爱华网中国华阳经贸集团有限公司成立于1984年，原名为中国华阳技术贸易(集团)公司，是我国改革开放后的第一批央企，最早由中央引进国外智力领导小组办公室直接领导。2009年改制为有限责任公司，建立了现代企业管理制度的法人治理结构的企业集团，现为中国贸促会会管企业。
经过多年的发展，华阳控股涉及的产业有贸易，石化，高科技，汽车零部件等多个领域。公司在不断发展壮大的过程中，始终秉承“诚信、共赢、创新、卓越”的企业精神，以“客户第一，诚信至上，以德为先，继而昌盛”的经营理念，实力不断增强，经济效益、社会效益、环境效益协调发展。
在立足于发展实体业务的同时，近年来华阳控股逐步涉足债券、基金、PE等金融投资领域，在资本市场上亦开始崭露头角。近期华阳控股主导、参与暂停上市达六年之久的岳阳恒立公司的股权分置改革，帮助其成功恢复上市，同时，还拟以现金的方式认购3亿股岳阳恒立公司的定向增发股份，优化岳阳恒立公司资产质量，提高其长期盈利能力。
传统业务齐头并进
一、贸易业务
华阳控股是国内较早从事技术贸易和高端产品进口业务的企业，自上个世纪八十年代就开始从事外经外贸业务，拥有国家赋予的外贸流通经营权、对外经济技术合作资质，以及进出口医疗器械、煤炭、有色金属、成套机械设备等专营贸易许可证。在国内设立了多家贸易企业，并在日本，德国，香港等国家和地区设有分公司和代表机构。同时华阳控股依托于股东的优势，汇集了大批外经外贸领域的专业技术人才和专业贸易团队，建立起了完善的销售网络，拥有了稳定的供应商与客户。
二、石油化工产品
石化产业是国民经济的支柱产业之一，产品广泛应用于国民经济、人民生活、国防科技等各个领域。是资金和技术密集型产业，同时产业关联度高，经济总量大，对促进相关产业升级和拉动经济增长具有举足轻重的作用。整个行业仍处在高速增长期。
石油化工及相关的贸易是华阳控股的核心业务之一，旗下的珠海石化企业拥有国际领先的生产设计装置，是珠海市、国开行的重点支持项目，其主要产品是具有欧IV标准清洁汽油与烯烃、芳烃等化工产品，具有良好的市场前景。
三、高科技产业
华阳控股在大连拥有世界领先的专业工业清洗剂工厂，是国内专业性最强、影响最广、规模最大的设备维护化学品、零件工序化学品及其相关产品供应商之一。该公司的产品广泛应用于航空航天、机电加工、军工制造、电子产品、信息通讯、仪器仪表、光学器材、交通运输、机械设备、能源动力、原材料生产等领域。增长水平连续三年在全球同行业中位列前茅。
华阳控股旗下的高科技光电企业，主要生产光纤连接器使用的陶瓷插芯。公司拥有从胚体制作到陶瓷插芯加工成型的全套日本、瑞士进口生产设备，以及亚太地区堪称一流的QC检测室。采用业内最严格的美国军工AQL标准，产品母料全部从日本进口。主要客户有欧洲R&M、台湾台精、深圳华为、中国电信、中国联通等国内外著名企业。
同时，华阳控股旗下的稀土永磁项目主要产品方向是：HDDR各向异性粘结钕铁硼磁粉、各向异性注射和压制成型粘结钕铁硼磁体、各向同性注射和压制成型粘结钕铁硼磁体等，是国家“十二五”规划重点支持项目之一。各向异性钕铁硼技术是目前行业的前沿高科技项目，随着该技术的广泛应用，对与此相关的计算机、电机、仪器仪表等行业的发展具有划时代的意义。
四、汽车零部件产业
华阳控股与国机集团合作成立的汽车零部件有限公司，其主要业务是投资建设汽车零部件产业有关的高端产业园，发展汽车零部件连锁贸易，国内、国际核心汽车零部件企业的收购、兼并、整合、上市。
同时，公司在天津成立了专门的产业基金管理公司，为整合国内、国际汽车零部件上下游销售渠道，收购、兼并、整合相关汽车零部件企业提供资金保障。并已在天津、上海等地展开基金募集工作。
