爱华网金融危机的历史，对于银行股投资者来说，是格外重要的，所以今天我就阐述一下美国历史上最近的两次金融危机，那就是上世纪八十年代的拉美危机和2008年的次贷危机。
关于上世纪八十年代的拉美危机，可谓是众说纷纭，因为这次危机导致了拉美陷入了中等收入陷阱，在危机前，拉美国家发展迅速，但是此次危机之后，拉美陷入了经济停滞。很多人认为这是美帝国主义的阴谋。我这里有一份关于当时情况的描述
大家可以看到，拉美国家的经济增长，在七十年代普遍高于八十年代，当然，与之对比的是对东亚国家来说，却并非如此。上面所述，就是历史上真实发生的历史，而我们下面要做的，就是以翔实的数据来解释这个现象。
拉美国家的危机，首先要从第四次中东战争说起，在第四次中东战争中，中东国家为了打击以色列及支持以色列的西方发达国家，将石油价格从三美元提高到10美元，这次事件导致了美国版的中等收入陷阱——美国的工业生产因此下降了14%，美国陷入了多年的滞涨局面，而阿拉伯国家的王公们因为石油价格的上涨而获得了巨额的美元收入。
阿拉伯国家的王公们并没有将这些钱用于发展国内工业（实际上他们也没法发展，因为所有石油输出国都会获得荷兰病），而是放在了欧洲的商业银行里，这样，国际市场上的美元突然变得很多，而且利率非常低。这样，就导致一些拉美国家开始疯狂借贷用于发展国内经济。
这时，出现了一个极有意思的现象，当时的花旗银行主席瑞斯顿是这样说的：“国家永不会破产。”诸多大银行将贷款大量地放贷给拉美国家，仅向阿根廷、巴西、墨西哥和委内瑞拉四个国家的贷款占本银行资本的比重，美洲银行是137%，化学银行是164%，花旗银行是197%，摩根信托是123%。
接着到了1979年，这时美国已经陷入了多年的滞涨，卡特总统因此任命沃尔克担任美联储主席，沃尔克决心结束滞涨的局面，结果是1982年到1983年，美国陷入了自1929年大萧条以来最严重的衰退。沃尔克的政策，实际上就是减少货币增长率的政策，货币减少导致可借资金减少，利率增加，货币量减少，物价下降。而美国是一个巨大国家，其GDP在世界上占据了主要地位，所以美国的利率和物价直接影响到了国际利率和物价，结果就是国际利率飙升，而大宗商品的价格剧跌。
这里，我们就要注意一下发展中国家的出口结构了，发展中国家主要出口原材料和农产品，而发达国家主要出口工业品。在沃尔克的政策之前，全球实际上处于通胀之中，大宗商品的价格是节节攀升的（著名的海龟交易就是诞生于此时，而在沃尔克的政策之后，海龟交易策略 就亏得惨不忍睹，因为海龟交易主要适合于趋势市场，而不是震荡市场），对于拉美国家来说，用出口原材料的收入来支付低利率美元的利息，是绰绰有余的，而沃尔克的政策之后，国际市场的形势发生了戏剧性的变化
拉美国家的出口商品价格暴跌，而拉美国家的利息却暴涨——拉美国家借的是债务中，有65%是浮动利率的，在八十年代初期，利息的偿还就占到了拉美国家出口额的30%。在这种情况下，银行当然的措施就是抽回贷款而不是续借贷款，1981年，流入拉美国家的贷款还有380亿美元，1982年就降低到了200亿美元，到了1983年只有32亿新增贷款了，在1988年到1989年，拉美国家的净贷款已经成为负数。这只是贷款，如果加上利息，则在1981年，拉美国家获得了110亿美元的净流入，而在1982年，拉美国家的净资源流出是190亿美元。从1974年，拉美国家的净流入是910亿美元，而在1982年到1990年，拉美国家的净流出是2240亿美元。
