上证指数走势跟踪(150717) 上证指数历史走势

下周关注上证指数是否重返BBI上方，能否迈过s5线(约在4300附近)这一道坎？

cpdy发表于2015-07-1200:06:03上证指数走势跟踪(150710)

上证指数本周在国家队保驾护航下,在s4-B3间波动，周振幅8.95%,周涨幅2.05%,

见下面日线图一：

深成指本周在云带-s4间波动，周涨幅8.03%,周振幅12.13%,见下面日线图二：

创业板综本周在s4-s5间波动，周涨幅9.63%,周振幅13.31%,今年以来涨幅从

上周74.36%又升至91.15%，见下面日线图三：

若是上证指数在云带附近止跌企稳，其后有可能走出类似97年7月-98年6月的走势，或99年5.19

行情回调后走势，见下图四：

cpdy发表于2015-07-06 00:03:19上证指数走势跟踪(150703)

后市研判:

1上证指数维持当前云带-B3间波动，类似于97年7月-98年6月的走势;

2若上证指数维持在云带-s5间波动，类似于99年5.19行情回调后走势;

3若上证指数重返s5线上方,即又回到主升段通道了.

毕竞国家队完成政策托底所赋于使命后要撤离股市的,也许还需观察若干周,才能辨明

上证指数真实的市埸走向!

2015-07-1108:00:32至2015-07-1807:21:25稿

参考资讯：

瑞银：A股泡沫未挤完仍有15%下行空间 港股便宜40%

2015年07月17日 11:11来源：凤凰国际iMarkets

据瑞银集团资深独立经济顾问George Magnus称，中国股市还会再跌35%，从而使上证综指回落至上月顶点的一半水平。

“从哪儿来还得回哪儿去，”Magnus周四在伦敦接受彭博电视采访时说。“上证综指会一路回落到2,500-2,800点的水平。”他所说的这一中国基准股指周四收于3,823.18点，之前自6月12日以来已累计下跌了26%。

Magnus说，他不看好中国股市是因为在中国经济前景堪忧的形势下其之前的大幅上涨从来就没有什么道理。尽管股市的飙升推动了上半年的经济增长，但是房地产市场依然低迷，当季农业增幅也只及7%总体经济增幅的大约一半。摩根士丹利投资管理公司新兴市场业务主管RuchirSharma说，未来几年中国经济增速的减缓有可能引发世界经济陷入衰退。

“我想我所担心的是，往前看六到12个月，这种状况还会继续下去，”Magnus说。“换句话说，中国经济还会继续减速。”

从Bill Ackman到Jeffrey Gundlach再到PaulSinger，众多基金经理都表示对信贷引发的中国股市振荡所带来的风险感到担忧。在贝莱德和邓普顿新兴市场集团看来，中国A股还需进一步下跌才有投资价值。

曾在金融危机中靠沽空银行股大获其利的对冲基金经理HughHendry却有不同看法。鉴于中国前所未有的刺激措施和大宗商品涨势的终结，他很看好中国股市。

两融去杠杆进入尾声

2015年07月16日14:56来源：凤凰财经

目前两融余额基本稳定在1.44万亿元，自最高峰时的2.27万亿已经下降了8300亿元。根据融资的交易日净买入数据，7月6日至8日3个交易日的净买入额都是大额负值，分别为1363亿元、1443亿元和1700亿元。这是两融余额减少最大的3个交易日，累计达到4506亿元，超过了两融余额下降总额的一半。

7月15日，A股再现千股跌停，上证指数一度跌破3800点，市场传闻IPO将有序重启，银监会和证监会联手调查场外配资和伞形信托，杠杆牛市即将消逝。在加杠杆中走来的牛市，以“暴力”形式初步完成去杠杆。

目前两融余额基本稳定在1.44万亿元，自最高峰时的2.27万亿已经下降了8300亿元。根据融资的交易日净买入数据，7月6日至8日3个交易日的净买入额都是大额负值，分别为1363亿元、1443亿元和1700亿元。这是两融余额减少最大的3个交易日，累计达到4506亿元，超过了两融余额下降总额的一半。

这3个交易日对应的指数下跌也是比较大的，主动减仓降杠杆非常迅猛。但随着上周四股市反弹，两融余额降速显著下降，随后的交易日还出现了小幅增加。总体来看，两融余额已经连续5个交易日稳定在1.4万亿附近，场内融资降杠杆效果初显。