根据公开信息，显然华阳控股在产业地产、金融服务、展览等领域也取得了不菲的成绩。
拯救*ST恒立崭露头角
岳阳恒立冷气设备股份有限公司由于在2003年至2005年连续三年亏损，被深交所按规处理，股票自2006年5月15日起暂停上市。2013年1月，岳阳恒立公司实施了股权分置改革，根据股改方案，岳阳恒立公司采取“捐赠现金+债务豁免+资本公积转增”的方式进行对价安排，并由深圳市傲盛霞实业有限公司代原大股东揭阳市中萃房产开发有限公司履行原股改承诺。其中，傲盛霞、华阳控股分别向岳阳恒立公司赠与现金1.067亿元、1.43亿元，长城资产豁免公司3384.83万元，用于代全体非流通股东支付股改对价。
通过股改，控股股东傲盛霞和华阳控股以现金捐赠的方式先后向公司注入3.3亿元资金，主要用于归还岳阳恒立公司前期所欠负债及投入主营业务的恢复及发展。岳阳恒立公司也于2013年2月8日起恢复上市。
根据岳阳恒立公司2013年2月8日发布的《关于公司股票恢复上市的提示性公告》，在公司暂停上市期间，由于债务负担沉重，公司长期处于亏损的局面，在生产规模，市场开拓及产品研发等各方面均受到了较大的限制，使公司产品的市场竞争能力面临着巨大的挑战。而国内的汽车空调市场，由于进入门槛相对不高，同时在目前国内汽车整车行业处高速发展的背景下，吸引了大量的资本进入汽车空调市场，使行业内部的市场竞争加剧，更加大了公司产品面临的市场竞争风险。
伴随着本次股权分置改革的实施，公司财务状况得到了极大的改善，未来公司将及时加大开发新产品的力度，在立足于稳固现有客户市场的基础上，通过大规模的技改投入，积极拓展国内外其他客户市场，做大做强公司主营业务，提升公司产品的市场竞争能力。
资本运作多方共赢
根据2013年3月15日发布的公告，*ST恒立拟以4.07元/股的价格向10名特定投资者非公开发行10.5亿股，募资总额不超过42.735亿元。其中，现第二大股东华阳控股拟现金认购3亿股，现第一大股东傲盛霞拟现金认购1亿股。按此次定增方案计算，定增完成后，华阳控股将以3.76亿股的持股量跃升为公司第一大股东。
*ST恒立同日发布的《非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告》认为，*ST恒立现有业务主要为汽车空调等设备制造、销售，由于行业及发展原因，公司现有业务逐年萎缩，持续盈利能力下降，2010年、2011年已连续亏损。为扭转经营困境，*ST恒立一方面通过本次非公开发行纳入水电业务、改善公司的持续盈利能力；另一方面还将对现有主营业务及资产加强管理，逐步改善现有业务经营情况。*ST恒立现有业务、资产状况的改善和发展需要进一步的营运资金支持，同时，本次公开发行募集资金投资项目实施后，公司主营业务将扩展至水电行业，公司业务规模也将大幅扩大，相应地对营运资金的需求亦将增加。因此，为进一步发展公司业务、获得流动资金支持，并改善公司财务结构、降低财务风险，公司根据业务发展需要，拟使用本次非公开发行扣除增资溇水公司募集资金需求后的剩余募集资金净额补充公司流动资金。
《报告》还称，本次非开发行募集资金投资项目的实施将对*ST恒立经营业务产生积极影响，提高公司可持续发展能力。目前*ST恒立主要从事汽车空调等设备制造、销售，增资溇水公司将使公司业务拓展到水电行业。江坪河水电站投入运营后，将为公司带来新的盈利增长点，提高公司的可持续发展能力。在保留溇水公司、华清电力现有经验丰富的员工团队的同时，*ST恒立还将招纳相关有经验的从业人员，设置专业部门和人员开展水电建设及管理，因此公司已做好充分准备面对新业务的经营。
