常士杉 三低买入法 常士杉博客

发布时间：2024年11月06日 15:46:05分享人:坏男孩来源:互联网9
图文：世通投资公司董事长常士杉演讲

http://www.sina.com.cn2011年03月25日10:52新浪财经

　　 　　2011年3月24日，深圳市金融顾问协会、私募排排网于主办的“第五届私募基金高峰论坛”在深圳召开。图为世通投资公司董事长常士杉演讲。(来源：新浪财经 任立殿摄)

2011年3月24日，深圳市金融顾问协会、私募排排网于主办的“第五届私募基金高峰论坛”在深圳召开。新浪财经全程直播本次活动。图为世通投资公司董事长常士杉演讲。

常士杉：首先感谢私募排排网，说到路演，其实就是跟大家交流一下投资心得和投资过程中经历的事情以及对2011年整个行情的判断和对未来市场热点主流的把握，非常感谢大家，谢谢私募排排网！

投资，我个人一直认为分为三个阶段，鳄鱼的故事、苏格兰农场主的故事、龟兔赛跑的故事。我是95年开始进入市场，1万多块钱开始做，经历过1.5万、1.7万，最多亏了60%多，03年开始顿悟，在一个偶然的瞬间，一天晚上做了一个梦，投资非常复杂，市场不可战胜，用我们家乡话说，那天开了窍。其实市场的本质就是四个字，我相信大家都知道，真正的顶尖高手都是在这四个字上做对的方向，低买高卖，但很多人做的是追涨杀跌，高买低卖。我在交易所做了统计，每天1万笔交易里面大概有77比是高买低卖，只有15个人是低买高卖，所有参与者都认为自己不是傻瓜笨蛋而是顶尖聪明，基本面估值太低，整个宏观面也支持，要买入，就在那个时间点买入。日本核辐射就能把股票打停吗？在7个点只有割肉，大盘跳水之后开始反弹，左右各一个巴掌，最终是亏钱的。投资最重要的第一点是什么？我觉得还是巴菲特先生说的，保住本金，这也是我08年以来痛定思痛的结果。保住本金是老生常谈，整个市场本金保不住，就没法开展第二步，保住本金就好比在一条河里游泳，游泳的时候左边的小脚趾被鱼咬到了，刚开始有点疼，后来非常疼，三分钟之后剧烈疼痛，这时候再去弯腰伸手的时候自己已经被大鱼吞掉了。一般亏钱心里面很痛，没有人亏钱是心里高兴的。如果男人女人腰部以下都被鳄鱼咬掉了，没有性别之分，活着没有意义。投资第一条就要记住鳄鱼的故事，但说起来容易，做起来难。我们规定5—12个点基本是应急规定，错了就是错了，我们天天犯错误，假如去年做了100次交易，成功率是82.6%，应该说成功率非常高，这是我自己安排手下统计的，失败的概率大概22个点，也就是说我们做10笔交易，有2笔是失败的，8笔成功里面还有小成功、大成功，大成功可以达到像中石股份一个月翻倍，中华实业一个半月翻十倍，华光电子买进当天就亏400点，损失非常惨重。总结一下，投资永远没有更好的捷径，风险控制永远是重中之重。从去年开始9月份我接手，我们的净值股东在5—10之间，不会出现回撤的时候非常深，但是上攻非常有力，去年10月份大盘是跌的，我们涨了2个点，在12月份大盘仅涨了7个点，我们一个月涨了23个点，抓住了三个牛票，连续九个月世通1期没有跌过。8期最高的时候赚了22个点，现在回撤只有4个点左右。世通9期一个月12个点。所有的产品基本上上攻有力，攻防兼备，这是我追求的。我现在在研究中国的哲学体系，老子、道子还有一些孔孟思想，希望用中国的哲学在市场上有所建树。谈到中国哲学，在座可能懂的比我多，我觉得风控是第一步，我一定要强调，孙子兵法36计，第一计跑为上，谁不会割肉，谁不会跑，谁守株待兔死在那边，死的比任何人都惨，最终市场消灭的是自以为是的人，我坚决反对在全球任何一个市场做所谓的长期投资人，巴菲特不是谁都能做的，巴菲特加盟通用，拿了15%的股权，我们不可能有这样的土壤，中国没有这样的环境，所以没有人能成为巴菲特，我们只是我们自己。我在这个场合要借私募排排网公布一下，中国没有人可能成为巴菲特，贵州茅台(183.43,-0.12,-0.07%)拿到现在，去年到今年，15%都没有，五粮液(32.37,0.11,0.34%)拿到现在亏30%。我最近在研究美国市场，我们马上要进军美国市场，我们要赚老美的钱，要赚日本人的钱，不光在国内市场，6月份我们首批海外基金要成立。风控永远重中之重，三十六计跑为上，市场已经证明你错了，你必须承认错了，你爱他他不爱你，天涯何处无芳草，关键他要认同你，对方要认同你，这很关键，股票要承认你的存在，买了要赚钱，而不是亏了还不采取措施，只有死路一条，这是我这么多年纵深的体会，我相信它会是投资的真理，也是绝招。我的教员每天都要听这句话，我们在墙上贴着，错了就要割肉，不割肉的人滚蛋，谁割的快，我就重奖谁。大家可能说常总，你这样天天割肉怎么办？不是这样的，10次割了8次，小命都没了还做什么投资？我规定他们10次只能割3次，3次只能割5—10个点，5000万亏了100万，超过你自己给我掏钱。一般人听这个话就害怕，听常总的话割了。失败是成功之母，我们割了这个票，才有机会做下一个品种。我每天都重复做这样的事情，所以去年我拿了第一，我们世通会保持这样的状态。风控永远是重中之重，风控的本质就是会割肉，风控最后就是三十六计跑为上，深刻含义就是保住本金，以防后患，留着子弹做下一场战争。我经长讲，投资是一场生死存亡的战争，只不过你亏钱的时候没有当成战争，你不知道做什么，你亏钱的时候很疼，如果你不疼，你失败也是必然的。

