爱华网2015年9月1日补注：严格说来，H股有更加明显的投资机会。A股银行股是白菜价，H股银行股更是烂白菜价。在沪港通开通伊始，几乎所有的研报都称，AH两地上市银行股中绝大多数H股溢价的情况，将有助于A股银行进行估值修复。然而出乎意料的是，沪港通落地尚不足10个月，情况已经风云突变，两地上市银行股全面陷入A股溢价、H股折价的境况，而且部分银行H股的折价率非常高。按照席勒PE（CAPE），A股在全球市场排在估值中游水准，而A股溢价港股50%以上，港股的估值在全球垫底。港股，特别是国企H股是“一生一次”的机会。本斋主以0.982元的价格买入少量510900H股ETF。截至收盘，510900的十大重仓股相对于A股八只折价、两只溢价，具体比价如下：工商银行82.20%、中国银行69.80%、建设银行78.10%、中国人寿80.60%、中国平安101.30%、中国石油55.30%、中国石化81.60%、农业银行79.90%、招商银行88.00%、中国太保100.60%，算术平均为81.74%。今后将不断少量买入，若十大重仓股算术平均折价率超过95%则不再买入。
2015年8月7日补注：受中国经济数据疲软、内地股市暴跌以及美国即将加息迹象的拖累，MSCI明晟中国指数自4月末以来已暴跌21%——创彭博追踪的全球基准指数的最大跌幅。MSCI明晟中国指数自1992年以来年均回报率不足1%，而标普500指数约为9%。
看好510900H股ETF
友文
2015年1月3日
2014年是A股蓝筹股的一个拐点，上证综合指数累计涨幅52.9%。相比之下，MSCI明晟中国指数追踪海外上市中资股票的部分同期仅上升了6%。
很多境外投资者减持了中国股票。新兴市场基金平均仅将17%的资产配置给海外上市的中国股票，低于MSCI明晟广受追踪的新兴市场基准指数对海外上市的中国股票给出的21%的权重。香港上市公司目前的股价水平低于大陆上市公司。根据CitiResearch的计算，MSCI明晟中国指数的市盈率仍为9.7倍，低于全球其他多数市场的水平（俄罗斯和希腊除外）。随着投资者对中国政府改革大型国有企业的信心增强，很多估值低廉的海外上市的大盘股可能进行价值重估。
恒生中国企业指数2003年初大致2000点位置，前期经历7成跌幅，历时五年横盘消化，估值最低7倍PE，2000点是当年8倍PE，0.85倍PB，随后四年涨到2万点，PE达36倍见顶。到2014年12月，经历5年横盘消化，11000点对应当年估值PE7.7倍。
准备相机买入510900H股ETF。如果激进一点，则可以关注150176H股B，只是该基金规模不大，进出不易。
种类名称 2014102720141231 涨幅(%) 20150612涨幅(%)
中证1002125.88 3440.6061.84 4649.8035.15
沪深3002368.83 3533.7149.18 5335.1250.98
上证指数2290.44 3234.6841.23 5166.3559.72
恒生国企 10311.5811984.69 16.2313984.00 16.68
H股ETF净值0.9746 1.12415.331.3094 16.49
H股ETF价格0.9701.17921.551.302 10.43
补注：
2015年9月1日开始投资H股ETF，以0.982元买入。
种类名称 2014102720150831 涨跌幅(%)
中证1002125.88 3083.5145.05
沪深3002368.83 3366.5442.12
恒生国企10311.58 9741.41-5.53
H股ETF净值0.9746 0.98120.68
H股ETF价格0.9700.984 1.44
2015年9月2日加大力度投资H股ETF，买入均价0.956元。截至收盘，十大重仓股比价如下：工商银行73.70%、中国银行65.12%、建设银行73.01%、中国人寿80.06%、中国平安101.00%、中国石油56.63%、中国石化83.68%、农业银行72.17%、招商银行85.84%、中国太保99.44%，算术平均为79.07%。
