爱华网正文 十七
·一 我承认，有时候我确实会产生无法抗拒的冲动在市场上采取特定的行动。和我当时到底是在做多还是在做空皆无关，就是必须离场。除非完全离场，否则心神不宁。我自己的看法是，当时的情况实际上是因为我看到了许多警告信号。或许没有哪一个单独的信号清晰到或者强烈到足以向我提供一个确定无疑的原因，驱使我突然觉得必须那样采取行动。可能是所有信号综合起来形成他们所谓的“盘感”。
·二当初在牛市行情刚开始的时候，我曾同时看好钢铁贸易和铜市场的前景，因此我对两个板块的股票看多。（必须由板块到个股，股票的抱团效用板块上涨，出现板块领头羊，也就是大盘上涨。然后领涨板块，然后领涨个股。单独的领涨个股不予考虑。）于是开始搜集其中某些股票筹码。最初买入了5000股犹他铜业，但是就此停手，因为它的表现不对头。也就是说，它没有表现出应有的状态，不足以说服我继续买进是明智的。我还买进了美国钢铁，第一天我便买入了两万股之多，因为他的表现是对头的。我遵循了前面曾经介绍的那种买进方法（逐渐建立头寸）。
美国钢铁继续表现对路，因此我继续买进，直到持有的总数达到了7.2万股。但是我持有的犹他铜业只是最初买进的那些。从来没有超过5000股。他的表现并没有鼓励我继续买进。
·三没有必要整天坐在报价板前面，从逐小时的市场变化中寻求退出市场的信号。在撤退的号角吹响之前------当然，不考虑完全出乎意料的灾祸------市场应当先出现徘徊犹豫的迹象，或者以其他形式表明投机形式已经逆转，提示我做好准备。
我并没有预期牛市在那个具体的日子终结。判断这一点超出了我的能力范围。然而，用不着对你强调，我当然随时警惕逆转信号的出现。无论如何，我从来都保持警惕的。这已经成为了我在业务上的日常惯例。
如果你已经满仓持股的话，就应该随时关注市场寻机把账面利润转化为实在的现金。
·四当然我们必须始终牢记，人类总是会犯错误的，那些完全不可预测的因素使他不可能百分之百命中靶心。日复一日，他累计经验增长智慧，不仅要学会采取正确的措施，而且必须当即实施，因此许多外行人会以为他是按直觉行事的。其实这些并不是无意识的行为。
你可以转移知识------也就是说，那些已经制作了卡片索引的具体事实------但是你转移不了自己的经验。某人或许知道该怎么做，但结果仍然可能赔钱------假如他没有做的足够快的话。
·五观察、经验、记忆和数学------这些方面是成功的交易者必须仰仗的。他不仅必须精细的观察，还要在所有场合始终牢记观察到的内容。他不可以在非理性的或者在不可预期的因素上赌博，无论他对人们非理性的程度持有多么强烈的个人信念，或者对不可预期的事情发生的频繁程度怀有多么肯定的感觉。他必须始终按照可能性来下注------也就是说，尽力预期事态发生的可能性。从事本行的多年经验、持续不懈的研究学习、始终牢记历史案例，使得交易者既能够在事先预料的事情如期经过时当即行动，也能够在一旦发生未曾预料的事情时当即行动。
·六某人可能同时拥有强大的数学能力和非凡的精细观察能力，但是仍然可能在投机事业中失败，除非他还拥有足够的经验和记忆力。明智的交易者从不停止研究总体趋势，以跟踪任何地方发生的可能牵连或影响各种市场轨迹的新动向。从事本行多年之后，这已经成为日常惯例，可以让自己及时掌握最新动态。此时，他几乎下意识的采取行动。他已经养成了非常宝贵的职业态度，这使他有能力赢得这场比赛------间或地！职业交易者与业余交易者或偶尔为之的交易者之间的这种差别怎么强调都不过分。比如说，我已经发现，记忆力和数学功底对我帮助非常大。华尔街凭的是数学功底来挣钱的。