好吧，这里我们继续谈拉美国家的政治情况。拉美国家的政府是这些国际贷款的重要借方，这些国家借债主要用于国内的公共投资，而这些公共投资只服务于国内环境，却不能产生外贸收入，为了应付这些国内建设，拉美国家陷入了很大规模的财政赤字。而当外国银行不再贷款时，这些国家的政府只能通过增税来消除财政赤字。但是在拉美国家，却实际上存在着巨大的贫富差距，富人把持了政治，导致政府无法对富人征税，而政府却因为巨大的穷人，要负担巨大的公共支出（我这里请注意以下，我国明朝政府就是灭亡于富裕的士大夫阶层不允许政府对自己征税，而明政府对满族人的作战却需要大量的税收，因此，明政府被迫对穷苦农民征税，结果是农民揭竿而起，李自成灭亡了明朝，并且把北京的士大夫的财富搜刮一空，然后，满族人入关，到达了士大夫的老巢，也就是富庶的江南，发生了嘉兴三屠。后世人评价晋代是“人必自辱，然后他辱”，实际上，在明代，是士大夫用自己的自私为自己的灭亡挖好了坟墓。如果富裕的士大夫阶层能够有点责任，拿出钱来支撑辽东的战事，那么明朝就可以免于灭亡了。）。
由于巨额的财政赤字且无法改善，又面临巨大的还款压力，拉美政府只得采取了发行货币来筹资的政策，这导致八十年代前期拉美国家出现了极端严重的通货膨胀。
为了偿还外债，可以通过让本币贬值从而促进出口的政策，但是实际上拉美国家却实行了盯住美元的政策，而此时，由于沃尔克的政策，美元指数从1980年到1986年升值一倍
通货膨胀本来应该让本币贬值，但是拉美国家盯住美元的政策却导致了升值，这就相当于让本币双重升值，结果，拉美国家的这个政策严厉地打击了其出口，导致债务危机情况进一步恶化。
好吧，到此危机，拉美国家的所有政策都是错误的，每一个政策都加重了危机，不过我就不明白，为什么索罗斯此时竟然没有去做空拉美货币，留下一个经典战役呢？难道索罗斯也有看走眼的时候？实际上，到了后来，拉美国家终于支撑不下去了，其不可贸易产业在失去了美元贷款后，大面积萧条了，工人大量失业，被迫转移到可贸易产业，如农业加工业水果出口业等，高企的失业率本就降低了GDP，拉美国家的可贸易产业的效率又低于不可贸易产业，结果是GDP进一步下降，从而导致拉美发生了严重的经济衰退。
而同时在东亚，却发生了不同的情况，东亚国家首先是采取了进口替代的工业政策，降低对国外进口的以来，减轻本国出口农产品的压力，接着开始发展出口工业，在沃尔克的政策之后，韩国和印度尼西亚等国家立即进行了本币的贬值，保证了出口，结果是这些国家的经济几乎未受多大影响，而只有菲律宾坚持不贬值的政策，结果是菲律宾在此次危机中遭受了与拉美一样的重创。
好吧，拉美国家的悲惨故事就此结束了，实际上，我们发现，欧美等国并未因此占到了任何便宜，美国在石油危机中备受重创，而拉美国家却趁此发展，而后沃尔克为了解决美国本身的高通胀而执行了货币紧缩政策，美国经济同样遭受重创，结果殃及池鱼，拉美国家跟着遭殃。
这里我们接着谈谈银行业的问题了。凯恩斯曾经说过：“如果你欠银行100美元，那你会有麻烦；如果你欠银行100万美元，那银行就会有麻烦。”美国银行业在此次拉美危机中损失惨重，所有主要银行几乎都面临破产的境地，美国政府此时为了避免国内银行业的危机损害国内经济，尽力要求拉美国家偿还债务，同时，美国银行业的股价巨幅下降，美国政府执行了为银行业增加股权资本的计划，这样，美国银行业终于走出了破产危机。
南美危机的最终结果是，美国财政部长布雷迪同意对南美国家进行债务减免，而让世界银行接手部分债务，而国际货币基金组织要求拉美国家进行政府改革，削减赤字，国企私有化作为债务减免的条件（这也就是所谓的附加政治条件，而显然的，不如此就无法避免以后继续发生此类危机，在最近两年，我们在欧洲的希腊政府那里，再一次遇到了此类情况。欧盟同样要求希腊进行政治改革。）。
至此为止，关于拉美金融危机我算是讲完了，在此危机过程中，虽然拉美国家陷入了很多年的衰退，但是其实美国的银行业也遭受了重创。
此次危机的教训，就是银行业的借款对象，一定要是能够产生利润的企业，而不是进行一种类似于庞氏骗局的游戏，必须保证足够的现金流的支付，而不能是不断扩大的借款规模。在我国，前一阵子，最类似于南美那种状况的，就是地方政府贷款了，很多人认为地方政府是无风险的，但是如果实际上地方政府仍然受制于其税收能力。幸亏，我国中央政府及时刹住了这股歪风。
下面我们开始讲美国2008年次贷危机了。此部分我讲的简单些。