投保基金最新数据显示，上周（7月6日至10日），证券保证金净流出1757亿元。上周证券交易结算资金银证转账增加额为1.47万亿，减少额为1.64万亿，日均余额为3.12万亿，较前一周的2.86万亿大幅回升。此外，股票期权保证金净流入1.45亿元，日均余额为11.86亿元。

日本90年代暴跌与A股类似

2015年07月15日10:32来源：凤凰国际iMarkets

日经中文网近日撰文对比90年代的日本股市崩溃与这一轮的中国股市暴跌，以下为全文：

了解90年代日本股市的人看如今的中国股市有种似曾相识的感觉。

托市、暂停首次公开募股（IPO）以及口头干预，这与1990年代日本政府实施的维持股价举措、即PKO（PriceKeepingOperation）如出一辙。维持股价举措将留下多大的祸患？上世纪90年代的日本就是一个先例。　

虽然有点长，请先读一读下面几则报道。您可以体会到约20年前的日本股票市场的氛围。

维持股价举措有各种技巧。基本来说是通过巨额公共资金直接购买股票。（中略）在不采用可自由使用的资金的情况下、进行价格干预的不为人知的绝招是‘调查取证’。‘为何要抛售？’、‘下跌很明显啊’……（官僚对金融机构）绝对不采用强制性措辞，而只是彬彬有礼地询问。这是金融机构在弄懂言外之意后采取行动的成年人的世界”（1993年12月11日日本经济新闻朝刊1版“官僚”）

“完成（股票）上市准备的1993年5月，孙（正义）仍然遇到了障碍。虽然申请了上市，但由于担忧对股市产生消极影响，大藏省将上市企业限定为每周1家。负责人表示‘已有一百家以上在等待上市。只能等待了’，对此孙正义只好点头同意”（1994年9月25日日经朝刊1版“挑战限制”）

上面描绘的是，当局主导的股票买入、限制卖出、以及限制股票发行的情况。对于日本现在以“安倍经济学”为契机对股票产生兴趣的投资者来说，这些情形或许令人难以置信。

日本政府股价维持举措留下祸患

日本股票市场在1989年底创出3万8915点的历史最高点，之后1990年初开始急剧下跌。这就是泡沫崩溃的开始，但在当时的日本，令我记忆犹新的是，很多观点认为“这只不过是上涨过度之后的调整”、“上涨趋势并未改变”，缺乏将目光对准股价下跌暗示出的日本经济的结构问题的氛围。　

但在1992年春季，日经平均指数时隔5年跌破2万点，见到这一情形，日本经济界和市场相关人士的看法才出现改变。当时的日本社会在很多方面都依赖政府，在这种背景下出现的是，本章开头所介绍的维持股价措施。　

由于政府出面维持股价，股市终于避免了进一步恶化，日经平均指数于1996年6月反弹至2万2666点。然而，这也成为了1990年代的日本市场的最后高点。1997年，北海道拓殖银行和山一证券等金融机构相继破产，股票市场的氛围也迅速急转直下。

股价被认为是反映经济的一面镜子。而把镜子擦的再干净也不可能让镜子里的人变美。然而，人为提振股价的政府干预政策会让人产生经济状况变好的错觉，导致解决问题的劲头减退。回顾90年代日本的情况，政府的维持股价措施导致银行的不良债权处理被推迟，证券公司将理财的损失转嫁给相关公司。拓殖银行和山一证券的破产正是怠于改革的结局。

另外，像孙正义创立的软银等企业，被90年代上半期的资本市场拒之门外。软银只是冰山一角，延期上市和放弃上市的其他企业还很多。年轻且增长势头迅猛的企业无法进入资本市场，成为企业的新陈代谢放缓、潜在增长率下滑的主要原因。实际上如今的日本依然受上述问题困扰。这正是维持股价措施留下的祸患。

中日救市措施如出一辙

如今，中国当局向证券公司施压使其向上市投资信托（ETF）投入资金，迫使企业放弃IPO，限制大规模卖盘的一系列政策与90年代日本出现的情况如出一辙。所不同的是，当时的日本官僚名义上声称绝对不允许维持股价措施的存在，而如今中国的官员却在公然推进“救市”举措。一方面，我认为企业方面可以申请停盘的制度或许也只有在投资者地位薄弱的新兴经济体才会存在。