会割肉，保持较高成功概率之后，要保持大赚小亏。一个媒体问我，什么东西对你来说最吃力？我回答很简单，割肉是最吃力的事情。大家听了不以为然，今天你回到家里面好好想想这句话，我觉得是非常深刻的一句话。会割肉，保持较高的成功概率，大赚小亏。投资是细水长流、日积月累的过程。障碍了第一点，第二点我的体会就是顺应市场宏观、微观的周期，聆听市场的声音，跟它一起跳动，成功水到渠成，一定要听到市场的声音，在某一段时间如果听不到市场的声音，我自己不在状态，找不到感觉，就会亏本。聆听市场的声音，听市场要跌还是要涨，私募排排网应该非常清楚，底部2400上下，去年我们毫不犹豫满仓杀进，非常明显，没有怀疑的必要。有些人说常总有点狂，这不是狂，对于大盘底部的判断是一种境界，你要懂得中国的哲学，知道是怎么来的。有人说你蛮神的，天下钱不都是你的吗？我还在每天犯错误，还在不断修正自我。昨天在飞机上看了一本书，飞机昨天凌晨2点才到，这个钱是不好赚的，也是非常辛苦的。上半年到现在我跑了26家公司，媒体有一句话，常士杉不在调研就在调研的飞机上。我很多朋友，包括投资我基金的人问，常老师，我要看看你山上的小房子什么样子。我告诉他没有时间陪你，除非等到我80岁退休了，好好陪你聊聊天，谈怎么割肉，怎么赚钱，现在没有时间。我们家只有三个人，两个接电话的，还有一个风控盯着盘的，剩下的都是出去跑的。看图的时代已经过去，那是我98年到2000年用三年时间看了1万多图形，这些东西倒背如流，看了1万遍，我都背透了，现在不去调研，关起门来看图说话，成功率80%。买进股票下一分钟就要涨，为什么？时空拐点到了，买进就赚钱才是你买入的唯一理由。我在央视也是这样表态的，买进不涨买什么？三个问题，现在可以买吗？为什么现在这个价格？买多少？必须明白这三个问题之后下面才能做决定，做失败了反思，第二天一切重头再来。风控，保持较高的成功概率，聆听市场的声音，市场的声音最难听，最难懂，市场最大的魅力是什么？不确定。大家其实都很聪明，市场最大的魅力不是长的美，而是这个人内心在想什么。市场的心跳在什么地方。深圳房地产价格开始跌，房地产股票开始买，我们最近重仓杀进，赚了。有一个广东的投资者投资的钱还不少，跟我讨论，常老师，我现在技术高手。我说讲给我听听。(MCD)第一瞬间死差我就卖出。他说去年亏了40%。差来差去死去活来，最后没有赚到。技术浮云，神马。所谓技术高手，都是浮云。坚实的基地才是我们要坚持唯一要买入的理由，没有调研就没有发言权，都不调查，天天坐在被窝里敲键盘钱就来了吗？不可能。这个市场高手遍地皆是，我遇到很多高手，我经常跟他们学习。我今天把完整的自己奉献给大家，深圳可以说是我的第一个福地，第一个产品在深圳，现在八个产品全在深圳，感谢深圳金融顾问协会，感谢深圳政府。

