万顺股份ITO导电膜潜力巨大 ito导电膜价格

万顺股份于2010年底启动了导电膜项目,一期产能为100万平米,并于2012年8月初成立了汕头万顺包装材料股份有限公司光电薄膜分公司, 主营导电膜业务,建成了年产能100万平方米的导电膜生产线。产品投产后,产品各项性能指标均达到或超过要求,受到客户青睐。并于10月11日和深圳欧菲光签订导电膜协议,达成3个月2400万元的供货协议。

一、导电膜发展迅速

导电膜是一种具有导电功能的薄膜,可应用于触摸屏、太阳能电池基板等多种终端产品。自从2007年苹果的iPhone发布以来,触控面板的市场有了爆炸性的增长,而作为其重要零件之一的ITO导电膜也变得炙手可热。目前TP(触摸屏面板)主要的应用在触控式智能手机与平板电脑上,而超级本刚面世应用量非常小。根据统计,2011年全球触摸屏出货量达到7.55亿片,其中80%以上来自手机,2012 年智能手机销售量预计超过6亿部,其中采用4寸及以上尺寸面板将占所有手机出货量的20%。而基于智能手机和平板电脑两大领域对触摸屏上游材料ITO导电膜的需求进行预测,保守估计该市场在2011年的需求量为324万平方米,2012年的需求量能达到453万平方米,到2015年能达到2054万平方米,2012~2015年的年均复合增长率达到45%。

此前,由于导电膜存在的缺陷,市场触摸屏有两大技术方向:一个是以苹果为代表的玻璃系(ITOGlass),另一个是三星主导的膜系(ITO Film)。

近年来ITO导电薄膜技术的快速改进,使得薄膜技术与玻璃技术的差距在不断缩小。在技术指标上,ITO膜进行技术革新,在透明度和导电性已经有极大的改善,反观玻璃技术,由于产量和良率的制约,ITO导电玻璃(GG)的成本并不令人满意,而且其在硬度上的劣势始终阻碍其发展。鉴于此,玻璃系的代表苹果公司也开始涉及ITO导电膜,即将发行的iPad mini 或将成为苹果旗下首款在屏幕上使用ITO 薄膜的设备,进而推动ITO 导电膜可能出现的新一轮景气周期。而如果再加入触控超级本、一体机、GPS、电子书等触控屏领域,若将全部触控屏领域汇总,则触控屏用ITO导电膜的规模还将增加不少。

导电膜处于触摸屏产业链的中游,上游为光学级玻璃、光学级PET 及靶材供应商,中游为ITO 玻璃及ITO 膜生产商、IC 芯片生产商、背胶及贴片厂家,下游为触屏组件组装厂家及系统集成厂家。ITO导电膜占纯平触摸屏成本38%,是占比最大的原材料。

图1:触摸屏产业链

二、万顺股份ITO导电膜潜力巨大

目前国内触屏生产商所用的 ITO导电膜大部分依赖进口,国内现阶段主要采购日本及韩国产品,业内领先的供应商有日东电工、尾池工业及帝人化成、东丽等厂商,日本厂商占整体的63%。

表1:国外厂家以及其市场份额

公司

市场份额

合计份额

日东电工

20%

63%

尾池工业

16%

帝人化成

万顺股份ITO导电膜潜力巨大 ito导电膜价格

11%

韩国SKC Haas

10%

GUNZE

7%

其他厂商

--

35%

鉴于国内尚无厂家可以生产,公司产品具有进口替代的先发优势。同时,考虑到钓鱼岛事件的影响,我国目前均在支持国产。这一点也有利于公司产品进口替代。

虽然欧菲光和万顺股份签订的协议用量较小,但欧菲光ITO导电膜需求量巨大,主要进口自日本,今年四季度万顺股份供货量不到1/10,未大规模采购万顺股份产品有两个原因:一是需要继续确认万顺股份产品的透光性、导电性等指标;二是部分客户的高端手机指定日本供应商。万顺股份ITO膜若在试用期内能取得良好反响,将有机会实现大规模进口替代。目前,公司也在开拓超声电子等客户,未来如果试验成功,市场潜力巨大。

目前ITO进口产品每平米是450元,国产的预计300元。目前,万顺股份产能是100万平米,那么产值最大化是3亿元,国内长信科技等生产的ITO光电玻璃毛利率为37%,考虑到ITO导电玻璃较高的成本;此外,ITO导电玻璃硬度上的劣势也无法消除。毛利率也高于导电玻璃,保守估计其毛利率为35%,这项的毛利润接近1亿。

万顺股份导电膜二期扩建项目投资总额不超过3亿元,项目所需资金计划由公司自筹、银行借款或通过再融资解决。建设期约为10~13个月,预计于2013年第四季度陆续投产、产生效益,新建产能预计约为每年300万平方米电容式导电膜,新建产能是公司已有项目产能的三倍。按照每平米价格300元进行推算,则完全投产后收入至少增长12亿元,而公司2011年主营收入仅6.3亿

万顺股份在一期项目投产后不久立马投产二期项目,而且一期项目也与下游重要客户签订协议,这点颇类似于上市公司中的康得新投产的光学膜项目,二者对比如表所示:

万顺股份

康得新

2011年营收

6.3亿

15.3亿

市值

35亿

136亿

投资简介

使用不超过3亿元,利用厂区内原预留的厂房,进行导电膜二期扩建项目投资

拟募集资金总额不超过20亿元,投资建设年产2亿平米光学薄膜项目

投资详情

万顺股份在导电膜一期项目正式投产两个多月后,便开始了二期项目的投资计划。二期项目产能预计约每年300万平方米电容式导电膜,为一期产能的三倍

2011年初, 为启动光学膜项目,公司在张家港现有厂房中,腾出10000平米进行净

化改造, 并增订光学膜生产设备,筹建光学膜示范线,产能为4000万平米/年,2011年9

月2日,示范线投入试生产.后续为2亿平米光学膜产业集群项目的实施, 除了光学膜之外,项目还将配套生产5万吨光学膜基材PET,1万吨保护膜和0.61万吨UV固化黏合剂,形成上下游一体化、完整的光学薄膜产业集群。

此前主营

铝箔及造纸,不同的工艺

BOPP膜,同属于高分子复合膜材料,在生产工艺上有相通之处

市场规模

估计ITO导电膜市场2011年需求量为324万平方米,2012年需求量为453万平方米,到2015年能达到2054万平方米,2012至2015年的年均复合增长率达45%

目前国内有少数几家企业生产光学薄膜,但产品品种不全,产业链不完整,导致进口依赖严重。同时,光学膜下游市场发展强劲,进口替代空间巨大,预计“十二五”期间,国内不同用途的光学薄膜年需求量在20亿平方米以上,12-14年的增速分别达100%、42%、66%

竞争状况

主要来自进口,国内尚无

主要来自进口,国内尚无

投产后状况

与欧菲光签订短期供货协议

2012年7月光学膜通过韩国三星产品性能认证;光学膜4千万平米示范线投产,毛利率高达40%

二级市场反应

8月初至今涨幅超过30%

年初至今涨幅超过70%

(研究员:WXF&HJ)

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