然而，中国政府的救市举措真的有效吗？这些举措或许可以避免短期行情破底。但由于中国本土的股市严格限制来自境外的投资，所以有声音指出很难看到类似90年代日本出现的因外国投资者的抛售而导致股价大幅下跌的事态。

不过，中国拥有面向世界开放的香港市场。目前经由香港流向中国本土的外国投资者的资金虽然有限，但是正不断增多。

上证指数和恒生指数差距正在缩小（日经中文网）

有投资者已经开始关注香港市场的恒生指数和中国大陆的上证综合指数的关系。观察过去10年两指数的关系会发现，反映多样化行情的恒生指数呈缓慢上涨趋势时，中国国内的个人投资者占主导的上证综合指数却常出现急剧下跌。

值得注意的是，在下跌局面下，上证综合指数和恒生指数的差价趋于缩小。对比以2005年1月为起点的两指数的动态发现，目前的上证指数比恒生指数高出很多，如果过去的经验是对的，那么上海股市还有很大的下跌空间。中国政府干预举措的效果到底能坚持到何时呢？

暴涨暴跌背后三大元凶

2015-07-15 07:50:10 来源： 金融界

过去一周A股的走势可谓跌荡起伏：周一，竞价千股涨停，收盘千股跌停；周二，开盘千股跌停，晚上千股停牌；周三，开盘又是千股跌停，收盘千股跌停，还有千股停牌，三大期指全部合约跌停；周四，千股停牌，收盘千股涨停，创业板涨停，三大期指全部合约涨停；周五，千股停牌，又是千股涨停。

　　市场有自身运行规律。本来此轮牛市有望为中国经济转型、激发全民创新创业活力、发展直接融资、国企改革等提供历史性机遇，但结果是暴涨暴跌，这种股市非理性的表现，不仅有碍资本市场本身发展，也不利于发挥支持实体经济发展的功能。

　　此轮牛市呈现出鲜明的杠杆型特征。暴涨暴跌的驱动力，主要来源于以下几个因素：融资融券、伞形信托和场外配资。

　　融资融券，是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。近期股市行情下挫，两市融资买入额占A股成交额比例升至19.7％，创历史新高。在开户门槛过低、保证金比率过低的条件下，资金杠杆率高会加大系统风险。

　　伞形信托是结构化证券类信托的一种，在一个主信托账户下面，通过交易系统拆分成多个子账户，每个子账户都是一个小型的结构化信托，有单独的优先级和劣后级委托人，彼此独立运作，劣后级委托人作为投资顾问，利用杠杆在股票市场运作优先级资金。劣后资金可以利用更为便宜的银行资金和几倍杠杆进行股票交易。但是，A股市场风险逼近时，劣后级投资者须承受追加保证金的压力。每逢市场下跌，伞形信托劣后级投资者大多选择卖出，这部分资金的杀跌力量往往成为股指暴跌的导火索。

　　场外配资是指未纳入监管层监管的配资。一些公司利用互联网平台或不同融资工具，如众筹等方式从民间筹集资金，提供年息10％以上的回报，然后在网上提供平台让股市投资者杠杆入市。一般杠杆比例可达5倍。据估算，目前场外配资规模总共约10000亿元左右，占境内上市公司流通股资金量的比重约为2％。与其他杠杆管道相同，如果股市表现不好，保证金账面消耗过半，就会强制平仓。在股市上涨时，场外配资过高的杠杆率能够成倍增大投资回报，但股市下跌时，其亏损风险也会过度放大。

　　几类杠杆的综合应用放大了市场的波动性。截至7月7日，证券公司场内两融余额为1.6万亿元，较6月中旬2.27万亿元的高点已有所回落，但仍较年初水平增加57％。场外配资的杠杆强平加剧了最初由估值过高和监管收紧引发的股票抛售。随着股价不断下探、去杠杆压力进一步上升，投资者卖空股指做对冲，这又进一步加剧了股价下跌，从而演化成恶性循环。由于股市暴跌，股票型基金出现回购潮，上市公司为躲避股灾，纷纷加入停牌阵营，每天停牌高达一千六七百家。所以才出现了本文开头所描述的一些“千股奇观”。

