公司的经验业绩不可能长期支持这么高的股价。10月以后，少数亏损企业的垃圾股也被炒到七八元甚至还高，被称为鸡犬升天，令人不可思议。从成交额上看，沪深两个交易所日军成交额，9月份为87亿元，12月后达到200亿元以上，12月5日这一天竟达到350亿元。约相当于香港股市最高日成交额的3倍，而我国股市可流通总市值只相当于香港股市的1/10，这就意味着股票交易投机过度明显。”
　　再接着，管理部门也出手，希望能让股市保持理性平稳的发展，而不是现在这样的疯狂。在这次调控中，管理层连连发布了后来被称为“十二道金牌”规定，希望以此拉住股市这头疯牛。

一思：
为何股票越垃圾越疯涨
　　1996年的这一轮大牛市，除了深发展、四川长虹这类的龙头股牛气冲天，最让人记忆深刻的应该是琼民源，也就是现在的中关村。
　　这只股票在96年上涨了10倍，从2元涨到20元，最高至24.8元，被冠以“扭亏概念股”、“首都概念股”、“政策倾斜概念股”等诸多概念，97年1月发布年报称净利增长千倍，当天再度暴涨后被停牌，一停就是两年多，之后曝出公司虚报利润操纵市场等诸多黑幕，期间险些退市。
　　像这样土鸡变凤凰、鸡毛满天飞的现象在后来的市场中屡见不鲜，“越垃圾越疯涨”也就成了中国股市的一个显眼标志，比如1999年的海虹控股连拉30个涨停。
　　有些绩差股、ST股上涨，确实是因为业绩有了改观，或者公司有了重大资产重组的题材，股价有了实质利好形成上涨动力，这样的上涨是有支撑的，对投资者来说，应该把握这样的机会获取投资收益。

可是，多数的绩差股、ST股上涨并非以上原因，缺连续拉出多个涨停，这又是何故呢？
　　原因一，市场新介入资金的推动。这样的情况在牛市中特别明显，在行情启动的初期，资金介入的大都是业绩优良的股票，随着市场走好赚钱效应明显，场外资金介入，但是这时候市场上价低质优的股票基本消失，不是股价已经被主力拉高就是主力还没有出来。由于需要选择价格合适的股票，这些新入资金唯一可以运作的就是那些已经被主力放弃的绩差股、ST股。
　　原因二，概念跟风炒作。在后来1999年的网络狂潮中，当时只要股票名沾上科技、网络的边，都能被爆炒，由于市场的狂热不理性，多数投资者已经顾不得分析谁好谁坏，而庄家也会别有用心的混淆投资者视听，同时由于多数的垃圾股股价都相对较低，在一波概念炒作中，吸引力反而比龙头股更大。
　　原因三，投资者的盲从心理。牛市里面，有些投资者认为所谓牛市就是全面上涨，所有的股票都会涨，这多是一些刚入市的不成熟股民，没有经历过熊市，缺乏风险意识，这种盲目乐观的情绪，让他们在选股的时候对信息甄别不清，喜欢那些上涨快的股票，而资金对绩差股的炒作历来都是“快准狠”，跟风的股民高位站岗的可能性更大。
　　这些缺乏基本面支撑的股票，不管在任何市场，投资者都应该理性对待，股票“越垃圾越疯狂”，投资者则应该“越疯狂越冷静”。

有一种股市叫“疯牛市”

　　一大波行情、一波大行情，呼啸着向A股市场走来了。全都是牛市的标配飙升的股指回来了，天量的成交回来了，排队开户的景象回来了；各方的怀疑和犹豫也烟消云散。

　　有券商研究报告对比了此轮行情和1996年牛市的表现，认为在经济增速下滑的情况下，借助于深化改革、结构调整以及制度变迁带来的动力，股市走高有前例可循。

　　其实，牛市之来，出场时机和方式本没有一定之规。即使美国股市上世纪八九十年代长达16年、道琼斯指数增长13倍的大牛市，初起之时同样看似缺乏基本面支撑。

　　从技术角度讲，市场总会向阻力最小的方向寻求突破。可以想见，对于这一轮牛市，各方都是欢迎的。眼下可以见到的好处，就有11月股票交易印花税暴增1.2倍；接下来可以预期，行情可以为上市公司再融资、中小企业IPO等提供有利的基础；眼光再放长远点，借助牛市氛围顺利推出注册制改革，打通资本市场和实体经济间的梗阻，功莫大焉。此外，还有财富效应的扩散，拉动消费、扩大内需，等等。

　　只是，这些推理或想象，可以解除人们对这个开头过于突兀的疑问，却无法解除这个故事将如何结尾的担忧：老股民记得，为给投机气氛过于火爆的股市降温，1996年10月，管理层连发“十二道金牌”；2007年6月，有关部门使出了半夜上调印花税的撒手锏。可以说，几乎每一轮A股市场的牛市，不论如何开端，都以暴跌结束。A股牛市的每一次告别演出，都比开头更令人惊心动魄。

　　如果说牛市就是让你稳稳当当通过经济发展享受财富增值，或者让你踏踏实实通过企业成长赚取资本收益，那么，几乎中国A股市场所经历过的牛市，都只能称作“疯牛市”。

　　有鉴于此，从此轮天量暴涨一开始，各方就向股市喊话：不要卖房炒股，要有质量的牛市。但是，明明知道“疯牛市”行之不远，但这头“疯牛”却难以摆脱“囚徒困境”：因为珍惜“牛短熊长”的好时光，所以要抓紧炒作；而过度炒作，又使得行情更快结束。

　　中国股市的定位，重点从来就不在价格发现、资源配置等作为市场的本原而是承载了国企脱困、银行改制、吸引外资等种种使命。历次牛市的根基，说到底都在于股市的“有用性”。

　　眼下从各方看来，发动一场牛市，扩大企业直接融资，分流银行压力，堪称实用又好看。放出A股之牛，是要充当各项改革急先锋的“火牛阵”。如果这头牛不顾大局，成了闯进瓷器店的公牛，那就离变成餐桌上的牛排不远了。

　　此次央行降息，意在降低企业融资成本、缓解实体经济困境，却多少被股市这头牛搅了局：一是银行间7天回购利率在短暂下滑后持续反弹，降息的价格引导作用打了折扣；二是股市暴涨形成的资金虹吸作用，事实上形成了与实体经济争夺资金的格局。

　　在每天万亿元级别的成交中，有跑步入场的居民储蓄、有放弃主业的产业资本，也有从银行渠道新增的杠杆资金。统计表明，银行通过投资两融受益权股权质押、发行伞形结构信托等为股市提供了弹药，初步估计余额至少数千亿元；另外有不少P2P平台投资大量转战股市，导致产品募集期拉长或索性项目流标。

　　从市场表现看来，眼下的“疯牛”也有点忘乎所以。证监会新闻发言人坦承，近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头。

　　12月8日，中证登一纸加强企业债券回购风险管理的通知，就引发了股市的巨幅震荡，暴露出“疯牛”的底气不过是“有钱”。看懂这一点，就不能那么“任性”。

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