当我说起交易者必须跟进（跟踪）每分钟的最新动态，还必须对所有市场和所有动态持有纯粹职业化态度的时候，意图仅在于再次强调，一时的灵感和神秘的所谓的盘感与交易成功之间并没有太大关系。当然，常常可能出现这样的情况：一位有经验的交易者行动如此迅捷，以至于来不及事先交代所有理由------但是，无论如何，这些理由都是确凿而充分的，因为它们都是建筑在事实的基础之上，这些事实是他在多年的工作和思考过程中累计起来的，使他以职业的角度来观察现实情况所得到的。对他来说，凡是送到他家磨坊里的都是谷子。请允许我解释所谓职业态度的意思。
·七“不下注不知对错”听凭经验的指示来行事可能会时不时让你遭到愚弄；然而，如果你不听从，那么无一例外，每次都会让你变成蠢驴！
·八这一回，我并不是根据灵感行事的。没人给我什么内部消息。完全由于我对待商品期货市场的专业习惯，或者说事职业化的态度给我带来了这笔利润，而这种态度来自于多年从事本行业的累计。之所以研究，是因为交易就是我的事业。在行情纸带告诉我我正走在正确轨道上的那一刻，我在生意上的专业责任便是继续增加我的头寸。我就是这样的做的。这就是其中的全部秘密。
我已经发现，在这个行当里可以把经验转化为稳定的收益源泉，并且对市场的观察带给你全世界最好的内幕消息。时不时地，特定个股的表现是你所需要的全部线索。你观察它。然后，你的经验向你揭示如何根据通常的情况，也就是说，从大概率的角度上来获利。
·九如果某个股票的表现不符合当时行情状态下应有的表现（怎么样算符合），那么即使在牛市行情中，我也不会买入这个股票。有时候，市场已经毫无疑问处在牛市行情中，我买了某只股票，后来发现同一个股票群体内的其他股票并没有表现出看涨的态势，于是我便卖出手头的股票。为什么？经验告诉我，与我称之为股票群体的抱团倾向对着干并不明智。我不能指望只在确有把握的条件下交易。我必须推敲大概率------并预期大概率的变化。有一位老经纪人曾经跟我说：“如果我正沿着铁轨走路，看见一辆火车正以60英里的时速迎面疾驰而来，还会继续在铁轨上走吗？伙计，我闪到一边。在自然不过了，难道这还值得拍拍自己的后背夸夸自己多么明智多么审慎吗。”
·十当广泛的牛市行情已经发展到如火如荼的程度时，我注意到在特定的股票群体中有一只股票没有跟随整个群体，除了这个唯一的特例之外，整个群体正与市场上其他股票一道上涨。
公众越来越多的涌入。这自然使得该股票群体成为了关注的焦点，其他所有的汽车类股票都开始上涨。然而，其中唯有一家顽固地不为所动，那边是切斯特汽车。他落在其他股票之后，过不了多久大家便开始对它议论纷纷。切斯特汽车的低价位和无动于衷的表现与布莱克伍德汽车以及其他汽车类股票的坚挺和活跃形成了鲜明的对比，顺理成章，公众纷纷向消息灵通的掮客、贴士客和万事通们打听，以为它必定会马上追随整个板块的上涨，因此开始买进切斯特汽车。
在一定程度的公众追捧之下，切斯特汽车非但没有上涨，实际上反而下跌了。这样的牛市行情当中，要推高它的股价简直易如反掌，考虑到同一个股票群体内布莱克伍德汽车已经成为市场普遍上涨的领头羊而备受瞩目，我们满耳听到的都是对所有种类汽车的需求都在明显改善、汽车产销创纪录等。
显而易见，切斯特汽车圈内的那伙人并没有按照内部人在牛市中通常行事方式来猜去行动。他们之所以做不出通常应当作出的事情（反常），可能有两个原因。或许内部人打算在推升行情之前搜集到更多的筹码。但是，如果分析一下切斯特汽车当前的成交量和行情特点，这一假定是站不住脚的。另一个原因可能是，如果推高行情就必定接下股票，他们担心接下股票。（而后在上涨后反倒没人接下他们手中的股票）
当这些人本应该吃进股票的时候却不愿意承接他，为什么我要买进呢？我估摸，无论其他汽车公司可能享有多好的荣景，卖空切斯特汽车都是显而易见的。经验教导我，买入一个拒绝追随群体领头羊的股票，务必慎之又慎。
