爱华网徐小明：请教中证期货总经理张磊先生
首先声明，我对张磊先生之前并不认识，只是看到了他写的这篇文章之后，才想有些股指期货的事情向其请教，还望张总不吝赐教。
还请大家先看一遍张磊先生的全部文章，以避免我用以偏概全的方式与他探讨股指期货这件事，对他比较公平。我本人对张磊先生也并无敌意，真理越辩越清，以帮助广大投资者更加明白股指期货以及其和股市的关系。（另希望广大网友看完文章之后不要对任何人进行漫骂或攻击，就事论事、有理说理，每个人看问题的角度不同而已）
他的文章如下：股指期货引领股市进入对冲时代
http://finance.sina.com.cn/money/gzqh/20130506/091215357535.shtml
大家看完整篇文章之后，我对张先生所写有以下疑问。
1、股指期货受质疑是否“中国特色”，这点我是赞同的，张先生说的是对的，美国财长为主的总统工作小组都曾质疑过股指期货，各个国家也都质疑过股指期货，这不是中国特色。请问，全球有哪个国家规定特殊法人机构交易股指期货“必须”进行套期保值？这条政策是不是“中国特色”呢？总统工作小组都曾质疑过，您对这必须套保的期指政策是否质疑过呢？
2、能否以股民盈亏做为股指期货的评价标准。这里面我还是有不同意见，其一股指期货的基本功能是为机构和上市公司对冲持股风险，请问这是什么地方说的？如果只是这样，就不应该让个人投资者进来当炮灰。据我所知，股指期货的基本功能是两个：套期保值和价值发现，请问对么？股市长期长时间低迷我们的股指期货的“价值发现”的基本功能哪里去了？其二很多人不了解股指期货，出现大盘暴跌和巨亏，外加做空获利就“误解”股指期货，您不认为这是投资者的正常反应么？警察办案都很重动机，股市大跌空头能获利，有做空动机怀疑一下不正常么？我觉得不要认为投资者对股指期货是外行所以他们就不对，做为一个期货公司老总，您应该寻找机构清一色做空的原因，把他提交给中金所和国务院，纠正不合理制度，“让股指期货带领股市上涨”不就自然会击溃了对股指期货的误解了么。您也算为股指期货尽了一些力量，而不是去指责大众的无知。
3、感谢您给了一些我非常想知道的数据，我和很多媒体问了中金所N多次了，中金所坚决闭口不谈。机构套保金额200个亿，站总额的35%（我的天，200啊啊啊个亿，比我想的多太多了，这是我首次知道这一数据，谢谢张总让大众有部分知情权，而且告诉大家个坏消息，拿他们中证期货为例，现在距离鼎盛做空时期的空单差了6000手45%左右，200亿绝不是机构的全部做空能力），可是您忘了最关键的多空比例，套保多头是多少，套保空头是多少。我判断多空比例是1：99（我也希望有官方的数据，但没有），甚至更低，您赞同么？正好中金所不肯说，您告诉我们吧，您知道总规模怎么会不知道这个比例呢？如果如我说的99%都是做空的，那么我可以管套保金额200个亿，叫它为做空金额200个亿么，占总额35%，可以么？股票占5%，都需要举牌，那么占比35%的这么大的做空份额，您做为资深人士请判断一下会不会对股指期货的涨跌构成影响？广大投资者是否该有套保多空具体数值的知情权，请问您，这个小小要求合理么？
4、关于股指期货导致股市跌幅有效减缓，这个我绝不相信是你本人所写，因为我不认为做为一个资深的业内人士会说出这样的话。不知道我的理解是否有误：你这段有两个意思，1、没有股指期货股市会跌的更深。2、对比2008年，跌幅有明显减缓。亲，您是怎么知道没有股指期货，股市一定会跌得？1990年到2012年，股市一共经历了22年，偏偏找2008年这一年做为对比，您是怎么想的呢？您认为这么对比出来的数据，谁会相信呢？
5、股价波动明显降低，这个我也承认，请问首先你觉得股指期货是直接原因么？其次你觉得这是好现象么？因为股指期货机构都在做空导致大部分时间都是下跌的，股市的活跃度才会下降，真正的原因是下跌，而不是股指期货。指数长时间在底下趴着，股市已经低迷到连“基本弹性”都没有了，没妈的孩子，只剩下“跌”了，这是好事？
