爱华网如果不是徐胖子的提醒，我都快忘记这样一个股票的存在了。相信大家跟我情况也差不多。中石化，典型的大国企。利润增长不到哪去，当然也下降不到哪去。跟着行业的周期波动波动，都是在可以预料的范围内。是一个典型的稳健型价值股。
中石化是最早在AH两地上市的大央企之一。H股2000年上市，开盘价1.5港币。之后最低跌到1港币附近，然后就一直在1.5港币左右震荡，直到2003年开始启动。2000年的1.5港币，在当时差不多换1.5人民币。那么对应当时中石化0.9倍市净率，9倍市盈率。最低的1港币，是0.6倍市净率，6倍市盈率。2003年以后，随着石化行业景气周期的到来，以及巴菲特入股中石油的效应，股价开始飙升。最高涨到2007年的13港币，对应着当时20倍市盈率，4倍市净率。投资中石化H股的股东们很自豪：我们拿了一个十倍股啊。
中石化A股在2001年上市，首日收盘价4.3，后来最低跌到2003年的3块左右。2001年的4.3，大概是25倍市盈率，2.7倍市净率。2003年3块的股价，对应是14倍市盈率，1.6倍市净率。之后2007年，A股中石化也飙升到29。对应2007年46倍市盈率，8倍市净率。中石化A股的股东们也很自豪：我们的也是十倍股。
前些天在小兵博客里看到了一句话：“两个公司，一个10倍市盈率，另一个30倍市盈率。第二年，两个公司利润都增长30%，都还维持原有的估值，那么持有它们的股东都有30%的收益率。”2007年同一个公司AH股的表现相似，似乎验证了这个说法。但是，2007年之后，中石化的表现，却验证着小兵后半句话：“但是，当30倍市盈率的估值像10倍市盈率靠拢的时候，他们的股东欲哭无泪。”
中石化H，在2008年的金融危机里自然遭受了巨大的打击。从13港币最低跌到4港币左右。之后迅速企稳。在2009年，涨到7港币；在2010年，涨到8港币；在2011年，涨到9港币。2011年，2012年和2013年都有过一次调整，但最低也都是到6港币左右。现在股价十送三之后，刚站上7港币，差不多对应之前的9港币，几乎就是2007年以来的新高。而即便是2007年，也只有少数几天股价是超越今天股价的。也就是说，中石化H股除了极少买在2007年最高位的股东以外，其他股东全部解套。而考虑到分红，股价再涨不到30%，就会创下历史新高。
A股的中石化就惨了。2007年跌下来之后中间的小波动就不用说了。前几天刚创了2007年以来的新低。新低啊。所有2007年以后买中石化的股民，全部被套，无一幸免。
同样的公司，为什么是结果这样天壤之别？很简单——估值。10倍市盈率的开盘价，长期来看，绝对是造福群众的。港股，也就是这么个估值。发行价定得高了，肯定卖不出去。而且港股的股价波动，也很理性。高的时候，20PE；低的时候，6PE。中枢就是12PE。但是，我们A股就牛逼了。2010年和2011年的时候，别说10PE，就是40PE发行的新股，也算是“价值洼地”了。这样的新股，就是一个万人坑。所以，A股股民对市场失望得很。其实我倒是觉得无所谓。估值摆在那里，你要主动去给市场做贡献，那是你自己的责任。挣了钱自己牛逼，赔了钱市场垃圾，不带这样的。
而且，未来，这种现象估计就没了。因为我们的A股股价已经全面低于H股了。中石化折价10%，招行折价18%，平安甚至都折价了26%了。我相信，这样的价格，是市场送给我们A股投资者的大礼包。现在拿着这些低估值的股，未来的收获要比港股的大多了。