对财务状况的影响方面，《报告》提出，本次发行募集资金投资项目具有良好的社会效益、经济效益以及市场前景。本次非公开发行完成后，*ST恒立总资产与净资产规模将大幅增加，资金实力得到提升，财务结构将更趋合理，财务风险进一步降低。本次非公开发行完成且募投项目运营后，公司可持续发展能力和盈利能力均将得到较大幅度的改善，有利于公司未来经营规模的扩大及利润水平的增长，使公司财务状况进一步优化。
显然，*ST恒立本次发行募集资金项目的实施还有很长的路要走，*ST恒立未来的发展和业绩的提升也需要优质资产的注入，但是随着具有国企背景的华阳控股的入主，*ST恒立的华丽转身，值得市场期待。
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江坪河水电站烂尾背后(13.4.18)
资本迷雾的背后往往隐藏着贪婪的逐利真相。
日前，停牌7年之久的ST恒立发布重组方案，拟非公开募集43亿资金，其中38亿用于增资湖北鹤峰县溇水水电开发有限公司（以下简称“溇水公司”），实施江坪河水电站的建设和债务清理。这意味着，ST恒立这个以生产汽车空调的企业，在尝试经营房地产、矿业等领域之后，这次将赌注押在了水电行业。消息一出，尘嚣四起。
随着舆论的发酵，深圳市中技（实业）集团有限公司（以下简称“中技集团”）逐渐浮出水面。此次重组中，无论是增发对象还是拟注入资产，都与中技系存在千丝万缕的联系。疑问随之而来，ST恒立为何会选择溇水公司作为增资对象？江坪河水电站其现状和发展前景到底如何？中技系在此次重组中扮演着什么角色，其目的何在……
“种种迹象表明，成清波的中技系正是此次ST恒立的主要推手，这就像一个撬杆作用，中技系通过ST恒立的重组撬动资本市场，而撬杆的支点就是江坪河水电站。”长期关注中技系的财经研究员邓洁对时代周报记者比喻道。
这一支点成为拨开资本迷雾的关键。时代周报记者通过深入江坪河水电站现场调查发现，华清电力的实际控制方正是中技集团，而由于中技集团资金链断裂，水电站工程已经停工近两年之久，华清电力资产负债率高达83.30%，其中更有数额巨大的工程贷款不知去向。而且，大坝烂尾两年已经出现严重的安全隐患，水电站盈利能力成疑，收回成本需要30年之久。
从源头回溯，隐藏在幕后的中技系形象逐渐清晰，在电站停工和债务堆积的压力之下，中技集团正急于寻找出路。作为资深资本玩家的中技系大佬成清波此次在资本市场上长袖善舞，很可能仍然在演绎包装资产、腾挪套现的戏码，而在资本运作的背后凸显出来的，则是曾经的资本大鳄中技集团如今身陷债务重围的现实。
增资重组难逃中技系阴影
值得注意的是，ST恒立此次的定增方案并没有任何定增预案，而是通过一份董事会决议和一份非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告披露的。
根据计划显示，ST恒立本次非公开发行募集资金总额不超过 42.735亿元，并从中向溇水公司增资38亿元，其中18亿元通过溇水公司下属全资子公司华清电力公司（下称“华清电力”）用于江坪河水电站建设项目、2亿元募集资金用于补充华清电力流动资金、以及18亿元募集资金用于通过债务重组等方式清偿华清电力债务。
“此次增资是给溇水公司，与中技集团完全没有关系。”面对外界对于中技系参与ST重组的质疑，华清电力总经理向科辉一再向时代周报记者撇清与中技集团的关系。
据记者了解，2004年，湖北省能源集团旗下的湖北清江水电开发公司（下称“清江公司”）成立华清电力主要用于投资建设江坪河水电站，清江公司是湖北老牌国有水电开发公司，有着丰富的建设电站经验，成立之后两年内，华清电力已经完成水电站的前期施工。但到了2006年，中技集团开始介入江坪河项目，而清江开发总公司实则退出了江坪河项目，此后中技集团不断收购华清电力的股份，直到2012年，中技集团已经持有100%华清电力的股份。