美国银行业将贷款给购房者，然后将这些贷款打包，变成ABS，这些ABS由担保公司担保，保险公司收取一部分利差，承诺如果这些贷款无法偿付，那么自己一方将负责赔付，从而增强了ABS投资者的信心，由于ABS的利率很高，评级机构给ABS的评级，90%以上都是AAA级，结果大量的投资者都买入了ABS，连银行自身也买入了众多的ABS。
对于一种产品的未来进行预测，需要很多历史的信息，但是实际上次级贷款是一个新兴的产品，评级机构也无法获得足够的风险信息，这就导致其信用评级是不可靠的。所以担保公司收到的利差根本不足于保证覆盖次级贷款本身的风险，而当担保公司本身的净资本耗尽时，ABS投资者就得自己承担这种损失。
ABS的成功始于2007年夏季，ABS帮助众多的信用等级很低的黑人获得了贷款，这些人造假证据投资于美国当时不断上涨的楼市。紧接着，美国利率开始上升，次级借款者的利息负担开始增加，而随后房价开始下跌，经济开始下滑，这些次级债借款者无法偿还利息，于是担保公司意识到了自己收到的利差实际上低于实际风险，CDS开始大幅上升，但是很快，这些负担CDS的担保公司的资本因为次级债借款者的违约开始耗尽而大量破产，风险被转嫁到ABS投资者身上，而事实上，银行本身也持有CDS和ABS，或者以ABS形式存在的担保物，结果美国的银行业遭遇了巨大的危机。
我认为次贷危机的实质，一定程度上是代理成本的问题。银行业的股东无法有效监控管理者，这样管理者通过冒险的借贷，给予了很多没有还款能力的人以贷款，并且把这些贷款卖给了投资者和担保公司，银行管理者需要业绩来给自己发奖金，担保公司和评级机构需要业务，投资者需要高利率无风险的债券，ABS对每一方都有利。于是这个业务被疯狂地做下去，从而导致了危机，这是一场很多人都知道其结果（如巴菲特就提前警告过其风险），但是所有美国人都不愿正视的事情，而结局也是灾难性的。我这里也特别要提一下美国政府的态度，美国的信息技术革命至2007年已经接近尾声，而此时火爆的房地产业却提供了重要的增长，而那些借了次级债买房的人，也是美国经济的重要支撑，我认为美国政府有很大的动机庇护了ABS，这也就是美国证监会没有做好此次监管的原因。
此次危机的后果，大家都已经知道了，我不必多说，我只讲一下目前类似的危机是什么。
我国目前兴起了一种很有意思的金融形势，很多人很看好这类项目，被称为时髦的互联网金融，其主要的形式，就是个人对个人的贷款，中间有个担保公司，如陆金所由平安担保给提供担保，而搜易贷甚至找了最近差点破产的佳兆业给提供担保。我认为在经济好的时候，这类贷款是不会出现风险的，这时，担保公司会发现其收到的利息足以支付借款者的违约，而这会促进竞争，导致担保公司进一步降低其收到的利差。最终，发生了经济形势的改变，借款者开始大量的违约，担保公司破产了（别跟我说平安保险实力雄厚，不能破产！更何况，平安担保只是其旗下的一个子公司而已），这时，P2P贷款的投资者将会发现自己处于严重地风险之中，带来恐慌情绪，从而导致这个行业遭遇一次毁灭性的打击。
最后，我再用凯恩斯的那句话来评价一下贷款问题吧。为什么经营贷款风险是高于房贷的？因为房贷只有几十万，而经营贷款经常要达到几百万，经营者特别需要钱而他们的收入却不稳定，一旦他们欠债，他们如果偿还贷款，就等于下半生完全成了银行的奴隶。但是房贷者一般都有稳定工作，他们有稳定的收入，他们的收入能在几年内偿还掉那几十万贷款，然后重新过上扬眉吐气的好生活。这就是为什么说小微贷款特别危险的原因，实际上，过去几年中，有许多人喜欢吹嘘小微贷款，而给了民生银行很高的估值，但是在这几年，小微贷款的不良率大幅度提升，小微贷款名誉扫地了。当然，我并不是彻底否决了小微贷款，我认为只有当小微贷款的贷款额低于一百万时，该贷款才有比较高的安全性，而在100万以上，就应该提供足够的担保物才能保证安全。我们知道史玉柱先生过去宣扬的那种关于小微贷款高于100万最安全的错误言论曾经被转播员们广泛引用，造成了很坏的影响。
