爱华网日期：2013年02月19日资料来源：海通证券
1.全球年产量在1300吨，比黄金稀缺
在自然界中铌、钽和钛、铁、稀土等元素经常共生，致使铌钽矿物成分十分复杂，种类繁多，最重要的矿物有钽铌酸盐和钛钽铌酸盐两大类。
全球90%左右的铌用于钢铁工业；此外，铌是临界温度最高的一种超导元素，是目前最重要的超导材料；其中氧化钽(Ta2O5)含钽80%。
(钽铌生产链 图1)
根据USGS显示，全球钽储量近12万吨，而每年钽矿产量在780吨。而在全球供应体系内，中国在上游并不占优势。
全球主要国家钽储量、产量表
矿产量(吨)储量(吨)
国家20102011
美国———
澳大利亚—8051000
巴西18018065000
加拿大—25NA
莫桑比克1201203200
卢旺达110110NA
其它271270NA
全球681785 119200
全球钽供应在2000年跨入新台阶，2000-2010年期间经历经济周期，年产量基本稳定在1300吨(其中包括矿产量、回收量及残渣)。
我国的钽矿主要以低品位的硬岩矿为主，品位在万分之一左右，与澳大利亚万分之三左右的品位相比，开采成本更高。
(全球主要国家钽储量、产量表 图2)
我国最著名的钽铌矿为江西宜春钽矿，氧化钽储量1.8万吨，氧化铌储量1.5万吨。
(我国主要钽矿情况，其中湖南临武香花铺钽矿尚未开发表 图3)
国内大概20多家钽铌冶炼加工企业，国际上，钽铌加工基本被几大巨头垄断。
国内外主要钽铌加工企业表
公司
国内 东方钽业
广东肇庆多罗山蓝宝石稀有金属公司
广东从化钽铌冶炼厂
湖南株洲硬质合金公司
江西九江有色金属冶炼厂
海外 美国Cabot公司(炭黑生产)
德国H.C.Starck公司(全球最大金属难熔粉末生产商)
巴西冶金矿产(CBMM)
巴西Catalao Goias(铌)
中国钽粉普遍采用K2TaF7 钠还原工艺, 株洲硬质合金集团公司钽铌事业部采用Ta2O5碳还原工艺。而从各环节产能看，初等加工(即将钽铌矿加工成氟碳酸钾产能过剩严重)。
近年来全国主要钽铌产品的产量。通过与此前产能的比对，可以看出氟钽酸钾的产能明显过剩；而我国的原料供应短缺。
近年来我国产品年产量表(吨/年)(表内数据为大致数据)
产量 下游应用
钽矿石含钽70 初级原料
K2TaF7300
Nb-Fe合金840 钢铁行业
Ta2O5180
Nb2O51800
Ta-Nb制品57
Ta条100 超级合金
Nb条100 钢铁行业
TaC(NbC)90 硬质合金
Nb粉8
钽粉200 电容器工业，中国产量达到全球20%以上
钽丝110钽丝主要用于钽电解电容器的阳极引线；中国产量达到全球55%以上
2. 下游集中在电容器，具有“战争品种”概念
电容器是钽的最重要用途，世界上钽金属的产量60%以上被用在钽电容器的生产上。钽制电容器具有容量大、体积小、性能稳定，抗震，工作温度范围大，使用寿命长等优点。根据我们的测算，单位电容器大致需要0.023克钽，而3C产品(手机、笔记本计算机、消费类电子产品)平均每个设备的钽电容器需求量在5个。
而由于钽电容的性能稳定，适应温度范围大，因此较普通的铝电容器，前者更多地用于军事、航天事业。下游范围更为高端，高昂的钽价得以传导至下游。
过去15年来，世界钽需求的平均增长率为6%。
此外，东方钽业在建80吨钽靶材项目。钽、铌靶材用于半导体装置和液晶显示技术，而我国半导体制造企业溅射靶材完全依赖进口,对应靶材的价格为440万/吨，净利率大约在12%。
我国钽工业的特点为“两头小，中间大”。上游基本依靠进口，同时缺乏下游深加工生产链。
3.非洲“冲突区”供应受限导致钽价上涨
在供给方面，2010年9月EICC(电子产业行为准则)通过法案，确保供应链中不包含刚果金冲突金属(即不包含来自“冲突区”的材料；铌钽铁矿(钽)、锡石(锡)、金、钨锰铁矿(钨)或上述材料的衍生产品)，而这也导致了近年来钽铁矿价格一直处于高位。
(“冲突区”：刚果(金)、卢旺达、乌干达 图4)
供给紧张支撑钽铁矿价格，A股市场缺乏钽矿标的。唯一钽业标的为东方钽业，主营钽粉加工。
4.东方钽业(000962)：钽业唯一标的
公司前身为1965年的宁夏有色金属冶炼厂，主营电容器级钽粉，电容器用钽丝。组织结构看，属于典型国企。(组织结构图5)
公司的传统业务主要由一至四分厂运营。一分厂提供原料，二分厂主营钽粉(产能550吨)，三分厂主营钽丝(产能80吨)，四分厂主营铌制品，产能140吨。
传统业务分工表
功能产品产能(吨) 备注
一分厂为其他分厂提供原料工业级氟钽酸钾(K2TaF7)650
工业级五氧化二铌(Nb2O5)200
二分厂利用一分厂氟钽酸钾电容级钽粉300公司电容级钽粉占全球
作为原料市场25%以上
冶金级钽粉250
三分厂利用电容级钽粉作为原料电容级钽丝80电容器用钽丝占全球市
场60%以上
四分厂以工业级五氧化二铌作为原料铌制品140
单一的加工企业在生产经营道路上往往选择相近的品种或者工艺以此拓展原有业务。东钽原有业务为钽加工，而铌为钽矿伴生产品；钛则同为难熔产品；碳化硅下游为半导体和电子行业，因此，公司选择铌、钛、碳化硅来拓展业务。
新兴业务表
权益2011H净利总资产 产能
(%)润(万元) (万元)
宁夏东方南兴研磨材料有限公司92.86358489893万吨线切割碳化硅微粉
宁夏东方超导科技有限公司75.00-491008中试超导铌材生产线产能约3吨
公司于2011年11月发布配股说明书，拟配股8910万股(10配2.5)，预计募集资金不超过9.5亿元。
下表为募集细化项目，主要针对钽金属靶材、超导铌材、钛材等新兴业务。
(公司2011年配股募投项目表 图6)
公司钽制品的产能为550吨，而产量一直没有满产，从过去两年情况看，产能利用率均在70%。铌制品产能为140吨，需求情况显然好于钽制品。而碳化硅微粉目前的产能已经达到3万吨/年，下游需求疲弱。
公司在1999年上市之初便参股了福建南平钽铌矿业公司20%股权，每年作为投资收益贡献业绩。据招股说明书资料显示，当时该矿业公司拥有氧化钽储量4227吨，品位达到万分之三，属于高品位。2011-2010年分别贡献投资收益834万和133万。
公司在1999年上市之初便参股了福建南平钽铌矿业公司20%股权，每年作为投资收益贡献业绩。据招股说明书资料显示，当时该矿业公司拥有氧化钽储量4227吨，品位达到万分之三，属于高品位。2011-2010年分别贡献投资收益834万和133万。
公司2011年配股募投项目表
权益(%)氧化钽储量(吨)品位(%)
福建南平钽铌矿业有限公司2042270.0303