清江开发总公司对外宣称退出的原因是股权结构调整，而在鹤峰当地却有另一种说法。“当时中技集团还很有钱，而中技的老总成清波又是鹤峰人，所以很容易就把清江公司挤出去了。”一位不愿透露姓名的鹤峰政府官员对时代周报记者说。
而记者还了解到，中技集团并没有开发水电站的经验，“当时，中技集团在收购华清时有协议，就是清江公司留下华清电力中的技术骨干，帮助中技集团进行电站建设。”华清电力江坪河项目部的彭华对时代周报记者透露。
但是到了2011年之后，中技集团资金出现短缺，水电站工程难以为继，到2011年10月江坪河水电站停工。而到了2012年8月，溇水公司成立，由鹤峰县国资委100%持股，随后，中技集团将华清电力整体转让给了溇水公司。
从表面看，中技集团与华清电力撇开了关系，但是实际上，中技集团仍然控制了华清电力。
公告显示，华清电力总资产为44.92亿元，净资产为7.5亿元，负债总额为37.42亿元，而溇水公司在2012年底的净资产仅为10万元，溇水公司如何购买华清电力100%的股份成为疑问。
而另一方面，根据华清电力内部人士向时代周报记者透露，华清电力所有员工的工资到目前为止仍然都是由中技集团发放的，而且华清电力的领导层和财务人员全部由中技集团直接管控。“向科辉当年就是成清波身边的人，只对成清波负责。”该知情人士透露。
而在增发对象上，也有中技系的影子。此次认购增发的十位股东中，而华阳控股的控股股东中国华阳技术贸易(集团)有限公司总裁成清涛正是成清波的弟弟。而华阳控股参与增发后将以3.76亿股的股份成为ST恒立第一大股东。
ST恒立原先的大股东深圳傲盛霞实业有限公司（下称“傲盛霞”）则以1.87亿股退居次席。傲盛霞与中技集团也有关系。据记者了解，傲盛霞委任给ST恒立的董事长苏文2008年3月出任四维控股（600145）是大股东青海中金创业投资委派的，而青海中金实际控制人证实中技集团的老板成清波。
如此看来，溇水公司、中技集团、ST恒立三者事实上都与成清波的中技系有着千丝万缕的关系，而成清波不厌其烦在三者间的资本腾挪的原因何在？答案指向停工了的江坪河水电站。
停工两年20亿贷款或遭腾挪
4月14日，连日的暴雨之后，鹤峰县走马镇的山间阳光强烈。时代周报记者顺着碎石陡坡爬上江坪河水电站大坝的坝顶，按照最开始的施工计划，投资36亿江坪河水电站将建成一座坝高219米的、年发电量超过9亿千瓦/时的电站，预计2013年7月正式发电。但是现在坝高停留在了110米，施工区内沿途杂草丛生、施工设备锈迹斑斑。
“现在完全是个烂摊子”，水电站工程的施工分包商刘胜早在烈日中眉头紧锁，语气愤然。2007年，刘胜早开始参与电站建设，“主要做水泥浇筑的工作”。据他回忆，最高峰的时候，施工区有几千人同时开工。
2011年江坪河水电站停工砸掉了这几千人的饭碗，“目前，只有我们一个中队和少数几个等待复工的分包商在留守，大部分工人都离开了。”武警水电二总队项目部主任刘祥恒上校介绍。
对于停工的原因，华清电力对外宣称是由于滑坡和大坝沉降造成，而这一说法，遭到多位业内人士的反驳。
“2007年7月水电站下游的梅家台确实发生了特大滑坡，导致堵塞河道，但是经过一年多时间治理之后，滑坡已经得到控制，当时花费了1个多亿，这并不能成为停工的借口。”当年参与了滑坡治理的刘远对时代周报记者说。
在刘远的指点之下，记者看到当年的滑坡面大约宽200米、长400米，其上下部分已经做了锚固处理，山体稳定。
