爱华网博主按：有的观点可以让人增长知识，至于投资，还是要坚守自己最基本的原则，能力圈、安全边际、、公司实际优秀程度、组合管理等。转此文主要是吸取别人的长处，并非本人认同其所有的观点，所以请读者一定要独立思考，如果不动脑子照抄，笨的不是别人，是你自己。
在今年1月8日，广发证券组织了“金管家财富之约”，以下是速记的相关内容，值得大家读一读。经过研究，还是把文章原汁原味的写出来，为了保持思路的完整
标题：创新孕育成长机会，专业成就财富赢家—2011广发证券金管家财富之约
主持人：尊敬的各位领导、尊敬的各位来宾大家下午好。
首先我介绍一下出席今天会议的嘉宾和各位领导。第一位是大家非常熟悉的广发基金机构投资部总经理封树标封总，大家欢迎。第二位嘉宾是广发证券研究发展中心机械行业首席研究员邱士梁先生。对于重量级的专家和领导的光临我们再次给予热烈的欢迎！
主持人：下面我们有请封总为大家做报告，大家欢迎。
封树标：
各位领导、各位来宾下午好我是广发基金机构投资部封树标，今天我为大家做一个报告，今天的报告题目是寻找伟大的企业。今天是2011的1月8日，是一个非常好的日子，我们在这里一起研究一下未来的整体投资轮廓。应该说我做投资时间是从01年开始研究的，从04年开始管投资。我91年的时候我是大户室里面的第一名，当时比较早的几个营业部里面，我是最早的一批大户，当时是大学老师。从股市里面摸爬滚打了这么多年，自己喜欢这么一个领域，所以离开了大学老师的岗位，参与了这个行业。我说这么多，我认为这么多年做投资，最主要的一条收获是做投资一定要讲政治，一定要听党的话。只有听党的话，才能做一个正确的投资。大家回头想2009年，包括09年之前，也就是说，你想做一个成功的投资，实际上可能靠自己的辛苦，靠一些朋友或者上市公司实际调研，你可以选择一些非常好的股票，但是2010年如果听党的话，那么你肯定有一个非常好的收成。这二十年我自己一个最大的体会就是做投资一定要听党的话，一定要讲政治。因为我是在大学里面待了很多年，所以应该说我是一个学习型的投资人，我喜欢看报告，基本上每天都看到一点多，当做一种爱好。2010年市场指数是下跌的，但是很多行业走的都非常强，走的好的这些行业实际上都是政府，都是党很早之前就告诉你们的，政府要做什么事情所涉及的行业。那么大家说，到目前为止，我们国家最大的政治是什么？我认为做投资就是讲政治，这样做投资效果会比较好，即使短期效果不好，中长期效果也会好。我认为目前五年，甚至十年二十年，我们国家最大的政治就是民生，民生是我们将来最大的政治。去年召开的十七届五中全会里面，大家可以看到一个很长的会议精神，第一句话就是现在处于全面建设小康社会的关键时期，所以说，作为一个投资经理，体会到未来一年，未来五年，未来三十年，我们政府要做的最大的事情就是民生，你作为一个投资经理，你应该把你的帐户里面至少一半以上的资产从其他行业往民生行业上配。我们是从78年改革开放的，到现在为止应该说是三十年了，我认为，第一次改革开放三十年，我们国家确实取得了很大的成就，实现了邓爷爷提出来的让一部分人先富裕起来，让小一部分地区或者少部分地区先富裕起来的初衷，应该说今天在座的所有人，包括我自己，应该说都是这三十年改革开放的受惠者，南京也好，深圳也好，上海也好，都是这三十年改革开放最受惠的地区。这就是我们前面的三十年，我们改革开放已经达成的目标，已经实现了。你们富了，我富了，南京富了，深圳富了，我们前面三十年的目标实现了。从现在开始往后看，第二个三十年，第二个改革开放三十年里面，我们政府所要做的最核心的事情是让现在还不富裕的地区也富裕起来。所以说，中部、西部，到目前每年GDP的增长明显高于东部，让现在还不富裕的人慢慢富裕起来。民生是我讲的第一个核心的投资思想。
我们现在是15亿人的泱泱大国，在目前市值排在前五位、前十位、前十五位、前二十位的，甚至前三十位、四十位的都没有一个消费类上市公司，你反过来再看美国，前五位可能都是电子消费、健康消费的上市公司，前十位、前二十位也几乎全是这种上市公司。我们所能看到的垄断行业的，金融、保险、资源类的上市公司，在美国是排在最里面。所以说，我们展望五年以后，十年以后，我们这些上市公司里面，我不敢说排在前五位，你可以看到排在前五十位的里面，大部分面孔都熟悉，但是这些面孔以前都很小，但最终进入了我们国家最大市值的前五十。大家可以跟我的思路一起想一个问题。现在我们说银行是不是低估了，我们从这个问题开始思考，2005年大家都在市场里面，05年是市场的一个低位，那时候招商银行上市时间不长，招商银行的市值300亿，那时候我在平安，我们是招商银行绝对第一大股东，浦发银行我们也是第一大股东，我参与了增发，那时候浦发银行是200亿，这就是五年之前，05年最有代表的金融企业，到07年十月份，300亿的招商银行到了4000亿，200亿的浦发银行到了3000亿，然后从07年的十月份一直跌一年，09年又涨了一年，应该说2010年调整了一年，现在的市值基本又是2500亿，大家想2500亿的招商，2000亿的浦发银行，市值是大了还是小了，我个人认为，是太大了，去一半都是高估的。为什么？浦发银行刚公布报表，一年净利润200亿，上海除了浦发银行，你给我找第二个企业，不要说一年200亿，就算100亿的有没有，一年50亿的有没有？