买入套期保值案例 期货的投资特点

买入套期保值是指交易者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或者相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。

1）加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况；

2）供货方（如贸易商）已经与需求方签订好供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；

3）需求方认为目前现货市场 的价格很合适，但由于资金不足、或者仓库已满不能立即购进现货，担心日后购进现货价格上涨。

1）有利方面：

买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险；

提高了企业资金的使用效率（保证金）；

对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费；

能够促成现货合同的早日签订。

2）所付成本：

失去由于价格变动而可能得到的获利机会；

支付交易成本，主要是手续费和资金占用利息。

某电缆厂需要精铜作为原料，5月精铜的现货价格为25000元/吨，该厂根据市场供求关系变化，认为两个月后精铜的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进500吨精铜时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。5月份以24500元/吨的价格买入500吨8月份到期交割的精铜合约，到7月份该厂到现货市场买入精铜时价格已经上涨至27500元/吨，而此时8月份期货合约期货价格也上涨至27000元/吨，这样，该厂的经营状况如下表所示。

从上例可以得出：首先，完整的买入套期保值涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的头寸。其次，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。再次，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该厂不利的变动，该电缆厂在现货市场的损失125万元（2500×500）；但是在期货市场上的交易盈利了125万元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该厂不做买入套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，就必须承担由此造成的损失。相反，在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险，使得该电缆厂以一个可以接受的价格购进原材料。

另一方面，如果买入后价格不涨反跌，现货期货价格均下跌，至7月份，现货价格跌至23000元/吨，期货价格跌至22500元/吨，则该电缆厂经营状况如下。

精炼厂作为大豆原油的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最小化。如果豆油价格不断上涨，精炼厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了成品油的销售。因此，精炼加工企业可以在期货市场上做买入套期保值，来规避大豆原油价格上涨所带来的损失。一般而言，这些企业在豆油期货市场进行买入套期保值。

某精炼企业在7月1日发现，当时的豆油现货价格为5280元/吨，市场有短缺的迹象，预计到9月1日该企业的库存已经降至低点，需要补库。近期进口大豆到港成本不断提高，压榨利润越来越薄，使得多数油厂减少了压榨量，相应豆油供给量也会减少；而同期各港口的毛油库存较低。企业担心到9月份豆油价格出现上涨，因此，该企业7月1日在大商所以5300元/吨的价格买入100手9月豆油期货合约。

9月1日豆油期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，因此，该企业在现货市场买入了1000吨大豆原油，采购价格为5450元/吨；同时在期货市场以5480元/吨的价格卖出100手9月合约平仓。

表5精炼厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）

盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=18－17=1万元

通过以上案例我们可以看出：

第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。

第二，在正向市场中，基差走弱，从-20元转为-30元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。

第三，精炼企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的18万元盈利弥补了现货市场17万元的亏损。如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此精炼企业的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的巨大风险，无论这种波动是有利还是不利，采购成本的锁定是企业经营的真谛所在。