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价值投资估值方法-相对估值法完整版
在我看来，A股市场1500多支股票值得我去投资的不到5%，熊市到牛市我只操作2次，我赚取股票的两种差价1-熊市到牛市的差价；2-公司利润增长的差价。众多价值投资大师教给大家的都是理论，我给大家讲的的是具体操作方法。请大家耐心阅读，具体方法在最后。
为什么众多投资者会赔钱，我总结出的结论是：你不知道某只股票其股价涨到多少钱是顶，跌到多少钱是底，所以你会赔钱。三个字概括——“确定性”。无论是炒题材，技术派，还是做长线。上一篇跟大家简单的说过，在这就不再具体细说了。
这次我给大家说一下具体计算股价顶部和底部的方法。
在这我想问大家个问题，股票其股价为什么会涨？答案很多。有的说是公司的题材，资金的进入，技术面的支撑等等。我告诉你，都不是，其股价的涨跌最根本的原因在于公司的“利润”。让大家看两只股票。
这是贵州茅台的年税前利润简易图
这是涪陵电力股价走势图（月线）打个比方说，如果没有股票交易市场，你买入某只股票，其股价的涨跌的原因是什么呢？比如你和朋友合伙做生意，双方各出50W，总资产100W，你们各占50%的股份，那么这就形成了最简单的股份制公司。难么你所占的一股其股价就是50W，到第二年这100W做生意赚了20W，那么你的这一股其股价理所当然就会涨到60W一股。相反如果赔钱了，你这50W也就会下跌。
现在有了股票市场，你可以把你这一股卖给别人，当初投资的50W到了第二年卖出的时候就应该卖60W，这就是股价的差价，其本质就是利润的差价，现金的差价。但是运用到真正的股份公司的时候并不能这么算。
如果说你们这项生意是投资100W盖了一座门面房出租，每年收取20W的房租，那么你到第二年卖出的时候可能就不止是60W了，甚至更多。因为房价一直在涨，或者说政府投资某一项目刚好在你们门面房附近，那么你就能卖更高的价格（这就是题材）
但是如果你们的生意是开工厂生产电脑相关设备，那么你当初投资的50W可能到第二年卖出的时候就不会那么理想了，为什么呢？因为你们的现金都换成了生产设备，（折旧）生产出来的产品电脑（跌价）你们公司要在市场上生存就必须接受激烈的竞争，每年公司的利润大部分用在了技术研发，更新设备等方面，剩下的一点就是分红了。在这种情况下你当初投资的50W，哪怕是第一年赚了20W，但是当你卖出的时候就很难卖个好价钱了。
而别人在买你的股份的时候就要考虑一个问题。出多少钱买你的股份最合算，毕竟大家都不是傻瓜，绝大部分人不会出60W买你的股份的。这就回到咱们的话题了。股价到多少价位的时候才是买入的时机，股价涨到多少钱是卖出的时机。
巴菲特告诉大家的方法是比较债券投资的理论来进行股票投资，如果你不是把这个公司全部买下来，那么你就可以当做一种理财的方式买股票，像债券一样。假如你购买某一种公司长期债券，你每年就会得到固定的利息收益，这是可预见并且可计算的利息，风险相对很小可以忽略不计。而股票存在很多风险，其根本原因在于公司的经营风险，你买入这家公司，其每年的利润便是支付给你的利息，但是公司不可能把全年的利润全部支付给你作为利息的，因为它还要面临竞争和发展。
如上图（涪陵电力年税前利润）它的年利润已经相当稳定了，看起来比债券还要稳定，但是它的股价从05年熊市到07年牛市再到08年熊市它的股价又回到了原点，这是为什么呢？可以这样理解，债券的利率是不会有太大变化的再次忽略不计，涪陵电力每年的利润也相差不大，05年利润和08年利润很接近，在债券利率相同利润相近的情况下，计算出来的合理股价也就会很接近了。之所以07年会涨到十几块钱，那也是熊市到牛市的泡沫而已。
另一种情况，像贵州茅台股价，随着利润的不断增长其股价也会不断创新高，哪怕是牛市的泡沫破灭，它08年的股价也要比05年的股价高出很多，这也是为什么巴菲特喜欢利润在不断增长的公司股票了。
那么泡沫到底是什么，泡沫到什么时候就会破灭呢？我在这和大家说说我研究的成果。
巴菲特是根据债券利率比较的，难道就没有可以替换的对象吗？有！！！比如说银行利率。
现在用实例给大家详细的讲述一下，参考公司就是涪陵电力。因为它的年利润很稳定，相差很小。如同债券一样。
公式：买入-----（税前每股收益/股价）*（1+同比下降或增长比率)=银行最高利率
卖出-----（税前每股收益/股价）*（1+同比下降或增长比率)=银行最低利率
先说如何选择买入的时机，也就是所谓的底部。
05年税前利润 3307.59万
05年总股本16000 万
05年每股税前收益（利润/总股本）0.2067 元
05年银行5年以上贷款利率6.21%
05年计算出合理价格（每股收益/利率） 3.328元/每股
05年期间实际最低股价3.42 元/每股
08年税前利润3702.94万
08年总股本16000 万
08年每股税前收益（利润/总股本）0.2314 元
08年银行5年以上贷款利率6.12% (较05年有变动）
08年计算出合理价格（每股收益/利率） 3.781元/每股
08年期间实际最低股价3.55 元/每股
大家不用我说也能看出来，用我的方法计算出来的股价和当年实际最低股价很接近了，差几毛钱。我是用银行5年贷款利率来做比较计算出来的。
再看牛市卖出时机，也就是顶部。
07年税前利润3845.94万
07年总股本16000 万
07年每股税前收益（利润/总股本）0.24 元
07年银行3个月存款利率 2.07% (07年5月19号3个月存款利率）
07年计算出最高价格（每股收益/利率）11.61 元/每股
07年5月期间实际最高股价12.56元/每股
我用3个月存款利率作比较计算出来的股价和实际股价相当接近了。
最后在这说明两个问题，1--财务的公布要比正常延迟2到4个月，也就是说给你计算带来了一定难度。2--股价的最高或最低价位出现的时间很短暂，不要去妄想在那一刻卖出，其实差20%左右就已经很了不起了。
最后总结，如果按银行利率来计算的话，那么就可以大概的说明一个问题，那就是熊市到牛市的泡沫。就是存款和贷款利率的差。（博文还在进一步完善当--中）