做了以上三点，下面就是怎么做，就是世通最大的强项，抓黑马。千万别跟我说抓白马，我建议你把钱存银行算了，你这样折腾，一年不赚钱还亏20%。我建议大家既然进了股票市场，就是来抓黑马的，把主题性的、非主题全部放在后面，要选的就是黑马，不要跟我谈什么白马。世通追求什么？追求绝对超级收益。市场机会我抓住了，我听到了市场的声音，头部出现开始攻防撤，做的非常漂亮。今天2650绝对底部，不可能跌破2600点，很多所谓的公募私募还在说1800，要听他们的话，完了，自己就在被窝里面抖了，还买什么股票？天天盯大盘，杞人忧天一样的投资，赚不到钱。

世通发现要找就找黑马，怎么找黑马？我跟大家分享一下，这是绝招，希望大家走出这个门不要告诉别人。黑马之所以能成为黑马，关键是股价要低，低买高卖大家都知道。我在内蒙调研，稀土价格涨200块赚4毛钱，涨400块赚6毛钱。包钢稀土(85.52,1.47,1.75%)最多49.6，跌到26块，跌了70%多，绝对跌幅，最大到最低。稀土我们在调研中发现只要涨这么多就扭亏为盈，所有亏都具备脱胎换骨的本事。26.5买了之后再也没有跌过，一路上，一直到99块钱，我中间55卖出第一批，88卖出第二批。中石股份16.1，我从中发现了一些猫腻，中石股份首当其冲，我让研究员赶紧调研，全场买进，16.15成本，一个月之后多少钱？46.17。心中要有思想，有一句话跟大家共同欣赏，思想决定你的高度，高度决定你的出路，出路决定你的收益。一个真正的高手是有思路的人，而不是天天神马。我基本上每次听到市场应该怎么做，我就会跟员工说，全面抄底。大家记住，只要把握底部，什么股票都会涨，再笨再差的股票都有30%的涨幅，如果没炒到底部，在半山腰杀进去，亏损的概率80%。最重要一点是低，什么叫低？低与高是相对的，有时候低就是高，有时候高就是低，高高低低，低低高高说不清楚，但在我的思想里面我清楚。我在上海交大给金融研究生上了一堂课，投资最后的本质是人性的博弈，索罗斯、巴菲特之所以是投资大师，他们有自己的思想。低就是高，高就是低，估值绝对要低，目前的价格在整个市场同行业的估值一定要低，没有人问津，“三低买入法”的灵魂，这绝对是我独创的。有人说美国人早就有了，我看不懂英文。一个丑小鸭家庭贫寒，无人问津，但是他内在的内秀有一天散发出来，就是章子怡，就是张曼玉。一个丑小鸭一旦被我发现，有一天它就是白天鹅。千里马天天有，就看你能不能发现，能不能骑上马。骑上马就是策略，还有就是你能不能坐怀不乱。刚刚赚了10%就受不了了，没有定力也是很多人失败的关键因素。世通竞选黑马，低就是低，低就是高。大家笑了，这不是矛盾吗？这不矛盾，市场非常亢奋的时候，4000点，假如还有5000点，你做不做？我们不是(赵丹阳(专栏))，我非常佩服他，需要勇气、需要实力，需要气魄。我们都不具备这样的实力怎么办？那时候高就是低。怎么弄？稀土整个行业80倍，现在有一个50倍的，只要你敢做，继续买进去。涨不到怎么办？割掉它。会赚的人永远就是两件事，第一，买进赚钱拿住；第二，买进不赚钱割，什么时候割？第一时间割，这是投资永恒不变的，一万年以后还是这个。广东财经出版社让我写一本书，我说我没有博客、微博，什么都没有，我一天到晚就坐在办公室调研、交易、去上市公司，我不听任何人的信息，你不要告诉我这个内幕要重组，对我来说都是浮云，我知道市场会怎么做。有些人打听内幕，打听消息，我说你认识我没用，我还是自己思考的，还是我调研的结果，成功率可能好一点，但国家法律不允许，你不能跟我保持短线联系。我给你一个票，到底对还是不对？因为我也在买，我一买，可能股价在瞬间上去了，这赚的是什么钱？还是自己要有个性，自己要找到符合自己的盈利模式，这才是关键。自己都没有自己的灵魂，投资都没有主张，东倒西歪像墙头草一样，那有什么用？投资如果长期有利，一定是有一套自己非常简单、高效、明了的研究方法，投资是一个系统，从选择标的开始，股票是50个，现在重仓的6个票，我们十几个亿资金，马上几十亿资金，就几个票。