而对于大坝沉降的说辞，刘祥恒更是觉得属于“无稽之谈”，他对记者介绍，大坝沉降期最多为6个月，“何必要停工两年？”
“就是因为差钱才停工的。”刘胜早对记者直言不讳地说。据他介绍，他所在的武汉天成公司自开工以来完成近530万元的工程量，实际拿到的工程款不到10%。而记者接触多位留守工人之后发现，欠工程款现象普遍存在，包括山东、福建、北京、宜昌等地的几乎所有施工队伍都无法拿到全额工程款。
作为江坪河水电项目主体施工方的武警水电二总队也不例外。“我们一共接了9个多亿的工程，截止到停工完成6个亿的工程量，但是中技集团欠我们的工程款就接近2个亿。”刘祥恒对时代周报记者面露苦笑。
华清电力也发不出钱。时代周报记者在华清电力了解到，从停工开始，公司工作人员就放了长假。目前留守人员连开通防汛值班电话都需先行付钱，公司车辆偶尔一辆车油箱有油。
事实上，中技集团在投资江坪河项目上应该不会“缺钱”，更不会出现资金链断裂的情况而导致停工的情况。
据记者了解，大坝投资36个亿，按照规定，中技集团当时拿出了7亿元资本金注入上述水电项目，并向中国农业银行和中国工商银行分别融资贷款18.69亿元、10亿元。
按照常理，上述资金足以完成江河坪项目。江河坪水电站拦水大坝采用面板堆石坝，很多材料就地取材，相对来说成本较低，在资金充裕情况下应该很快完成。
刘胜早甚至给记者算了一笔账，从目前完成的工程量来看，前期工程有3.5个亿的费用，治理滑坡算2个亿，武警水电二总队完成的工程量6个亿，这样粗略算下来，保守估计有20个亿不知去向。“成清波是炒股出身，我们也猜测他把贷款挪用到其他项目了。”刘胜早对时代周报记者分析。
时代周报记者随后采访了华清电力，其办公室负责人彭华向时代记者坦承出现过挪用的情况，“具体多少不知道，但应该没那么多。”
银监会恩施分局监察一科的李科长向时代周报记者表示，“之前，有部分钱被用于华清电力旗下另一个水电站项目，但银监会调查之后马上制止了这一情况”。
“成清波在2008年的金融危机中损失严重，而损失中很有可能包含江坪河的一部分工程款。”鹤峰当地一位与湖北华清电力关系紧密的人士对时代周报记者说道。
而记者注意到，向ST恒立募集的18亿将用于还债，这笔钱与记者计算的迷失资金相近，很难不让人联想是为了补窟窿。
隐患大坝成本回收需30年
而随着调查深入，记者还发现烂尾两年的大坝目前存在严重的安全隐患，而且建设成本过高，盈利能力并不看好。
在刘祥恒看来，现在的半成品大坝更像是一个定时炸弹。据他介绍，目前，大坝主体只是用碎石堆砌起来，迎水面没有水泥面板挡水，一旦遇到较大的洪水，上游围堰决堤，导流涵洞淤积，主坝坝体很可能被洪水冲毁。
“上游围堰和导流涵洞设计年限只有1年，实际现在已使用5年时间，现在已经十分危急，一旦大坝决堤，不但前面的投资和工作都白费了，更严重的是会威胁下游村庄和民众的安危。”刘祥恒担忧地说道。
据了解，鹤峰山区汛期长，从4月开始一直持续到10月份，强降水常导致山洪等地质灾害的发生。据统计，仅2010年，泥石流、溶洞出水、裂隙渗水、自然降雨等因素，水电站基坑就被洪水淹没近10次，影响工期2个月。
而对于大坝停工最着急的是鹤峰县政府。“大坝不完工对我们的防汛压力巨大，”鹤峰水利局副局长张重红对时代周报记者说，“我们目前主要的防汛关注点就在江坪河上。”
4月15日下午，鹤峰县召开防汛大会，对境内大小水电站防汛作出要求。停建中的江坪河水坝亦在其列，而在此前，湖北省水利厅更是派出专员查看江坪河水坝，了解防汛情况。
另外，鹤峰县江坪河水电站一旦发电，将为鹤峰县增加1.6亿的财政收入，这对于去年年财政收入只有2亿元的国家级贫困县来说意义重大，“现在县政府只能看着停工的大坝干着急。”张重红说。