　　这次牛市是中国历史上第一次在全流通背景下，存在做空机制和杠杆的大牛市。这一轮牛市的逻辑出发点并不是强劲的经济增长，而是基于对创新转型和改革深化的乐观预期。当市场信心出现变化，杠杆化的运作会放大市场的波动。

　　正处于经济结构转型关键期的中国，的确需要来自资本市场的支持，但这种支持理应呈现为上市公司盈利水平改善带来的“慢牛”“长牛”，更希望是一个“健康牛”。暴涨暴跌，无益于经济发展和社会稳定。而对投资者来说，牛市更需要“稳稳的幸福”。

中国散户神话背后

2015-07-14 08:35:05来源：环球时报

英国《金融时报》7月13日文章，原题：中国散户神话掩盖大户角色在中国股市今年的大起大落中，一项传统观点并未遭到质疑：夫妻店式的投资者驱动市场。

　　老奶奶和大学生热切地在市场中投机的故事让人很容易理解，中国人作为不守规矩人群的刻板印象，他们可投资储蓄的增长速度超过了良好判断力提高的速度。

　　仔细审视谁在投资中国股市以及投资多少的数据让人有了不同的感受。尽管散户占据整体市场参与者的一大部分，但他们在总市值中的占比只有5%或更少。

　　其他数据似乎为散户驱动市场假说提供了论据。今年第二季度，新开股票账户数量达到3800万，而2014年全年仅为900万户。这给外界造成的印象是，散户资金正在汹涌杀入点位不断升高的A股市场。然而，个人可能开有多个账户。个体市场参与者现共有9100万人，但截至今年6月底，只有5100万人的股票账户中持有股票。

　　毫无疑问，那些参与市场的人控制着总体市值的一大部分。上交所数据显示，2014年7月，个人投资者拥有81%的流通股市值。然而，这一数据同样夸大了新入市的中产阶层在市场中的作用。这是因为，一小部分富有的投资者拥有不成比例的股市财富。截至今年6月底，在股市所有个人投资者中，21%的投资者持有股票市值不足1万元人民币，而69%的投资者持有股票市值不超过10万元。由于A股总市值高达46万亿元，这意味着，超过2/3的投资者所持股票市值总额不足总市值的5%。

　　另一方面，占投资者总数仅为0.1%的71400名投资者持有1000万至1亿元市值的股票，还有4400多个股票账户持有股票市值超过1亿元。尽管这些账户登记为个人，但此类投资者几乎不可能是外界普遍想象的新手。

中国股市近期救市政策一览表

2015年07月13日 10:35来源：凤凰国际iMarkets

以下是经路透整理上周一以来中国各个部门出台的救市政策和措施：

流动性支持，大资金入市

--中国人民银行上周三表示，积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。央行周四表示，央行已根据中证金的需求向其提供了充足的再贷款。

--中国证监会上周三决定，由中国证券金融股份有限公司提供充裕资金用于申购公募基金，为基金公司提供流动性，以增强投资者信心，保障公募基金行业平稳运行，发挥专业机构投资者稳定资本市场的作用。

--证监会上周三表示，中证金将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。

--证监会上周三表示，中证金通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2,600亿元人民币的信用额度，用于证券公司自营增持股票。

--中证金董事长聂庆平上周三表示，该公司近期启动了发行新一期短期融资券工作，旨在优化资金结构，发挥好维护市场稳定的作用。

--保监会上周三发布通知称，对符合有关条件的保险公司经报备案后，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。同时适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。

为融资盘解决流动性

--银监会上周四表示，允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整；支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线；鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作，提供同业融资；支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

--保监会上周四发布公告称，保险资产管理公司通过发行保险资产管理产品募集资金，与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务，可以协商合理确定还款期限，不得单方强制要求证券公司提前还款。

限制减持股份，鼓励增持

--证监会上周三晚间公告称，从即日起六个月内，上市公司控股股东、持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份，如违反上述规定，证监会将严肃处理。

--证监会上周三出台规定，允许近期减持过股票的产业资本通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票；其中股价出现大幅下跌的（连续十个交易日内累计跌幅超过30%的），公司高管增持本公司股票可以不受窗口期限制；上市公司大股东持股达到或超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%股份。

--国资委上周三表示，明确规定中央企业在股市异常波动期间不得减持所控股上市公司股票，支持中央企业增持股价偏离其价值的所控股上市公司股票，努力维护上市公司股价稳定。