没有，那为什么浦发银行可以赚200亿，这是垄断带来的结果，这个结果是暂时的。也就是说，这200亿净利润里面，应该有50亿是储户的，是老百姓的，还有50亿是企业贷款的，我们国家的银行都是靠存贷差。所以说，银行在09年这一个行业，税前利润一万亿，银行2010年税后利润一万亿，我觉得这不是正常的。我们GDP是三十万亿，这一个行业的净利润就一万亿了，也就是说我们国家的经济实体从五年前的6%到现在的8%到9%，但是我们的金融股的市值可能占到了全球的将近一半。所以我说，05年的时候，300亿的招商银行，200亿的浦发银行，那时候华能，那时候的宝钢，一个宝钢可以顶七个招商，那时候你觉得是合理的，为什么？因为前面五年是十一五，现在刚进入十二五，十一五之前是十五，就是01年到05年，那五年里面，我们最好的上市公司是什么行业？是电力、钢铁，效益最好的是他们。所以电力也好，钢铁也好，他的市值是最大的。一个电力上市公司可以顶几个银行。十一五里面，我们最好的行业是金融，为什么？因为五年之前我们国家制订十一五规划的时候，最重要的核心一条就是十一五期间推进金融体制改革，是我们各项工作的重中之重。相当于去年，就是2010年来推我们十二五规划的时候他讲新型行业是我们未来各项工作的重中之重一样。所以说，十五里面的最好的行业电力钢铁到了十一五里面是垃圾，十一五里面的金融煤炭，到了十二五不敢说垃圾，但是盈利情况应该是像下山一样，越来越低，这是一种必然。我们国家是一个15亿人的泱泱大国，这15亿人靠金融股成长，那是我们国人的悲哀，我们15亿人是靠消费和健康产业成长，那我们所有的中国人福利水平就达到了中等国家水平。
今年四月份，我陪广发基金的几位领导去莆田，我们去那个地方的时候，当时车里有一个山西上市公司的老板我问他们一些问题，你们公司有多少人，每个人的成本是多少，一乘就是34亿，人力成本的增加是一个确定性的趋势。我说讲民生中的一条就是要实现人人平等，一堆孪生兄弟，都在农村，一个喜欢学习，学习好，学了金融，最后到了基金公司做基金经理，一年两三百万，他还觉得吃亏了，觉得少了，天天跳槽，另外一个没有考上大学，在农村里面，一年收入一千、二千，这种结果是什么？肯定是那个人不在农村了，到其他地方谋生了，这种情况个别出现可以，如果整个都这样，那么我们国家也是绝对不允许的。所以我说，民生的另外一个含义就是平等，人人平等。你查一下美国、日本，你查一下25到30岁这个群体，30到35岁这个群体，几乎90%多的人，我不管是读过大学还是没读过大学也好，你的工资收入基本上都是差不多的，只有随着你的年龄越来越增加了以后，你的收入才会出现一个比较大的差别。我们国家不是的，我父亲有头有脑，我没上学，我到高速公路收费，我一个月八千块钱，而且我一天工作四个小时，我父母是乡下的，我只能为你们扫路，一个月六百块钱。将来我们国家肯定是沿着这个方向走，你做公务员也好，你扫地也好，你做保姆也好，都一样，社保一样，工资一样，这就是我们国家第二次改革开放要实现的目标。如果实现了这个目标，你就想一个问题，哪些行业是受益的，很明显。所以十年以后我们看上市公司，你会发现招商银行怎么到了50名之外了，很正常，古井贡现在怎么到了45了，这也是很正常的，这就是我们将来上市公司市值变化的趋势。
所以我说，第一个大问题就是民生，民生下面会出现很多很多的新内容，如果你喜欢短炒的话，那么听我的没有多大用处，如果你想自己的资产稳健的保值增值，那么民生应该是一个最大的投资主体。2010年里面，应该说前面一段我把精力都放在了新型行业，消费为辅，去年下半年开始我觉得是错的，应该是民生为主，新兴行业为辅。我去日本的时候看到一些人，跟我们民工一模一样，给花培土，铲一铲子息十分钟，他们的工资比公务员还高，一个月大概三万人民币。我当时坐在那个地方算了一笔帐，如果说我们建房子的建筑工人的工资，用这样一批工人，我算了以后，我们的房子，光人力成本就是将近一万，但是现在呢，我们现在基本上这个房子卖一块钱，原始的成本是三毛钱，30%是人力成本，九分钱。所以说，我们国家改革开放这三十年来，取得了很大的成就，用一个专家说的话，实际上是牺牲了一部分人的利益，是建立在牺牲这部分人利益的基础上，我们取得了成就。但是这个问题政府已经注意到，所以在后面的改革开放中，这部分人的工资会越来越高。在民生这个大的主题下面，应该说将来会诞生很多伟大的企业。我们江苏最典型了，江苏就是洋河，洋河是我们江苏最大市值的上市公司了，洋河这种情况，十年以后上万亿，我估计不是问题。如果洋河真的在十年以后到了万一，他肯定是前五十大市值的公司。所以说，洋河也是代表了一种现象，洋河值不值得1300亿，值不值一万亿？周三下午的时候，我们就听说阿胶要涨60%，当时我听完了以后，也是很吃惊，因为在2010年涨了五成多，今年肯定不会低于去年，但是我们是不会想到他一次性涨60%。我自己不吃这个东西，但是我想2010年我自己买了20盒送人，400万盒对应15亿人，这个肯定是不愁卖的，包括茅台，你说他现在一年一万吨，是2000万瓶，一百个人里面一年才能消费一瓶多一点。我们还说洋河，洋河值不值这1300亿？实际上我们回答这个问题不是说洋河值不值这1300亿，是回答一个问题，我们将来的消费市场到底有多大？