爱华网提要：大指数上周出现反拉，上证指数结构虽未推翻此前结构假设，但群体中沪深300与深成指已然越过2月5日高点。但究其低点仍非推动，故此视之为三波段反弹结构更为合理。小指数群体强势再创新高，场中资金迁徙现象明显。此时市场现象更似大指数维护市场重心，市场主线重新回归主题投资。故而，未来仍具可操作性，但个股精研为首选策略。
以节前最后一个完整交易周的市场表现看，目前资金仍然对市场未来走势抱有很高的向好预期。从市场的表现看，一线权重股完成对融资盘的清洗，重新吸引部分资金进场博弈，但这种博弈的量能呈缩减状，表明其特征更似驻留资金的本股差价套利。总量的萎缩与行业不利因素的影响，致年末传统产业权重股上攻动能减弱。除一线权重股担纲大指数群体重心维稳外，此前所提及的工程机械、民用航空、水泥、钢铁、有色、高速公路、电力、化工等板块继续出现低迷。市场的主要上涨动力，集中在中小市值的成长股中，年报与高送转分配方案的预期提升，使得这一群体出现较好的年末走势，促使小指数依然保持强势态势。也正是因为市场仍然存在赚钱效应，资金的驻留欲望强烈，因此，市场呈现出大指数维稳小指数上攻的态势，这使得市场的可操作性仍然较强，但板块偏重的现象也更为明显。
造成上述现象的本质原因，是去年11月之后的行情所创造出的市场赚钱效应，对民间资本的吸引力增加，居民家庭财富再配置方向由实体向虚拟市场的转移形成阶段性逆转，是市场增量资金的主要来源。从基金业的募资情况看，单一产品募集总量的增加值，要远好于去年二季度之前，银行资金与投顾团队供需角色互换，表明持续的资金流入仍然在继续之中。但是，我们也注意到市场的走势反映出的信息却是以新进代换获利盘，新进资金对以处相对高位的大盘高流动性传统产业的配置，并未使市场大指数再续强劲表现，相反，新旧资金的替换更显现了大指数方向的“磨顶”特征。同时，我们也发现市场在“蓝筹”与“成长”中出现分歧，旧有的市盈估值的观念正在被改写。传统产业随着统计数据的公布，出现纠偏式再认识；新兴产业以未来可实现预期收益再估值的现象重新占居优势地位，这也是目前大、小指数波动节律不一致的重要原因。
此前我们曾经推测过，如果发行制度延续原有的方式，600余家IPO堰塞湖清理所需的时长至少得两年半。如果随经济的衰退状况出现恶化，其中至少有25%的企业会因财务状况出现不达标而主动撤档。这样的情况下，至少也得1年半左右的时间才能消化完。我们预期在原有的核准制没有彻底了断这批企业前，核准制与注册制双轨并存的可能性极小。但是，事物总在变化之中。从2月6日中国证监会公布的发行监管首次公开发行股票审核工作流程与申请情况看：“截至2月5日，证监会受理的产发企业623家，其中过会31家，未过会592家，未过会企业中正常待审95家，中止待审核497家”。从上述的信息看，大量终止由证监会审核企业达497家的数量令人意外。并且，证监会明确表示从6月1日起，IPO审核权下放到交易所。证监会只负责注册，证监会的发审委、并购重组委将取消，非公开发行不再审核，将由公司自主决定，4月份之后将暂停接受申报。
上述的制度性变化将对市场产生重大的影响，透过这样发行制度的迅速转变，从中可以推测出几个重要的变化：
1、对权力寻租发行的遏制是本届政府反腐的一个环节，多少年来因权力寻租现象的存在，令寻求上市成为企业的最佳“商业模式”。而这种现象将在注册制发行实施时被彻底打破，是否发行成功将交由市场的投资人自主决定。虽然，这里面仍然会存在信息不对称套利行为，但毕竟是发行制度的一个进步，市场将以越来越专业化的筛选，从中寻找到更值得投资的企业。如果能完善对投行人员的追责制，对刻意误导者施以过度包装之追责，这市场将会更有利于理性的投资者，从而淘汰专业素养较差的投机资金，让市场的长线投资资本对市场的信心提升；
2、从大幅中止待审核企业家数看，似乎有引导社会资本向实体企业流动，加快社会有效资源配置的意图，并以致制度性的改革，解决目前企业融资难与高负债率的社会矛盾。而这一动作既表现出本届政府降低企业融资成本，引导实际利率下行的决心。同时，它也会带来另一个不得不思考的问题，即长期资本的积淀，会令社会流动性进一退收缩。社会资本在实业衰退的情况下，转而流入钱炒钱的市场，之前是地产信托产品长短错配回报难于维持兑付与民间借贷市场的快速崩盘，其后如转向证券市场的伞型杠杆信托短期回报不及预期，可能因社会流动性进一步减少，使得央行不得不继续定向补量，以维系社会流动性不过分减少。但总体而言，这样的动作仍然不是增量，它将显现的效果可能如最近一次降准，一如叫好不叫座的情形可能继续发生；
3、以近期新三板的情况看，有大量的机构资金开始有计划地流入，并拔高其中一批前景向好的优质企业股价，推测这一动作是在为未来的注册制实施作前期布局。以我们两年前对中国证券市场格局的判断，除全国中小企业股份转让系统（京津新三板）外，区域性成熟的股权托管交易中心还有上海股权托管交易中心（国务院批，俗称“E板”）与深圳前海股权交易市场。上交所是上海股权托管交易中心的股东之一，上交所在近年来与深交所竞争中明显处于劣势，若未来注册制的实施，上述这三个市场中已经处于类IPO审核挂牌上市的企业，均有可能成为注册制上市的企业池。因此，目前数千家屯积于此的企业会引起机构投资者的关注，就不是什么奇怪的事。但是，也不应忽视这样的动作若是成趋势，对市场的分流作用亦不可小覤，拔高的股价必然会成为注册制IPO的新风险，跨市场套利的机构们由于定价权的优势，会使得注册制实施之后新上市企业，股价在上市锁定期之后的套利空间被压缩；
4、以目前小指数的波动结构看。。。。。。
余下尚有6582字内容，包括从市场环境与国家产业政策，讨论航天航空板块与替代能源板块的产业投资逻辑，以及从市场波动的角度探讨投资的时机。同时阐述了市场目前的状态，以及相应的操作策略与仓位控制原则。欲继续浏览者，请看完下面红字部分的声明，再决定是否点击付费阅览。
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