--财政部上周三表示，股市异常波动期间，财政部在履行出资人职责时，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。

--中央汇金公司上周三发布公告称，在股市异常波动期间，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求控股机构不减持所持有的控股上市公司股票，支持控股机构择机增持。中央汇金公司近期已在二级市场买入了ETF，并将继续买入操作。

抑制过度投机，打击恶意做空

--中国证监会新闻发言人邓舸上周五指出，跨市场跨期现市场操纵就是恶意做空。

--中金所自上周三结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至20%（套期保值持仓除外）；自上周四结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至30%（套期保值持仓除外）。

--中金所决定自上周二起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1,200手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。

--新华社报导，上周四上午公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索，上周五孟庆丰已率领跨部门工作组抵达上海。工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。

--中国证监会上周日表示，近日随着市场回稳，部分机构和个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户买卖证券等违法现象卷土重来，可能再次危及股票市场平稳运行，必须予以清理整顿。

一段话预示行情转折

2015年07月13日06:31来源：每日经济新闻

“我已想不出从2015年7月9日起的未来6个月，市场会好成什么样，但我知道的是，未来一段时间，没有IPO、没有大股东减持、没有董监高减持、没有私募砸盘洗盘、没有高杠杆资金和你抢收益，同时，股价已到合理投资区间，国家队和产业资本在加大买入力度，兑现他们曾经许下的承诺。在我印象里，A股历史上还真的未曾出现过这样好的时刻。”

7月8日晚间，上面那段话通过QQ、微信、微博等各种方式在投资者间迅速流传。截至当日，从央行在6月最后一个周末突然宣布降息开始，由证监会、央行、证金公司、券商机构等组成的阵容豪华的“护盘者联盟”，携手救市行动已持续了8个交易日。不过单从当时的走势看，不断下挫的股市仍在侵蚀市场信心。

沪指从6月15日砸出一根突如其来的阴线开始，在短短17个交易日中，已从5100点以上跌至3500点一线，跌逾30%，而创业板指更跌去四成，沪深两市个股股价跌去一半的不在少数。据《每日经济新闻》记者统计，上述区间内，股价累计跌幅达到和超过50%的个股就有近1400只，甚至出现了多只跌逾70%的个股。

然而，即便在如此不利的行情背景下，多数投资者对前述那段话的观点依旧比较认可。之后，也正如大家所看到的那样，7月9日、10日（上周四、周五）两个交易日，A股上演绝地反击，上周五盘中，上证指数一度突破3900点。大批个股在周四出现从跌停到涨停的奇观，然后上周五开盘即涨停。

证金公司“隐身”挺进

在本轮大跌背后，曾扮演牛市推进器的券商两融和场外配资这样的杠杆资金，突然成为锋利无比的“杀牛刀”。在场外配资被基本清理出局后，市场情绪已相当低落，即使面对打了“五折”的股价，不少资金依旧缺乏接盘欲望。

不过庆幸的是，由于国家队护盘力度加大，护盘对象从大盘蓝筹扩展到中小盘股，且不惜代价在跌停板上将中小盘股拉上涨停，这把由流动性紧缺引起的行情大跌之“锁”也应声解开。《每日经济新闻》记者也注意到，国家队在“保密”工作上也做得越来越好：7月6日，上证所龙虎榜上，证金公司的名字赫然在列，但很快市场就发现，龙虎榜席位上再无“证金公司”字样，取而代之的神秘席位变成了“机构”以及中信证券的一些营业部席位。

公安部：发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易

2015年07月12日 12:26来源：新华网

7月10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海。工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。

政府若不出手就会出现更恐慌局面

2015-07-12 10:27:50 来源：金融界

“第三届外滩国际金融峰会”于2015年7月12日在上海召开。复星集团董事长郭广昌出席并演讲。

　　郭广昌以世界银前行长佐利克的两个疑问开始了演讲——“中国股市跌的不算多，政府为什么那么着急”，“A股涨到5000多点没有泡沫吗？不应该跌一跌？”

　　郭广昌的回应则是，“股指上涨确实太快，调整一下是正常的，但问题是调整得太快了。而且在调整过程中，本来估值合理的香港H股，也出现了恐慌性下跌，大宗商品也急剧下降。如果政府不出手的话，可能会有更恐慌的局面出现”。