·十一然而，警告信号先于市场下挫便已经发出，我寻求的并不是行情崩跌，我寻求的是警告信号。我即不知道切斯特汽车有什么麻烦，也不是根据什么知觉或灵感行事的。我只知道肯定有什么不对的地方。（在上涨出去一定也是警告信号限于市场上涨发出，与下跌前的头部是一个正相反的状态。所以还是反常点与反常点之间便是趋势。大的反常点孕育的是大趋势，小的反常点孕育的是笑的趋势。）
·十二就是这些（公司基本面，内部人看得到的基本面）地方导致了内部人不愿意买进，而内部人完全清楚即使在牛市行情也不应该买进自己股票的原因。另一方面，局外人对此茫然无知现在还在买进。
早在很久以前，我就根据该股票的表现卖出了。我和它的关系一点也不复杂。我是一位交易者，因此只寻求一种迹象：内部人买进的状况。无迹可寻。我没有必要一定知道为什么内部人没有想到利用市场下跌的机会来买进他们自己的股票。
唯一可能发生的股票换手是，当初懵懂无知而买进的这群局外人现在希望卖出止损，而另一群懵懂无知的局外人则抱着挣钱的希望而打算买进。
之所以对你讲述这些，是为了强调研究市场中的群体行为是何等重要，为了强调那些准备不足的交易者------无论资金多少------从来不肯汲取教训。此外不仅在股票市场行情纸带警告你，在商品市场它吹起哨子来差不多同样响亮。
·十三不像它在过去数星期内的习惯性表现，这种习惯性表现曾经表明市场阻力最小路线的方向向上，因为我对这一点视而不见。他叫我付出了100万美元的损失。
多年的交易经验告诉我，市场最小阻力路线已经从上升改变为下降（时刻测量市场的最小阻力路线，在横盘震荡时期，谁也不知道他的最小阻力路线在哪里）
之前棉花市场从我手中夺走了100万美元，我对此并不耿耿于怀。我当初不曾因为自己犯下这么大的错误而自怨自艾，后来也不因为自己在费城轧平所有头寸弥补了巨大的亏损而沾沾自喜。我的交易头脑专注于交易问题，之所以能够弥补起初的亏损，是因为我拥有相称的经验和记忆，我觉得这样的自我评价并不为过。（我的自信来自于对待自己谋生手段的职业化，不带感情色彩的态度）
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正文 十八
·一 在华尔街上，历史始终不断重演。
·二既然场内交易者如此经常地遭受内部人的侵害，他们又明知骰子里灌了铅，那为什么还要继续参与这场游戏呢？嗨，不说别的，他们都好动，从热带贸易这里肯定可以得到满足。这个股票没有长时间的沉闷。既用不着追究原因，也用不着向人解释原因。不浪费时间。如果听消息做交易，那么在消息兑现之前，免不了要紧张地耐心等待行情发动。这里可用不着焦虑。
之所以感觉到这一点，是因为我从头思索了全部理由，热带贸易公司应当与市场上其他所有股票一道下跌，而不是听任内部人摆布而自顾自上涨。那伙内部人在这样一个时候拉抬股价，既得不到普通大势的支持，也得不到公司自身盈利的支持。该股的强行抬升，虽然既不合逻辑，时机也不对，但毕竟吸引了某些公众跟风，这无疑反过来激励了那帮内部人继续实施他们不智的策略。然而，事实就是事实，交易者最强大的同盟军是市场大势。市场的基本条件正在为我而战。既不必恐惧，也要有耐心，这不难做到。投机者必须对自己有信心，对自己的判断有信心。
投机者的勇气便是自信到足以把头脑中的决定付诸行动。对我来说，我从不害怕自己是错误的，因为除非市场证明我是错误的，否则我绝不会认为自己是错误的。事实上，不把自己的经历转化为获利的本钱，我便寝食难安。特定时间的是市场轨迹并不足以证明我事是错误的。是市场上涨时或者下跌时所表现出的特征，决定了我的市场头寸到底是正确的还是错误的。我的成长之路只能凭知识铺就。如果我摔跟头，根子必定在我自己的错误。