为了尽快复工，鹤峰县专门成立了一个由县委常委领导的办公室，“就在我们华清办公，有时候，公司要出去谈融资，县委的人都会跟着去。”彭华对时代周报记者坦承。
“县里多次催促中技集团复工，但是对方都以没钱来消极应付，现在感觉完全是一副无所谓的样子。”一位不愿透露姓名的鹤峰县政府工作人员对时代周报记者说道。
据了解，中技集团一直在想方设法抛弃已成为包袱的江坪河水电站，2012年4月，中技集团曾与国电恩施水电开发有限公司协商转让旗下江坪河、淋溪河电站，但据传因为中技集团要价近70亿元的天价，后不了了之。另外，华清电力还曾计划破产清算，但由于此举牵扯范围太大，遭到恩施州和鹤峰县极力抵制。
另一方面，为了增加融资成功率，ST恒立在募资可行性报告中宣称，江坪河水电站上网电价为0.478-0.535元/kwh，建成发电后年平均净利润约为2.22亿元，而记者通过调查发现，江坪河水电站盈利能力并没有这么强，而ST恒立此次融资对江坪河水电站进行投资，很可能难以在短期内收回成本。
“江坪河水电站本来就经济指标不高，盈利能力较弱。”江坪河水电站的副总工程师—中南勘测设计研究院总工殷彦高对时代周报透露。据记者了解，鹤峰县是全国“以电代材”，推广绿色能源的试点县，所以，上网电价只有0.35元每度，达不到全国的平均上网电价，而这其中的差价是由发电站来承担。
按照设计发电量，江坪河水电站多年平均发电量是9.64亿度，毛利润只有不到3个亿，而刨去1.6亿的税费，其净利润根本达不到2个亿。从成本来看，加上ST恒立投入的后续资金18.2亿元，江坪河水电站要完工需要花费超过60亿元的资金，收回成本至少需要30年。
再加上溇水河两岸遍布喀斯特地貌和滑坡地质，降水充沛，很容易出现滑坡，即便完工之后，也很可能存在大笔的治理滑坡成本。而且，由于长期停工，施工区内的很多设备出现报废，一旦复工又会增加成本。
如此看来，江坪河水电站的盈利前景并不是像募资可行性报告所包装的那么美好。
成清波擅玩资产包装术
在鹤峰，提起成清波可谓无人不晓。在大部分鹤峰人的眼里，这个从鹤峰走出去的高中教师已经成为了有钱风光的代名词。
关于成清波有钱，最令鹤峰人津津乐道的是，2011年江坪河水电站大坝建至110米时，成清波曾包飞机从深圳飞到张家界，然后坐车直达坝顶参加庆典仪式，这种排场，对于一个连铁路都没通的贫困县来说可谓震撼。
而他们并不了解的成清波的另一面—事实上，成清波玩转资本的母公司中技集团至今已深陷债务重围。
3月15日，成城股份曾发布公告，中技集团所持有的3025万股全部被吉林省榆树市法院司法冻结。
在上海，成清波名下的一块市值5亿元的地皮，也被其四个债主封存。
早在2012年4月，另一家上市公司亚星锚链就曾要求司法部门对借款人中技集团进行强制还债，随后，亚星锚链发布公告，中技实业承诺在2012年3月30日前偿还全部利息，但对于2.5亿元的本金何时偿还仍不得而知。而这笔钱正是中技集团以投资水电站为名借的。
“成清波到现在为止已经没有钱了，他在上市公司中控制的资产都已经被冻结，他必须另寻出路。”一位机构人士对记者说。
而成清波的出路则是走了一条老路—资本玩家成清波极为擅长将劣质资产包装成为优质资产然后向上市公司转让套现。纵观其资本膨胀史，无论是成城股份收购盛鑫矿业，还是将罗定铁路转让给内蒙宏峰，亦或是此次将江坪河水电站运作到ST恒立的重组中，均可以称之为这一路数。
而一旦ST恒立募资计划通过，对于成清波及其中技系来说可谓意义重大，成清波或可帮助其弟弟成清涛低价获得ST恒立股份，且转移了华清电力的巨额债务，或能填补之前涉嫌挪用的资金漏洞，继续建设江坪河项目。