　　对于金融风暴产生的原因，郭广昌分析称，在市场化和对外开放的过程中，制度设计会存在不完善的地方，加之投资者的非理性因素，中国金融市场还处在青春期，但一时的调整，政府重拳出手，绝对不会打乱中国金融业开放、进一步国际化的步伐。

　　在谈到对当前市场的看法时，郭广昌直言，“你在5000点的时候贪婪过，你现在还不会勇敢一点吗？”

　　对于民营企业在金融改革中的角色定位，其直言，绝不是搅局者，而是伟大的建设者。环顾全球，郭广昌认为，美国金融无疑是全球的领导者，德国的法兰克福金融中心地位也正在加强，而上海和北京，在中国国力提升的大背景下，必定是未来的金融中心。

机构：下周A股有望涨至4300 复牌股票不会补跌反而上涨

2015年07月12日07:05来源：海西晨报

从卖不出到买不到，本周a股上演绝地反击，多头气势如虹，连带机构强烈看好下周a股继续反弹，预计的密集区间为3800点—4200点，最高看至4300点，最低为3600点。

在12家接受调查的机构中，高达10家的机构认为短期反弹将延续。他们分析指出，国家出台的一系列重大利好政策累积效应将逐步显现，严查恶意做空行为使得空方力量明显减弱，而上市公司稳定股价方案一旦出台，所有股票几乎没有太大的抛盘；其次，目前融资盘平仓的压力减轻，在许多股票两个涨停的背景下，近期复牌的股票不但不会补跌，而且可能上涨；最后，目前护盘资金比较充裕，一旦股指大幅回调，护盘资金应该能维持大盘稳定。因此，大盘反弹有望延续，上证指数有望挑战20日均线（4300点附近）。

另有2家机构看平。他们认为，市场整体的杠杆水平短时间很难恢复到下跌前的水平，需要通过一段时间来反复震荡、充分换手，以积蓄后续上涨的动力，预计股指将转入区间震荡行情。

沪指即使跌至2000点 引发金融危机可能性也不大

2015年07月12日07:21来源：大众证券报作者：黄都

本周市场激烈震荡千股反复跌停和涨停，让有二十年股龄的笔者也开了眼界，见识了股市任性和爽气的一面。

回看今年6月12日到本周三、短短17个交易日，上证指数[4.54%]从5178.19点下跌到收盘的3507.19点，已经累计下跌超30%;到了周四，盘中最低更是下探3373.54点，跌幅约35%。中小板和创业板指[4.11%]数更是跌去了超40%。题材股都被腰斩，不少个股累计下跌了60%、70%以上，股市暴跌已经让A股市值瞬间蒸发了约20万亿元。然而，到了周四风云突变，A股市场触底反弹，上证指数大涨6%，千股涨停，打破了法定砸盘日的魔咒;周五又继续普涨，与上半周千股跌停形成极大的反差。是何原因导致市场大跌，又集体上涨?

有数据统计，6月中旬大跌前，市场中的融资盘总量在4.5万亿元。其中2.5万亿是场内融资，2万亿是场外融资。而银行入市资金规模大致在2.5万亿。2007到2008年，上证综指曾经从6124点的高点跌到了1664点，用了一年时间，累计下跌幅度超过70%。而今年大跌，一月不到的时间回落超30%，各方感觉到压力很大，令投资人措手不及。之所以会有这样的反差，就是因为本次股市中有着大量融资盘，而七、八年前是没有的。

其实，从下跌幅度来看，对市场影响不算大。有研究人士测算，沪指即使跌至2000点，融资盘一直不平仓将给券商带来约3千亿的损失，给银行带来不超过4千亿的损失。这一量级引发金融危机或经济危机的可能性不大。在过去一年的大牛市中，并没有看到宏观经济增长预期因为股市走牛而被调高，经济的实际增速也并未随股市上扬而加快。政策在应对时需权衡收益和成本，或许集中资源化解融资盘风险可能是更好的选择。

市场会围绕着某个轴线来波动。每一位投资人心里都应有一杆秤，来市场是干什么、自已的实力到底有多强、能够承受多大的风险，这一切也许很多人经验不足，但预先也应该有个评估，才不至于临阵乱了阵脚。本周市场的趋势转向缘于国家队改变救市策略，从先托指数，再托小盘股龙头，接住融资盘，到最后在期货市场划线截杀空单。多方下手有效遏制了空头步伐。从本周三的龙虎榜数据可以发现平准基金或是根据券商上报的强平数据，对相关个股在跌停板接货，并通过中信期货在股指期货中的席位加三万手多单。平准的含义是平稳，进而健康发展。