正式由于确信我们正处在熊市行情下，才触动我卖空热带贸易公司，最终基本条件（市场压力）方面的压力实在太大，内部人团伙无法抗拒，于是便坐上雪橇滑了下去。（或许可以解释一下补跌的原因。）
·三在整个过程中我始终坚持不动，因为我知道自己的立场是脚踏实地的。我没有对抗市场趋势，（股票单打独斗抗拒市场失败几率是非常大的，这就是为什么Le对板块的整体状况较为注意的原因。）也没有违背市场的基本条件事实正相反，正是这一点让我对那一伙过度自信的内部人注定要失败确信无疑。他们企图干出来的，之前已经有其他人尝试过，并且总是以失败告终。经常出现的上涨，即使我和其他人一样清楚它们会出现，也不能吓倒我。一动不如一静，我知道如果我始终坚持不动，最终结果会比忙乱地先平仓在找更高价位卖空的策略优越得多。
我既没有依靠知觉，也没有凭借阅读纸带的技巧，更不是凭借顽固坚持的鲁莽。我对自己的判断坚信不疑，既不是我聪明，也不是我自负，而是这一点给我带来了回报。知识就是力量，这力量无需害怕谎言（应该是自己的经历就是坚持的力量）------即使是行情纸带印出来的谎言，
·四这个股票的内部人从来不觉得他们又任何道德义务来维持股票价格，在当前总体市场正走低的形势下如果他们买进了该股票，其中必有原因。他们既不是无知的蠢驴，也不是慈善家，也不是为了在场外市场卖出更多股票而维持股价的投资银行家。尽管我和其他人都在卖出，但是股票价格依然保持上涨。在153我轧平了自己的一万股空头，在156我入市做多，因为到了这个时候，行情纸带告诉我最小阻力路线是向上的。我对总体市场是看空的，我没有受到一般意义上的投机理论的挑战，但是在特定股票上必须面对其独特交易状况的挑战。
·五事实上，我非但没有做空，而且在热带贸易公司一路上涨的过程中始终做多，实际上我持有多头的时间稍微长了一点，放跑了一部分账面利润。你想知道我为什么会出这个岔子吗？因为我以为热带贸易公司的内部人自然会按照如果我处在他们的位置将会采取的做法来行事。实际上，当时我没有想明白他们和我无关，我的正业是交易------也就是说，应该始终追随摆在我面前的事实，而不是根据自己料想其他人怎样做来动作。
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正文 十九
·一我对我的生意的各个方面都抱有深切的兴趣，当然，我既借鉴别人的经验，也从亲身经历中学习。不过，如今要从经纪行营业部下午收市后大家聊起的趣闻轶事中学会如何操作股票恐怕非常困难。过去的绝大多数诀窍、手段和应急方法要么已经过时、无效了，要么是非法的、不可行的。
研究人性的因素可以给予我们有力的启示，比如说，人类求安畏难，宁愿相信那些让他们感到安逸的东西；人们允许自己------岂止是允许，简直是强迫自己------深受贪婪和恐惧的摆布，一般人往往由于草率随意的习性而在投资中所费不赀。恐惧和期盼是永恒的人性，因此对投机者心理的研究也一如既往地具有价值。虽然武器变了，但是计谋还是那些计谋，不论在纽约股票交易所内还是真刀真枪的战场上。我认为，对整个交易行业最精辟的总结出自托马斯·F·伍德洛克，他写道：“指导股票投机成功的原则建立在以下的假定之上：未来，人们将继续重复过去曾经犯下的错误。”
在景气的时候，这是公众参与市场最高潮的时候，这种时候根本不讲究任何细节，因此浪费时间讨论到底是操纵市场还是正常投机是没有意义的，一定要这么做，无异于在下雨天力图找出同时落在大街对面屋顶上两滴雨滴有什么不同。肥羊们总是指望天上掉馅饼，坦白的说，所有景气时期总是对肥羊们产生吸引力，人性的贪婪和无处不在的繁荣刺激了人们赌博的天性。祈求轻松赚钱的人们最终不可避免地要为追求这种特权而付出代价，无数的事实决定性的证明，这种特权在喧嚣红尘中根本不可能找到。