黑马是怎么炼成的？低是第一要素，高是第二要素，承认自己的错误是第四要素，然后结合以下四点财务管理指标，市盈率、净资产收益率，净资产就是企业的裸奔，就是企业家的裸体暴露在你面前。你不要在我面前忽悠，净资产报表给我看，最近6个月应收账款是什么。我去调研，有时候董事长不好意思，晚上请我喝酒，他知道遇到一个懂财务的人。调研是一门技巧，动态PE一定要关注，静态PE没有一点用，光告诉我现在盈利7毛钱，现在股价12块钱，同行业都是40倍，它为什么不涨？明年它的主营业务下滑50%，早就到同行业估值水平。资金浮动比例，这也是我最重要关注的，满足了这个财务指标，再加上深入一线，不到利比亚，怎么知道15个坦克都被炸的支离破碎？不到上市公司，怎么知道他未来的路怎么走？简直是胡话，你不是神马是神马？难道你是黑马？很多人跟我谈投资，我说我喜欢跟黑马在一起，不喜欢跟神马在一起。对方不爱你，你还单相思，浪费青春，赶紧收回青春，再找下一个目标。投资很简单，但是投资很复杂，这都是是16年以来的心血，今天是把最真实的我展示给大家，希望跟大家有共鸣的地方。大家在笑，笑什么？说到你心坎上了。

关于我们的净值，有人说你什么时候掉下来？这个话我听着不舒服，我希望不掉下来，每个月都涨，回撤5—12个点是可以理解的。我不是股神，我这是被媒体称为所谓的高手，深入战场调研是我们团队的特点，但不能保证我的风筝就不掉下来，但会确保风筝线在我手里，收放自如。股票市场一直是这样，我一直坚持这样，神经有问题的人才能赚到，为什么？要克服人性的确定，克服人性的劣根性，赚这个钱太艰难了。如果在股票市场上成为高手，你就升华了，就不是人，是神了。允许适度回撤，请大家理解。