所以，要以投资的眼光去看平准，以中庸的态度去投机。不贪，适可而止;否则，就会被平准所强平。如今市场中的做空盘、强平盘、封跌停的盘，全不见了，人们期待着股市信心的重振。

刘晓博：股灾尚未完全结束，还有两大风险

7月9日，星期四，连续暴跌了多日的深沪股市终于止跌，而且创造了一个罕见的奇迹：未停牌的股票里接近99%涨停！上证指数则大涨202点，幅度为5.76%。

　　在下午两点多的时候，还一度出现了AB股“无一只股票下跌”的奇观。但尾盘两只ST股票跳水，趴在了跌停板上，打破了这一记录。

　　收市后，股民们讨论最多的话题是：这轮救市，到底哪个部委最管用。是证监会、央行、财政部、银监会、保监会，还是公安部。

　　以我看，市场之所以能在周四止跌，以下四个原因非常重要：

　　第一，此前证监会、央行等多个部门，出台了数十项利好政策，这些政策正在叠加并逐步产生作用。其中央行给证金公司“无限额”流动性保证，以及证监会要求上市公司增持和不能减持，都起到了重要作用

　　第二，连续大跌之后，市场恐慌得到了释放，空方在连续得手的同时，也开始分化。而多方救援部队，开始的时候资金没有完全到位，操作不够精准，但随即调整了策略，开始全面出击。比如周四就成功控制了中金所主力期货品种，控制了港交所的盘面，也开始在中小市值股票上发力。可以说，多方夺回了空方掌握多日的制空权、制海权，而且从“中心城市”向“中小城市”进发。战略的调整，可以说比较成功。

　　第三，停牌战术是关键的一招。让半数上市公司，特别是融资盘比重比较大的公司停牌，便于救市主力集中用兵。换句话说，等于控制住了空方一半的力量，让他们无法反扑。

　　第四，公安部的介入非常有必要，给予空方致命一击。今天上午10点新华社播发的快讯称：“记者9日获悉，今天上午公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索，显示监管部门要出重拳打击违法违规行为的动作”。

　　我昨天曾在本专栏指出，A股保卫战到周三已经演变为“中国资产保卫战”，如果今天不能获得实质性进展，“做空中国”的国际热钱会越聚越多，麻烦会越来越大。鉴于事情的性质已经发生变化，所以我在昨天的文章中说“非常时期，要采取非常手段”。而公安部的介入，就是非常手段之一。

　　就在我写这篇文章的时候，“华尔街见闻”网站引述“21世纪经济报道”的消息称：证监会要求上市公司从“大股东增持、回购股票、董监高增持、股权激励、员工持股计划”这五项措施中选择一个送利好。一位上市公司高管称，这已经是行政命令，要求上市公司必须执行。

　　虽然这个消息有待进一步证实，但我认为这在非常时期也是合理的，有必要的。

　　此外，值得注意的是，在国际热钱“做空中国”的关键时刻，也有国际大投行在“唱好中国”，比如瑞银、汇丰、高盛，都有理性的声音发出。

　　目前多方取得的胜利还非常不稳固。毕竟，还有一半的上市公司处于停牌之中，半数的空方力量还没有释放。未来，管理层必须分步骤让这些公司复牌，逐步消化其中的“空方势力”。

　　未来几天不适合猛拉指数，指数和个股过快上涨，会让多方阵营分化，有些人会“多翻空”，明智的做法是在4000点到3700点之间震荡。

　　而这轮调整结束后，也不适合再让股市大涨。毕竟，IPO注册制会在四季度或者明年一季度推出，到那时大扩容不可避免。这轮提前的大调整，向社会各方提示了风险，也释放了部分风险，其实是有利于跟IPO注册制对接的。

　　结论：对于散户股民来说，目前最好的策略恐怕还是观望。对于多方主力来说，则是防范两大风险：一是停牌的1400多个股票里隐藏的“空方主力”；二是股指若上涨过快，多方会分化

中国股市危机治标三措施

2015-07-08 17:25来源：Sohu博客刘纪鹏、李康、张捷

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