将来我们的消费市场，将来我们的医药，我们的消费品到底有多大的需求？茅台现在出厂680，零售1400到1800，五粮液也是这个情况。也就是说，茅台这种超高端的酒，从个位数涨到了一千多，他从几十块钱的酒一直涨到一千多。你想想，是卖1600的人多，还是买260、360的人多，肯定是后者人多，买后者人多的，肯定赚的钱就多，赚钱多那么市值就大，相当于一辆宝马抵四辆丰田，但是一个丰田又抵四个宝马的市值。所以讲话的八大名酒将来市值都是上千亿，很正常的。现在的洋河大部分消费是在江苏，而且我们江苏也在喝茅台，我们一个江苏就已经培养了这么大的一个市值的公司。反过来讲安徽，安徽的六朵金花，原因就是这个市场特别大，市场大的原因就是越来越多的人离开了贫穷，他有了消费的能力，这就是我们第二个改革开放里面所希望看到的。以前喝洋河的就几个人，现在突然变成几十个人了，所以这个空间马上就上来了。古井贡、金种子这样的二线酒将来的发展空间是很大的。去年的白酒行业也是很惊人的，整个白酒行业收入的增长是将近30%，增长30%的行业里面的优秀公司，有品牌的，特别是八大名酒，他们的增长也是肯定的。
另外应该说最好的消费当然是医药，最好的肯定是医药，医药行业现在占我们整个上市公司的市值是四个点，不到四个点，我们的市值也在不断的变大，医药上市公司占整个市场的市值也在不断变大，你可以预见将来五到十年以后，我们医药类上市公司占整个公司的市值20%，我觉得很正常。甚至明显超过20%。医药行业也是一个只赚不赔的行业。我们现在有7000到8000家医药类公司，150到160家上市公司。未来五到十年的时间里，一批医药类的大蓝筹会脱颖而出。现在包括东阿阿胶三年市值一千亿，我觉得很正常，你一定要突破思维，为什么五年之前一个华能顶几个招行，现在一个招行顶几个华能，很正常。所以医药类上市公司，特别是现在市值就已经明显超过200亿的这一批上市公司，就明显的已经占据了在各个环节上的骨干位置，这些上市公司将来的发展应该说还是前途无量的。因为我们国家很需要这个，你看社保，城镇里面有社保的，我们国家占了55%，农村没有社保，只是两三年之前搞了一个新农合，如果新农合的人都有社保，城镇的人百分之百有社保，那么对这些医药类上市公司的影响就是非常非常正面的。有一个上市公司中恒集团（600252），他是我们医药类上市公司的神话。中恒今年预计2.5亿支，出厂价九块，市场价36，将近一百亿，一个中恒卖药能卖一百亿。所以说，对于我们来讲，什么东西都不重要，就是健康最重要，为什么阿胶天天涨，茅台也天天涨，就是这个道理。所以我说消费里面有很多非常好的行业，这些行业确实是随着时间往前走，他的股价也一直往上涨的。
所以说对于这个大消费，应该说是我们国家这次转型里面最受益的，然后才是新兴行业。国外的政府最主要的工作就两项，第一是维持当地的秩序，经济秩序、安全秩序。第二项，合理的发放福利。这就是政府的职能，我们政府的职能，第一个是投资，GDP，第二个是投资GDP，这种情况也会在发展中逆转的。所以说民生在我们国家将来是第一大要务。
讲到民生，我们再讲开一点，我认为未来五年里面，我们政府讲到民生，民生下面就是两个工作，一个工作，民生集中在十亿人或者八亿农民身上，八亿农民的问题实际上就是国家收购粮食的价格问题。就是我刚才说的没有考上大学的孩子留在家里，一年几千块钱，这种悬殊太大，这个悬殊导致所有在家里的兄弟都离开了土地，如果所有的孩子都像那个孩子一样离开土地的话，这个国家就完了。你看任何一个国家，粮食这个东西都是政府补贴最多的，谁都知道，没有人生下来愿意种地，你对于粮食的收购价格不补贴，就没有一个人种地，谁都知道到城里工作，生活也好，环境也好，找女朋友也好找，玩也好玩，何必家里待着。所以你必须对那个群体进行补贴。所以民生讲白了，一个问题就是农民产品的收购价格问题，这个价格必须是涨的。日本大米一斤十六块钱，跟我们一样的，我们大米一斤一块。所以民生这个问题，就是粮食的收购价格问题。这个下面就会衍生出一批的投资机会，种子，种子在2010年是大赢家，将来还会是大赢家，为什么？我们国家就是需要自己的玉米种子，自己的蔬菜种子，不然的话，我们政府投了很多的钱补贴农民的产品，最后发现我们补贴的不是农民，补贴给了生产种子的境外企业，我们现在蔬菜很多，但70%都是国外的，我们的玉米种子主流品种也是国外的，这个情况国家肯定要逆转的，不逆转的话，这个行业就是畸形的，你没有办法扶持。我们市场里面的几个种子企业，是政府要强行推进种子行业的兼并重组。种子行业肯定是一个非常好的行业。这是我们国家必须要做的，粮食安全问题是我们国家最大的安全问题，所有的问题都可以出问题，粮食不能出问题，粮食一旦出问题，就会引起谁也没有办法控制的问题。日本也是一样，他为什么把粮食安全问题作为这个国家的重中之重。首先要保证粮食充足了，价格合理了，种地的人愿意种，达到个良性循环以后，这个国家才有一个最基本的安全秩序。所以民生问题，农民的种子问题。第二个是海参，水产品也是农产品，阿胶去年1月1日的时候出厂价才多少钱。海参实际上跟他们一样，而且很多方面的营养价值要超过他们，而且海参也只能在这个地方，大连附近，烟台附近，其他地方不可能生产海参，所以能产海参的地方都已经开始产了，而且产量也基本是固定的，如果今年的冰冻继续的话，那么小的养殖户的海参又没了，产量下来的话，价格又该涨了。去年农业里面涨的比较好的就是海参，所以海参就向茅台、阿胶一样，可能在某种方面，资源的稀缺性要超过阿胶和茅台。因为茅台至少可以人为地增加产量，阿胶的瓶颈是在驴上，那你就多养驴。但是海参不行。