·二这不是因为我拥有什么神秘的盘口感觉，而是因为当某只股票的买进方式出现不再适宜做空的新特点的时刻，我一般都能够立刻辨别出来。（对以往路径的反叛，反常的时刻点，以及趋势的反常点，或者成交量等）
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正文 二十
·一基恩的操作手法一如既往------也就是说，在市场经过大幅上涨后的下跌途中完成大额卖出。当然，他的战术取决于他的具体需要，以及日复一日市场短线潮流的具体变化。股票市场如战场，最好时刻在意战略和战术的区别。
公众交易者总是习惯于抢市场反弹，此外做空的人此时也在买入平仓。（下跌中继不能介入未突破前期盘整高点，或假突破的）
·二毫无疑问，市场操作者必须在投机者中间寻求买主。他们诉求的对象是那些期望为其投资资本谋求大回报的人们，因此，这些人愿意承担比常规商业更高的风险。如果有人明知这一点，但是在未能如愿赚到来得容易的快钱时，便归咎于他人，对这样的人我没有多少同情心。你看，当他获利的时候，觉得自己是多么英明啊。然而，当他亏钱的时候，他的替罪羊便成了骗子，成了操纵者！到了这种时候，从这种人嘴里说出来的往往是“有人搞鬼”事情并非如此。
·三要推动某个股票形成上涨行情，第一个步骤是大做广告，让大家都知道该股票即将形成上涨行情，听起来挺笨，不是吗？好，停下来想一想。这并不像听起来那么笨，是吧？事实上，要让大家知道你的诚实意图，做广告的最有效的办法是促进该股票交易活跃和行情坚挺。说一千道一万，世上最了不起的公共关系代理人乃是行情报价机，最有效的广告媒介乃是行情纸带。我达到上述最需要的目的的手段是，只需促进该股成交活跃。只要股票交易活跃（交易活跃，成交量增加。），则必定同时引起人们对其中缘由的追问。这当然意味着市场将自动发布必要的理由，根本无需我做任何努力。
交易活跃是场内交易者唯一的要求。不论什么股票，只要存在流动性良好的市场，他们便愿意在任何水平买入或卖出。任何时候，只要他们看到交易活跃，他们便会成千上万股的交易，他们的买卖能力加总起来相当可观。他们必然是操作者争取到的第一批买主。他们将在股价上升的过程中一路追随你，因此他们在操作过程的所有阶段都发挥着巨大的协助作用。
![[转载]重读《股票大作手回忆录》-丁圣元译 股票作手回忆录丁圣元](http://img.413yy.cn/images/31101031/31065235t0185a6eef2e73db2b2.jpg)
交易所场内的那些职业交易者之所以买进股票，是因为他们希望在卖出的时候获利，到不一定必须是大利润，但是一定必须是尽快了结的利润。
·四（大头寸派操作）发公众显然相信股票派发统统发生在市场顶部。有时候，某个股票在某种程度上像被水沤烂了，就是涨不起来。这便是卖出的时候。在你卖出的时候股价自然会下降，并且下降的幅度超过你的意愿，不过一般都可以慢慢调理让它涨回来。只要我操作的股票在我买进的时候能够上涨，我便知道一切顺利，如果需要的话，我会满怀信心的动用自己的资金买进而无需担忧------在任何其他股票上如果出现同样的表现，我都会买进的。这便是最小阻力路线。你还记得我关于最小阻力路线的交易理论吧？好，当最小阻力路线确认后，我追随之，不是因为我在此一特定时刻正在操作此一特定的股票，而是因为无论如何我都是一名股票交易者。
·五如果你正在操作的股票没有按照它应有的方式变化，那就放弃。不要与行情纸带争辩。不要企图把利润引诱回来。须放手时便放手，放手的成本也低。
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