中国工业产出缺口与CPI 中国工业地产网
8月11日,统计局报出7月份CPI同比3.3%,创21个月来新高。我判断CPI接下来将降低,因为:【1】7月份CPI较高,是翘尾因素(6、7月份翘尾因素是2.1%)、季节性(每年7月猪肉和鸡蛋都涨价,随后几个月会降低)和随机冲击因素(洪水导致粮食蔬菜涨价)等三个因素共同造成的。接下来,翘尾因素会逐渐降低(8月份是1.6%),猪肉和鸡蛋价格会出现季节性下降,洪水这种随机因素的影响也会消失,因此CPI必将降低。【2】从产出缺口看,工业产出缺口从5月份之后开始下降,因此CPI也将随之下降;【3】从货币供给来看,目前货币供给和信贷余额同比增速都在下降,CPI也将下降。基于上述原因,从8月份开始,CPI同比增速将下降,总体上仍然处于可控的范围内,在目前经济增速确定性地下降的情况下,央行完全不必要通过提高存款准备金率来回笼货币,更不会加息,仍然采取公开市场业务调节流动性即可。所以目前市场上有人担心CPI过高或者要加息,纯粹是胡扯。这是很简单的结论,其实2009年底我就判断出了CPI的走势,认定2010年不太可能加息,到二季度就断定绝不可能加息。但是到现在很多市场人士居然仍然对CPI的走势搞不清楚,真是奇怪。最后给出工业产出缺口与工业增加值同比增速之间的关系图。根据产出缺口还可以得出其他很多结论,例如把产出缺口和房价放在一起,可以得出很好的结论,将来再说。另外,我计算的上述产出缺口和央行统计调查司在7月27日发布的《2010年二季度中国宏观经济形势分析》中的图7(见下图)有所不同,我不清楚央行是如何算的,不过定性的结论是一致的。
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