对于民生下面的农民问题，我是这么理解的，当然还会有第三个行业，第四个行业，第五个行业，但是我认为后面的三个行业没有前面几个行业好，所以我配的话就配前面，后面的不配。
另外一个，我认为未来的五年或者十年，我们说民生，说白了就两个，一个是土改，一个是房改，土改就是土地的收购价格上来，另外一个是房改，没有办法。很多国家，或者说出了个别的发达国家之外，老百姓住房消费永远是两条途径，一个是政府安置，一个是自己买商品房，我们国家一直是通过一条途径，将来肯定是各地下达一些指标，强行下达一些指标，这些指标就是安居房、公有住房的比例，这个比例的重要性肯定会超过GDP，如果超过了GDP，我相信问题很容易解决的。我们国家的政府执行能力是全球第一，你说你GDP可以做到1%我不骂你，但是你安居房必须解决当地居民的15%，一年五个点，你解决不了就撤职，肯定都能办到。所以我说土改房改的问题，我一直想房改这个问题，如果实施下去的话，对什么行业最有利，我一直思考这个问题。那次出差的时候，我突然把这个问题想通了，我认为我们国家，特别是李克强上任以后，他大力度推进住房改革的话，最受惠的是谁？我认为最受惠的是大消费。以前爷爷、奶奶、爸爸妈妈，包括孩子，一心一意赚钱就是为了买那套房。现在告诉他们，你没必要买，那个地方你可以很便宜的租或者买，那么就有很多的钱买茅台，买古井贡。过去的十年我们面对的，或者说看到的是什么？是一个强大的房市。我99年买了部队的安居房，123平米，我花了11万，当时人很少买房，真正开始买房是03年、04年以后，所以说，过去的十年里面，我们看到我们国家就是一个强大的房市，大家在一起就谈房子，但是我认为，未来的十年，我们国家面临着一个强大的消费市场，就是通过土改，把农民的收入提高，通过房改，把这批群体解放出来，通过医改增加这部分人的收入，这部分人的消费带动大消费。所以未来的十年是一个强大的消费市场。这种情况如果政府推进的话，很快就可以做到，将来就是这个情况。这个情况的结果就是好的房子天价，越好的房子越贵，边上的普通住宅我估计就下来了。所以房改导致的结果就是好的房子会越来越贵，你说纽约的房子多贵，天价，现在上海的汤臣，22万一平米，以前十万一平米说他太贵了，现在22万了，觉得应该22万。所以说大消费里面会把我们投资的酒发生很大的变化，做投资不能老按照以前的思路走，说白了，有钱人会越来越多，没有钱的人会越来越少，没有钱的人也会住的挺好，想买什么也有，像吃什么也有，但是好的东西是不够人消费的，所以价格会越来越贵。
![[转载]一位基金经理的肺腑之言，感慨万千！（转） 形容感慨万千的成语](http://img.413yy.cn/images/01111101/01125527t01bd2fe6daf780527a.jpg)
对于转型，我就感觉投资消费。这是我说的第一个民生的问题。
第二个，工业化，或者说工业服务化的问题，也就是说工业改性的问题，我们现在开车往下面走，全是小企业，如果你去欧洲，去美国，去日本，你可能跑五天就发现两个企业或者一个企业，将来肯定是这个样子的，一个国家里面，GDP的60%到70%都是靠消费和服务支撑，我们国家是15亿人，是美国的五倍，我们的消费所占的比重应该更高。还有一个就是七个新兴行业的问题，这些行业确实代表了我们国家的未来，有很多的新兴行业我们和国外相比是处于一个起跑线上，所以这七个行业，我就根据自己的理解随便说一说。
第一个，新能源汽车，应该说新能源汽车这个行业，去年十一月炒的很凶，现在一直微调，但是未来肯定是一个很大的产能，因为新能源汽车发展起来以后，并不仅仅是汽车用，你家里也可以用，学校也可以用，所有地区都可以用，彻底的改变了我们的生活方式。怎么解释呢？以前我在大学当老师，那时候就分一个筒子楼，这个筒子楼外面是一个厕所，公用的。假如说你生活的空间跟你家的厕所在一起，而且又没有任何的排风、隔壁的措施，那说多难受。现在你用汽车就是这个情况，你一边在车里面开，一边污染环境，所以政府推进纯电动的新能源汽车，这一条我们国家已经走在了世界的前列，我们的世博会三百多辆电动车在那儿跑。所以新能源汽车我们是走在了世界的前列，我们政府的补贴也是在世界前列。所以这一条我认为，将来新能源汽车是一个很大的产业。对于投资标的来讲应该是电池，电机。对于新兴行业，我认为今年选公司和去年是两回事，去年你对于新能源汽车发展路径不清楚，所以说要炒一些东西，但是今年不同了，2011年大家已经看到了国家关于节能和新能源汽车发展规划，很清晰了，电池，2015年要把天津、杭州、深圳作为电池的集聚地，实际上就是三个中心。所以这三家里面你想哪一家比较好。万象是上市公司，这次的世博会里面用的所有电池都是他的，广州亚运会也是他的，他作为一个实验场达到了一个很好的效果。比亚迪的电动汽车我坐过好几次。这个车就一直不停开七八个小时，深圳现在22个小区里面免费安装充电站，其他小区有要求，就打电话过去安装。