国企指数跌近2%创17个月来新低
2015年09月04日
今日国企指数低开低走，一度跌逾3%，收盘报9169.591点，跌1.42%，创17个月来新低，全天成交额162.825亿港元。
个股方面，万科企业(16.86, -0.90,-5.07%)、中国信达(2.54, -0.12, -4.51%)、中国石化(4.81, -0.17,-3.41%)、中国石油(5.81, -0.22, -3.65%)领跌。
截至收盘，510900十大重仓股比价如下(今日A股休市)：工商银行73.04%、中国银行64.34%、建设银行71.34%、中国人寿78.35%、中国平安97.71%、中国石油54.56%、中国石化80.83%、农业银行71.20%、招商银行87.51%、中国太保97.11%，算术平均为77.60%。
汇丰：目前是布局H股好时机
2015年09月18日
汇丰分析师孙瑜在18日的报告中称，以市净率来说，MSCI明晟中国、H股及红筹股目前比2008年经济硬着陆时的低点还低了15-30%，显示目前估值已反映比2008年更糟的情况。
A股可能还要再过几个季度的时间才会恢复到正常情况。中国经济复苏的步伐会成为美联储决定以何种速度、频率加息、以及加到多高的重要考量因素。在1994、1999及2004年的美联储加息周期中，美联储的加息周期通常延续4-5个季度，中国股市大约需要两个季度的时间来完全消化负面冲击。
港股市场近两周出现企稳反弹，恒生指数累计反弹幅度超过6%，强于A股及美股市场，AH溢价指数7月8日创出154.11点的阶段新高，8月26日回落到118.85点低位；随后，伴随着港股市场的二次探底，9月4日再度上升至150点高位；近两周以来，港股市场反弹，A股市场依然弱势震荡，AH溢价指数再次回落至130点附近，累计跌幅逾12%(恒生AH股溢价指数曾在2008年1月22日创下213.47点的历史高峰，并于2014年7月24日创下88.72点的最低值)。
自去年11月份开始，AH溢价指数从100点水平一路攀升至今年7月的150点之上，其根源在于A股市场的杠杆化操作，引发成交量倍增，巨大的财富效应导致部分港股市场中的资金回流内地A股，资金的跷跷板效应最终造就了溢价水平创出历史新高。随着A股市场监管层对于场外配资的清理，A股股价经历了一轮剧烈的去杠杆化过程，在此过程中，尽管港股市场同样下挫，但两地市场流动性方面的对比趋于平衡，港股的估值底获得支撑，AH溢价高位回落也就顺理成章。
最近20年的两轮升息周期，一次是从1998年底至2000年中利率从4.75%升至6.5%，同期恒生指数累计升幅高达46%；另一次是从2003年中至2006年中利率从1%升至5.25%，同期恒生指数累计升幅高达65%。其背后的逻辑是美联储的升息周期通常伴随着美国经济的繁荣和美股的上涨，而港股与美股又有着较强的联动效应。
截至收盘，510900十大重仓股比价如下：工商银行87.81%、中国银行75.44%、建设银行84.53%、中国人寿90.27%、中国平安108.71%、中国石油57.25%、中国石化87.25%、农业银行80.69%、招商银行88.07%、中国太保107.26%，算术平均值上升为86.73%。
且行且珍惜
(2015-10-30)
香港市场过去40年PE低于10倍的时间不超过总时长的10%，PE高于20倍的时间不超过总时长的10%。今天恒指pb1.0，pe8.2；恒生国企pb0.87，pe6.4！农行股息向8%进发！无论从历史的纵向还是从世界的横向来看，或许每个人都知道这个位置非常具有投资价值，但都因为这样或那样的原因并不愿行动。
恒生指数和恒生国企都已经跌到120月均线下方了。回顾一下过去几次跌到120月均线下方的经历：
第一次，98年亚洲金融危机爆发，之后涨幅180%。
第二次，02年互联网泡沫爆破，之后涨幅284%。
第三次，08年次贷危机爆发，之后涨幅134%。
第四次，11年欧债危机爆发，之后涨幅77%
第五次，就是现在！！