6、早开晚收对股市形成“开盘上引”、“收盘上拉”形成正能量。对不起，我每天都盯在盘面上，真心没看到您说的开盘上引和收盘上拉的正能量，广大投资者你们看到了么？
7、“升水”力挺市场信心，这是课本上写的，课本是学院派写的，您是学院派的吧。75%以上是升水，可是下跌的时间多于75%吧，市场信心在哪呢？你有木有看见升水的股指期货跌，股市这边就是不跌的情况？这两点已经充分证明，升水力挺股市，纯属扯淡。
8、支持蓝筹股稳股价抗操纵，对不起，您说的蓝筹股操纵市场已经过时了，您OUT了，现在没有任何一支股票能超过股指期货对市场的带领作用。大盘现在已经完全听从股指期货的走势，谁要是不服就同时打开两个电脑，对比一下股指期货和股市现货盘中的走势，这种带领已经不是局部或某个时段，而是全盘带领，全给弄服不可。而我才不在乎股指期货带领股市，我在乎的是为什么它丫的总“向下”带领。所以我才说，解决了股指期货为什么跌，就解决了股市为什么跌。纠正了股指期货必须套保制度，也许股指期货会反而成为股市上涨的最主要动力，要不是有这个把握，我这么低调的人，为什么公开赌其会导致股市大涨。
9、多数机构期货空仓仅为其持股市值的10%至20%，持仓前五名亦不超过60%，套保后期现两市净头寸仍为多头。请问您是不是间接的承认了机构都是空仓？你用股市和股指期货两个市场进行对比有意义么？股指期货单一市场的多空比例是不是一边倒的倾向于空头？对股指期货单一市场走势会不会产生影响？重点中的重点是，股市跟着股指期货走，并不是股指期货跟着股市走。
10、怎样让中小投资者分享股指期货的红利，很简单，现阶段机构都在做空，中小投资者就是你们的对手盘，你们拿把刀，也割自己点肉，他们就能分点利，不能一边下黑手做空拿刀割对手，一边喊让对手盘分利，这不道德。
另我还有几个问题向您请教一下：
1、中证期货做为股指期货的空军司令，您做为中证期货的老总，发表这样的文章是否对做空有一定的偏爱和偏袒？
2、中信证券（中证期货的母公司）2011年里做空盈利20个亿，各大机构套保盈利100亿左右，您做为期货公司不去分析一下这100个亿的利润都来自于谁？机构和个人投资者首次被放在对立面，赚机构的钱强强对抗算本事，赚小散的钱倚强凌弱算神马？你认为鼎盛时期中证期货出现的13000手净空单，需要多少个人投资者做多才能对等？另，一个机构做10000手空，和10000个人每人做一手多，即便他们对等了，多空强弱能平衡么？
3、我并不反对股指期货，亦不反对机构进行套期保值，我反对必须进行套期保值的这制度。套期保值是一种市场行为，从来都不是一个制度，怎么到了我们这就是制度了？如果不是行政干预必须套期保值，而是让机构自由的选择多空，机构还会这么齐刷刷的做空么？让机构自由的选择多空，会妨碍机构进行套期保值么？让机构自由选择多空，机构之间形成博弈，这难道不比机构博弈个人更公平合理么？
4、机构说，因为市场下跌，我们为了保值，才需要在股指期货做空。您是否思考过，机构都在做空，引发股指期货下跌，才带领或导致了股市下跌的逻辑呢？您是否思考过，机构都在做空，股指期货多空强弱立现，有人会借机日间交易中大肆做空投机盈利呢？您是否思考过，就是您这样的位高权重的资深人士极力掩饰机构必须套保的不合理性，才使得这个不合理的制度，迟迟得不到管理层的纠正呢？我们是不是必须用惨痛的代价才能换取制度的彻底否定？过去3年的代价还不够惨痛么？
本文就事论事，如有不敬之处，还请张总您谅解，也欢迎您对我提出的这些观点进行反驳和批评。
另附30篇我对股指期货必须套保制度导致股市下跌的连载，以证明我对此事研究的深度，是不是够资格跟您进行请教：http://blog.sina.com.cn/s/articlelist_1300871220_5_1.html
诚挚期待您的回复，我的邮箱：sinaxuxiaoming@163.com谢谢。
徐小明