所以说，如果这个充电站普及的话，那么纯电动车的普及会很快。将来有了充电站了，电池过关了，大部分人会用这个电动汽车。电机，南车下面的那家公司毫无疑问现在是最好的。上海的大洋电机交流是做的非常好的，我那次去北京的时候，有时候翻报纸，看到一个报道，北京牌新能源汽车下线，旁边说，那是福田和大洋合资的公司，电机是一个合资公司生产的。分的很清楚，他的电机是大洋电机。最赚钱的是电池，电池是谁，万象、比亚迪，还有天津的一家公司，比亚迪是整车企业，其他的整车企业不愿意用比亚迪的，所以说，我不愿意用你比亚迪的电池，或者说我至少不用你这一家的，天津这个企业做电池时间很长，但是动力电池是比较晚的，万象是我们国家863电池项目的骨干，从这个角度来讲，他的电池应该是最好的，他的生产线都达到了亚洲最好。
另外一个是高端装备制造业，我这是说说我自己的感触，高端装备制造业是我们国家将来很重要的发展方向，首先是高铁，时代新材、国防科技等，都是高铁的，走的都很好。所以我说高铁这个行业是一个很好的行业。高铁下面的时代新材、新柱（音译）等，虽然规模不大，但是有核心竞争力。你用高技术生产动车组，你一个车厢就十万多，但是你用的时代新材的也是十万左右，价格基本差不多，所以这些公司真的是有核心竞争力的。所以高铁这个下面的南车、北车、国防科技这些，确实是有发展潜力的。代表了我们国家制造业的高端优势。国外的西门子再牛，没用，你再牛，你好的技术没有人用，没有人拿你的技术转换成存在的基础，有了这个基础你没有这个路，没有运行的经验也不行，国外不可能把你西门子请过去造高铁，可能请的是我们中国南车和西门子合资的企业。原因就是我们国家已经有了这么长时间路途运行经验。所有的制造业里面，这是我们一个优势的行业。所以这就是为什么高铁概念的上市公司是很好的。这是一个优势的行业。高端装备制造业里面还有一个非常劣势的行业，就是我们的军工，军工是一个最抗周期的行业，原因很简单，飞机制造业，不管是经济角度还是政治角度还是国家安全角度，我们国家是必须要达到世界一流，而且世界领先的水平。所以说，这个行业将来中国肯定是要占有重要的位置，这个产业是很大的。五年六年以后，航空制造，不管是军事的还是民用的，这个产业都是很大的产业。我们买公司的时候总喜欢买成长股，其实这个行业是最有成长的。有时候我听别人说中国南车和北车是不是低估了，我想不出理由回绝他，最后我想到了，中国南车和北车多少市值，2000亿，西飞现在呢，至少产能的一半是西飞的，现在200多亿，我认为西飞是低估的，你生产的动车组很重要，但是再重要，有我们的轰炸机、巡逻机重要吗？现在市值才几百亿。中航那么多的上市公司里面，最赚钱的不是飞机制造，而是给飞机里面配套的，光电、机电这些配套公司最赚钱。这一条是我后面的时候才体会出来的，如果一开始就体会出来的话，那么我中航系统这块比重会最高。前两天国家发了一个重要的文件，这个文件基本上是民用、军用合一，促进相关的产品发展，我认为是一个里程碑的文件。很多军品的发展离开了民用是没有办法发展的，很多军品要发展的话，是军品也要用，民用也要用，有很多用户，有了收入以后，反过来反哺军用，这样才会发展起来。我之前看过一个文章，说的很有道理，我们国家有了四代战机不是很重要，有了四代战机也只能去一趟南沙，还回不来，你有了歼18，你没有航母，也没戏，你有了航母，没有北斗，也没戏，那么我认为北斗应该是最重要的，你回来想想，去年发了那么多的卫星，说明政府已经意识到了这个问题，不管是大卫星还是小卫星，发射的频率远远超出了预期，北斗是最明显的军用和民用合一的产品。北斗也会是将来一个很好的发展方向，增长性非常大。将来北斗的用户可能达到三百万、五百万，甚至一千万户，这样这个空间是其他行业不能比拟的。任何一个枪上都有一个小北斗，任何一个坦克上，任何一只鞋子上都有一个小北斗。这个产业是非常非常大的。
这就是高端装备制造业，另外是海洋开发，最近海洋开发的企业走的非常好，中海油服，这个是我们国家的一个方向，这是我们国家将来必争的一个领域，以前我们是一千多万陆地面积，缩到现在960了，将来我们的海洋面积不会像陆地面积这样越来越小了。
第三个是节能减排，节能减排也是我们国家一个短板，但是要很快成为一个优势产业。就节能减排来讲，很清晰，就那么几块，刚才说了交通汽车节能，另外还有工业节能、建筑节能，还有固体废物处理、大气污染处理等。我们实际上现在也在定2011年的重点的投资方向，2011年重点的投资方向实际上我们和你们水平基本差不多的，可能我们看的报告时间比较长，看报告花的时间比较长，可能犯错的机会更多，因为任何一个研究员都说自己行业好。我们要看看2011年到底有什么东西是爆发性增长的，这些企业肯定是最赚钱的。东阿阿胶打响第一炮，那肯定是比较好的，这个是确定的。第二个，刚才说到节能减排的时候我想到的，我们现在大气排放里面，对于硝和氧化氮的要求，对于这块的要求有一个质的改进，对于相关的上市公司来说，就会带来很大的机会，因为以前没有这个要求，现在突然要求很多了。所以对于一些有技术的上市公司，我感觉2011年是一个爆发年。