截至收盘，510900十大重仓股比价如下：工商银行88.46%、中国银行77.25%、建设银行83.91%、中国人寿86.48%、中国平安106.45%、中国石油56.56%、中国石化90.11%、农业银行82.71%、招商银行92.69%、中国太保102.67%，算术平均值仍为86.73%。
延伸阅读：
2014年QDII业绩两极分化基金经理2015年看好港股
2013年，QDII基金完胜A股。不过，2014年的QDII基金却没有那么幸运，两极分化非常严重，在可统计的102只QDII基金中，业绩在10%以上的仅有23只，获得正收益的有58只。主投美股QDII领涨，其中地产主题基金全年表现较佳，但是波动较大，其次是以纳斯达克100、标普500指数为代表的指数类产品；而新兴市场的金砖四国指数基金基本全军覆没。
2014年以来，截至12月27日，诺安全球收益不动产以30.72%的收益率位居QDII榜首；其次是广发美国房地产指数(人民币)和广发美国房地产指数(美元)，收益率分别为27.94%和27.47%；鹏华美国房地产录得20.91%的收益率；嘉实全球房地产获得18.6%的收益率。另外，国泰纳斯达克100指数获得18.78%的收益率，广发全球医疗保健(人民币)和广发全球医疗保健(美元)收益率分别为15.96%和15.47%。
QDII基金亏损幅度在10%以上的有10只，其中华宝油气亏损超30.45%，信诚全球商品主题亏损23.82%，银华抗通胀主题亏损23.37%，上投全球天然资源股票亏损18.53%，其他亏损幅度较大的还有工银标普全球自然资源指数、国泰大宗商品、华安标普石油指数、诺安油气能源、中银标普全球资源、信诚四国配置等。
上海某QDII基金经理表示，2015年比较看好欧洲和日本的机会。欧洲目前是负利率，相对来讲，欧洲的资金比较宽松，而且债券市场处于低位，过去3到5年美国做的事情将是欧洲和日本未来要做的。不过，光大保德信则提示了日本经济的一些风险：日本增长的关键在于长期经济增长潜力能否恢复，短期风险来自实际薪资萎缩以及资本支出增长乏力，中长期风险来自国内储蓄下滑和经常账户顺差恶化。
新兴市场目前分化比较严重。以中国为中心的亚洲还不错，A股市场如果能持续强劲，亚洲各国都将受惠。拉美、东欧市场整体经济的支持不够。“东欧方面，俄罗斯的事情还没完，俄罗斯和东欧的新兴市场明年仍需要小心，只有土耳其是例外，欧洲的资金在土耳其是有正面效应的。”
港股存在价值洼地。“沪港通开闸前，我们预期A股市场受益的是相对港股有折价的大蓝筹，而港股市场受益的是估值便宜的中小市值成长股。”广发全球精选股票(QDII)基金经理丁靓认为。从运行一个月的结果看，A股当初折价的蓝筹股现在较港股溢价，一批原本潜伏在A股蓝筹的资金可能会卖掉这些股票，转而把资金投到港股市场。“与A股不同，港股是一个资金自由进出的开放市场，当其阶段性表现大幅落后主要市场时，很容易吸引资金入场。”丁靓表示，经过一段时间调整后，港股成为主要资本市场的价值洼地，预计明年港股市场会有一波非常好的机会。其中，秉持价值投资理念的外资基金会率先回流港股市场，推动H股指数对应的大股票行情。等蓝筹股表现一段时间后，资金会流向中小市值股票。
2015年全球经济主要影响因素
★美联储可能上调利率★欧洲央行有可能推出QE★日本继续实行宽松货币政策★中国推行改革，货币偏宽松★油价有可能止跌回升
2015-01-07中海油田服务02883.HK 13.360 0.080（0.602%）
【A股】中海油服601808.SH现价：21.58涨跌幅：+0.70% H:A比价49.60%
中国铁建 01186.HK 9.730 -0.370（-3.663%）
【A股】中国铁建601186.SH现价：15.48涨跌幅：-1.65% H:A比价50.30%
农业银行 01288.HK(ABC) 4.010 -0.010（-0.249%）
【A股】农业银行601288.SH现价：3.89涨跌幅：-1.52%H:A比价82.60%
中国平安 02318.HK(PING AN) 80.450 0.350（0.437%）
【A股】中国平安601318.SH现价：73.41涨跌幅：-0.43% H:A比价87.80%
补充资料：
一季度H股ETF前十大持仓
注：十大重仓合计58.46%