我们基金的运作思路，其实刚才已经跟大家大概做了沟通。本金安全，绝对收益，战胜指数，超越同类。有的跟我是同行，不是我想超越你，而是市场逼迫我们要做排名，要做绝对收益，没有办法的办法，只能看看谁是高手，谁是低手。“三低”，现在所有人都知道，低价、低量、低关注度。顺势而为，在保持控制风险、保持成功率，第三点就是要顺势而为，市场趋势摆在那里，明显市场多头趋势出来了，技术给我们提供一个买卖点，技术对我最大的帮助就是告诉我这个票是存在的，是合法的，是真实的上市公司，它的股价在这里，我怎么去买？这是关键，不然没有图看不到股价多少，没有报价，它给我提供的就是这个。

目前市场2900多点，既然2600是底部，非常确定，宏观看货币政策、财政政策，宽松到紧缩，央行一直在放水，甚至房地产价值下跌，CPI4.9，我去年说了3.5—4.9，不会突破5.1。北京房开始跌，南京房开始跌，小牛市来了，结构性牛市开始来了，目前市场是结构性牛市的初期，很多牛股是小荷才露尖尖角。我深知可以毫不含糊的说就是牛市元年，我在交大已经发表了，当时2700点已经出来了。常士杉神？一点都不神，我听到市场的声音，市场告诉我2600点是底部，3000点远远不是头部，弄不好3、4000点，这个概率超过一半。我们是做投资的，不是做政治的，不需要了解太多国家大事，了解CPI、PPI。真正的市场高手一定是从市场实战中来的，一定是知道市场怎么干的，一定是身临前线，在战场上历练过。尼采说过，残缺也是一种美，伤害更是一种美。物极必反，残缺也是一种美，什么意思？在股票市场用的太好了，连涨4个板，又涨2个版，常老师，我估计有11个板，是一个跌停板。所有都股票市场上的都很贪婪，我也贪婪，但怎么把贪婪控制在最小范围内。还有恐惧，我说地板，他说地板下面还有地狱，股票从12块跌到3块，毫不犹豫的割掉。天花板、地板到地狱，从底部开始反转，市场就是从最低到最高，从最高到最低，螺旋式的。人是流动的，股票永远是流动的，每个细胞每分每秒都在思考。目前的宏观经济政策面对市场是温和的，坚定它要涨，做的演示非常清楚。我们江苏生物医药基地，信息服务基地，广东新能源、新材料基地，深圳金融业基地，高科技企业的孵化器。要不是我在南京办的好好的，我就想搬到深圳来了。

日本地震，只是地震，天下没有乱，2012没有到来，2012世界依然美好。我觉得日本地震只是我们在投资过程中遇到的一件事而已，不会对我们形成过大的冲击，目前的股市宏观面偏好。大家记住一句话，现在只要利空不断，大盘天天涨，利好不断，大盘天天跌。大家笑了，常士杉，你这是什么耸人听闻的语言？我告诉你，市场就是这样。现在我天天怕出现重大利好，印花税不收了，遭了。现在天天要有利空，大盘稳步向上，从慢三快四开始温柔向上。大势是安全的、健康的，黑马是可以期待的。央行的流动性没有问题，只要有赚钱效应，市场一定有钱。在座香港人比较多，香港地下钱源不断，有人说我有的就是钱，就看你能不能给我赚到钱。选择方向，节能环保是重点。人活到一定岁数之后，满足了基本需求，对生命本身有回归自我。第一简单，第二高效，第三盈利，第三持续盈利，最后回归自我。在座有亿万富翁、千万富翁比比皆是，你赚到最后的钱都是社会的，不可能是你后代的，所以人赚钱最后要意识到最终要回归自我，回归自我的本质是什么？找到自己存在的意义。我们现在做私募基金就是看看中国人能不能把私募基金搞好，能不能持续盈利，能不能到全球市场冲一冲，跟索罗斯同台竞技，看看我们行不行。

我觉得投资分为最主要的四个流程，投资是一个系统，投资是一场战争，要保持稳定，控制亏损额度，乘胜追击，保持较高的投资概率，最后九九归一，投资成功了，回归自我。生命是什么？生命不是光为了赚钱，我们是做点事业，回归自我，才能做的游刃有余，事业才能做的更大。

谢谢大家！

  
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