第三个，固体废物处理，原因很简单，对不同的城市不同的处理模式，政府已经有了定论，政府对于这个行业扶强扶大，态度非常的坚决，有的时候你必须做这个事情，而不是当地居民打几个电话，一闹事就解决了，这个固体废物处理这块，国家的投入会很大，而且很简单，一户一个月八块，现在二十八，很简单，一吨废物处理国内四块、七块、八块，国外是一百块，这个成本会大幅度的上来。所以对于相关的企业是一个很大的利好。第四个，电子信息，电子信息也是我们国家一个支柱产业，像温总理说的，尽快让新兴行业成为支柱产业。大家现在用的IPAD1是用的WIFI，IPAD2用的是SIM卡，IPAD带动了一批企业起来了，这就是一个产品，从无到有，从小到大导致了相关产业的大增长。下一步苹果还要把推出IPAD3，变成一个百分之百的电脑，如果将来变成一个真正的电脑，我们的台式机，我们的笔记本可能很多人就要换了。所以IPAD代表的这一批新的产业链的上市公司会有很好的发展。现在苹果市值超过3000亿，几乎是美国老大，这是一个新的电子消费带来的结果，它也是一个消费品。你周围的朋友用IPAD是几个月之前，就这几个月的时间，如果IPAD变成电脑了，那我们肯定都会换了，因为确实好用。一个产品的爆发式增长带来了机会。
我们现在是在苏宁的家乡，像京东、淘宝代表了一个未来的商业模式的发展方向，而且是像滚雪球一样，越来越大。我孩子初一的时候，要给他买一个录音笔，在苏宁是1999，还有一个电子辞典，我付帐的时候，打电话给太太，让他在网上查一下多少金钱一查是1199，六折，打个电话就来了。反过来讲，那些是和网络商城有关联的公司，他们的发展肯定是天大的，为什么优酷一上市就涨的那么厉害，三王融合的时候对一些上市公司的影响是非常大的，这个影响是我们事前不能想象的。我们国家的网速确实比较慢，也就是4M、8M，对于我们宽带这块，国家会投入很多，这个也许会是一个新的增长点。还有一个，基本药物，这个基本药物到底放多少，大家不知道，是增加多少心里没有数，从2011年开始基本药物实施以后，所有人都应该是基本药物实施以后的受益者，那么对于那些和基本药物相关联的上市公司肯定是非常好的。
大家可能最关心的是市场怎么走，明年是涨还是跌，实际上我真的不清楚，而且我现在应该说好长一段时间，根本就不是很关心市场是涨还是跌，但是我关心一点，就是大盘在这个位置会不会跌20%，如果跌百分之十几，可能对我的影响有，但是不是很剧烈，如果一旦超过20%，比如去年六月，跌的一塌糊涂，因为那时候大盘跌幅超过了20%。我感觉，政府对股市的态度应该说是发生了一个质的变化，以前很多人，或者好多媒体都把股市当做赌场，但是这是过去得了。因为股市里面的钱都是老百姓的，基本没有政府的钱，除了散户的就是基金的，基金的钱也是散户的。以后会发生变化，年金集中入市，社保投资股市也越来越多。我们股市一直和国家的利益脱离，但是将来股市上涨和国家的利益会合而为一。这段时间人民日报放那么多的社论，希望股市涨，股市五年以来，涨的没多少，十年也没多少，我们整个股票的涨幅历史上来看没有多少。我认为我们大盘不会跌20%。
第二个，08年大盘跌了一年，09年涨了一年，后来从3400点到去年的2300点，现在的大盘还是处于上涨的通道里面。不管大盘怎么走，市场里面走的最好的股票永远是那一批市场里面成长性最好的公司。上一波牛市里面，走的最好的茅台、苏宁等，这批公司是成长性最好的。所以我有时候讲课会举个例子，我说我们国家的公司有几十万家，这些多的公司，每年的增长，过去三十年是10%，这四五十万里面除了了2000家上市了，这些公司每年的增长是25%，这两千家上市公司里面，还有10%的上市公司每年的增长能达到40%到50%，这一批公司是这两千家里面最好的公司。这些公司里面你再细分，就会出现还有10%每年的业绩增长在80%，甚至百分之百，比如当年的苏宁。实际上作为一个投资经理，应该是干什么呢，应该是把这两千家的10%的10%的10%的20%到30%挑出来。好的公司还是要淡化他短期的波动。比如国电南瑞，应该说智能电网也是未来十年的爆发性的行业，2011年是刚刚开始，去年和前年下半年是这个产业的实验阶段，从今年开始国家要真正的投入。国电南瑞应该是智能电网里面的唯一的代表，是最好的企业。
我们都是做投资的，我还是那句话，我比你们高不了多少，我这个人最喜欢总结经验和教训，我刚才讲了那么多，讲行业，讲天上，讲地上，实际上是宏观的，实际上买股票我认为就三条，大集团小公司，军工算不算大集团小公司？算。国电南瑞，国网，那么大的国网，国网上市的话，我估计肯定要超过中国航空，所有的人都是国网的客户。大集团小公司是中国特色的投资，而且是屡试屡中的投资。第二个，大行业小公司，这个行业很大很大，但是那个公司很小，不过这个公司是市场里面最好的，很有竞争力。第三个，自己没有好爸爸，没有处于一个很好的公司里面，大股东没有太多的资产，自己的行业可能也不是很大的行业，需要自己开拓，但是这些公司自己靠一个核心的产品和竞争力，不断的往前跑，每年的增长非常高，这就是第三类的企业。你要成为一个成功的投资经理要看这三条。通过这三条选公司，很容易选，而且基本上不会出差错。选公司关键是选行业，行业选对了再选公司。先从大的方面选，然后再选公司。
总之，我们现在处于一个转型期，转型期里面会有很多的公司脱颖而出，可能从三五十亿变成三百亿市值，这种情况会屡见不鲜的，所以这段时间赚钱可能跟91年92年时候赚钱来的还快，原因就是我们又要出现一批新的蓝筹，来代替以前旧的蓝筹。这种新的蓝筹基本上就是从两个行业入手，一个行业是大消费，一个行业是新兴行业。
今天就给大家汇报到这儿，谢谢大家。
主持人：大家感谢封总精采的演讲！
刚刚我的理解，封总从中国经济转型方面对中国的总体的好的成长公司进行了一个很好的分析，我相信字里行间他也谈了很多的上市公司，在后面的投资当中大家也可以积极关注这些上市公司，我相信今天封总提到的上市公司当中会有很多的黑马，大家可以继续关注。
下面是给大家十分钟的茶歇时间，十分钟以后我们再进行下一个议程的报告会。
主持人：下面我们有请邱世梁给我们演讲。
邱世梁：首先非常感谢李总和江苏分公司邀请我参加今天的会议，使我有请认识这么多的广发优质客户，最重要的是有机会聆听封总的精采演讲。我们虽然是同一个系统的，但是我是第一次听封总讲这么多，我坦率的说我是受益匪浅，我也听过很多其他的投资总监讲课，我今天受到的教育是最大的，深受启发。
我沿着封总的思路下来，结合我自己的理解，我今天大体的思路是跟大家交流一下我们对于整个机械行业的研究和投资的理解。当然也会交流一些个股，希望这是一个开始，以后我们可以更多的交流。
这个策略报告是我们上个月的一个策略报告，做了一些修改，我们基本认为我们看好中国的优势企业，中国的优势企业会后发崛起。从前面封总讲到的几个观点来看，我引用下面和我这个行业有关系的几个方面，我认为我们还是要看政府的政策，对我们这个行业来讲，机械行业是一个顺周期的行业，所以政策对我们这个行业的影响是非常大的，所以我们会紧盯政策。
另外我们认为劳动力成本的上升会导致机械化的提升，但是机械化提升受益的子行业是不一样的。另外高端装备制造业，我们是在推这个行业，我们主题思路是沿这个以后思路。另外从挖掘股票来看，其实我们讲到机械行业，估计有180家公司，最近又发了不少。子行业很多，各个子行业研究的框架都不一样，有的行业是顺周期的，有的是逆周期的，所以机械行业很难说你是不是看好，你应该看好的是哪些子行业。我们会沿着这样一个思路来看，继续分解下来，看下游什么需求好，我们就推荐相关的子行业。
我们还有一个分析的框架，机械行业是做设备的，任何一个产业都要用到设备，设备都会用到机械，当然很多的设备是对应到电力、汽车行业，其余的大部分是放到机械行业研究。比如你看好民生和大消费的时候，你可以对应一些消费类的装备制造业，比如你看好一些新能源产业，或者说太阳能，以前的精工科技这类就是典型的例子。另外一个逻辑，还是海陆空，我们早期看，我们统计过，从03年到07年，我们统计了一下，什么最牛呢，就是中集集团，对也的是中国国际贸易非常旺盛，导致集装箱需求上升，但是后来出口不行，中集就淡出了。后来是三一，对应的是什么大背景呢，就是中国在快速的推进城镇化和机械建设，就会导致三一和徐工走了一个大的牛市，这是和整个产业背景有关的。那么我们怎么看未来呢，我们要寻找另外一个大的产业背景，就是说，寻找下一个伟大的企业，过去我们可以认为中集集团是伟大的企业，三一也是毫无疑问，给股东的回报也是很高的。未来的伟大企业怎么找呢？现在我们只是探索，我们会给出一些基本的思路。站在这个角度来看，我们看这个产业，应该是这么一个逻辑，如果我们站在一个全球的角度来看，中国的高铁，包括核电，包括工程机械，在全球已经是很有竞争力了，我们主流的三家公司都进入了世界前十。我非常认同封总的观点，中国为什么高铁这个产业会取得全球的竞争优势，其实就是有一个很有名的学者写过一篇文章，他讨论一个国家的产业为什么有竞争优势，他说有一个钻石模型，中国有广阔的需求，而且这个需求量比较有代表性，你本土企业必须有本土的需求，为什么日本和德国很早就研发出高铁，为什么他们在高铁领域没有取得竞争优势，因为他们没有本土市场这个优势，有的产业要继续实验，需要有一个学习曲线的，如果没有需求的话，不能产生研发投入，那么就会产生很大的亏损。他还讲到了一些其他的因素，包括相关产业，中国整个的工业体系配套是比较全的，包括一些下游，还有政府，我们做了一个分析，其实符合这几个条件的工程机械、高铁、核电装备，套用他们的模型分析，你会发现，这些是中国比较有优势的产业。但是我们从投资的逻辑来看，如果你具备优势，但是并不代表这个行业是值得投资的，你要看景气程度，如果景气程度持续上升的话，我们就认为值得推荐。如果有些景气下行的话也不代表没有机会。工程机械我们认为2010年到2012年可能景气程度是向下的，但是你看三一涨了80%，中联也涨了60%，上半年持续下行，但是估值还有优势的时候，他也可能会有机会。所以我们对一些景气下行的时候，我们关注他的估值和整体催化期。我们观察去年的工程机械走势，一开始的预测是非常悲观的，包括对2011年的预测和增速，但是后来大家发现预测超预期以后就修正了，现在盈利预测都调高了，是比较乐观的，现在的股价已经反映的比较乐观。现在这个时点，我们虽然认为是一个比较有竞争优势的产业，但是我认为需要时间，等他产生超收益的时候，需要大家把乐观调到悲观，这样的话，对远期的估值增长也下调，我们就关注这样一个下调过程中，当逐渐接近顶部的时候，会导致一个盈利催化剂的出现，我们等待这样一个机会，所以我们认为工程机械是等待。对于高铁、核电、国防装备，我们认为虽然国防装备从盈利来讲，甚至从竞争力来讲，目前来看不是太好，但是他的景气程度在往上走，这样一个行业我们认为，我们要关注他的几个点，在国防装备产业来看，目前中航是大家研究比较深入了，当然军工行业是很难研究清楚的，只是相对的，剩下的几个子行业大家研究的还不是很清楚，这些公司还是有很大的机会。如果说航天军工的子行业来看，我们认为有几个思路：第一，以航母为代表的整个海洋装备，他也对应了战斗机这线，还有通信导航，这条线比较看好，另外从价值链和盈利能力来看，我的观点和封总差不多，航天设备占整个飞机的占比是比较高的，我估计不会低于40%。这块一个是盈利能力比较好，另外相对能说也面临这样一个问题，一个是国外对我们进行封锁，另外也可以民品化，这块我是比较看好的。对应的标的来看，如果说航母的，那肯定是中国重工这样的大股票，但是弹性是比较有限的。如果你从整个的通信导航来看，那么公司就很多了，包括战斗机，对应的也是比较多的。其余几个行业，比如说，对于造船行业，我们做过一个分析，认为未来三年产能都是持续的过剩，未来三年运力增长会增长40%，但是需求是个位数增长，所以未来三年造船行业的景气是下滑的。如果造船有什么细分行业值得挖的话，就是游艇这个子行业，背景是大消费的背景。
我们看机械行业是要看核心驱动因素，对明年的判断，我们认为是铁路、高铁、国防景气上行，工程机械年增速下滑，造船大周期向下。种观，工程机械、高铁、核电装备是中国具国际竞争优势的产业，将后发崛起，进口替代，出口打开上升空间。微观，工程机械、高铁、核电装备主流公司。另外我们分析这个行业，工程机械这个行业作为一个保有量的行业，我举个例子，他的弹性不是说固定资产增长一点点，这个行业就会正增长，他是有一个保有量的，理论上，他的需求可能会是负的，但是他的弹性也是会比较大的。所以我们要关注他的弹性。如果你要买股票的话，弹性真正上来的话，你买三一就可以了，从基本面来看就买三一，他的弹性是最大的，而且从产品结构来看，他的挖掘机是国内最领先的。而且这块是未来进口替代空间最大的。谈到航天军工我认为未来三到五年我们都会看到这个行业的景气持续往上。但是这个行业其实要选标的是比较困难的，我们是怎么看的呢？这个行业首先是短期的PE不太适合投资，为什么不适合呢？第一，他的采购是没有反映制造业的平均水平，这个水平未来是会提升的。另外一个，他提升的路径来自于哪里，早期很多公司都是国家投入了很多钱，这时候也不会让你赚钱。如果是出口的话，军方也不会限制你这个，盈利能力还是比较好的。我们也是看好航空军工的军民共用的产品，国家在航天军工这块是不惜成本的投入，会研发很多的技术，如果这些技术到上市公司的话，无形资产价值会很大，这就是为什么航空军工股大家都买的原因。我们从综合各方面的利益来看，包括我们站在流通股东、控股股东、资本市场、投行的各方面利益来讲，各方的倾向也是把一些大的资产整合到小的平台上，典型的是中航工业集团。所以说，它的估值可以持续的提升。
铁路装备这块是这样的，比如高铁这块，其实中国是很有竞争力的，因此市场一直他有分歧，大家担心2012年、2013年以后会见顶，见顶以后会往下走，这个我们是这么理解的，如果静态的看的话，确实是这样的，以后会向下，如果动态的看的话，为什么中国的高铁会达到这么高的水平，高铁建设需要一个基本条件，就是人口密度、国土面积等，中国比较适合建造高铁的，因为中国的人口密度和国土面积，还有各省市之间的地理上的情况，很需要高铁。现在我们判断高铁规划未来是会上调的。其实你看美国，他比较愿意建飞机场，如果你地广人稀的话就建机场，成本低，但是如果说造价发生变化，或者说人口发生变化的话，有些地方会建城际的，包括地铁。所以我们判断海外市场，目前这个需求还是有潜力和空间的，尤其是中国取得这样一个优势的时候。我们认为南北车还是有空间的。一般来说整机企业和配件企业相比，配件的弹性会更大。中鼎股份、时代新材、新筑股份，这些企业的弹性比较大，我们还是要看他对于这个行业增长10%的时候，这个市场空间还能成长多少，这个是比较重要的。其余几个子行业我们认识的比较少一点。
核电这块标的不是太多，尤其是我这条线，一重空间还是有，但是弹性比较小。
造船，我们除了游艇之类的标的推荐，整个造船我们是不看好的。目前我们的研究模型做了一下，过剩运力占了供需平衡运力50%，这个是比较大的。当然造船这个产业如果起来的时候，弹性也是比较大的。我们自下而上有几个公司我们是推荐的，中鼎股份我们推荐是比较多的，如果明年有可能出一些黑马的话，因为很多股票都涨了很多了。沈阳机床有可能成为今年下半年的黑马，这个行业四五年不达预期，公募已经基本抛弃了，我们对这个公司一直是跟踪的，今年上半年公募有段时间也有参与，但是这个公司因为一些原因不达预期，但是我们判断可能他会有一些比较大的机会，主要原因是PS将逐步上升。股价上涨的催化剂是增发完成，集团改制，如果他的业绩达到正常行业的平均水平，PS回到一倍，就算销售收入不增长，就靠盈利的恢复，就可以达到翻一番。但是这个需要跟踪，我们目前不推荐，我们会跟踪，如果有迹象显示他的盈利有改善的话，我们会跟进。还有一个高淳陶瓷，如果公司重组的话，应该会有比较大的机会。
