002581万昌科技——鳞岂是池中物，一遇风云便化龙 002581股票

最近万昌科技股价跌跌不休，不少股友已被折磨的心力憔悴。但对我而言，随着这几天的跟踪和陆续的公告，持股信心反而更加稳固。至于为何，且听我细细道来。

关注万昌科技的人肯定知道，北大之路（现未名生物医药）正与万昌进行重组借壳上市，也导致万昌曾有一波声势浩荡的“9连板”。那么，首先让我们来分析下，北大之路这家公司，到底是何方神圣，能让万昌脱胎换骨走出如此波澜壮阔的行情？

未名生物医药有限公司(原厦门北大之路生物工程有限公司简称:北大之路)，简称未名医药，成立于1998年12月，是北京大学和厦门市政府在生物医药科技领域合作的结晶。公司现有注册资本13136.9万元，总投资近10亿元，是北大未名集团六大产业中生物制药核心企业，是国家高技术产业化示范工程和厦门市高新技术企业，同时设有国家人事部批准的博士后科研工作站。
查看原图看完了简介，那么进一步分析，北大之路的亮点在哪呢？


企业看点


1.业绩优良。
俗话说，打铁还需自身硬，我们来看看北大之路近几年来的利润增长情况。


查看原图从表中我们可以看到，北大之路净利润增长速度较快，近三年营业收入复合增长率达到45%，且净利润复合增长率达到50%，今年1-4月净利润已经超过2013年一半，且北大之路承诺2014年、2015年、2016年、2017年预计可实现的合并口径扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于16295.14万元、23005.27万元、30547.92万元、36899.93万元，足以说明，北大之路是业绩非常优秀的公司。


2.高校背景。
让我们来回顾下A股具有高校背景的医药公司，来对比下北大之路估值该何去何从。

查看原图从上图我们可以看到，高校类背景的医药类上市公司共有6家，分别是复旦复华、交大昂立、诚志股份、达安基因、紫光古汉、山大华特，市盈率普遍较高。而对比北大之路这类背靠中国最牛B大学，又处于风口浪尖的顶级基因生物医药公司，我们又该给多少倍估值呢？

3.丰富的产品储备和强大的研发阵容。
一、在研产品一览

查看原图查看原图若研发成果成果产业化都是爆炸性产品，具体请浏览官网介绍，

二、研发人才济济：
1、潘爱华，博士潘爱华，中国国籍，无境外永久居留权。1984年毕业于湖南医学院（现中南大学湘雅医学院），获医学学士学位；1989年毕业于中国航天医学工程研究所，获航天医学硕士学位；1991年毕业于北京大学生物系，获得生物化学博士学位。1993年-1996年曾任北京大学生物技术系副主任，1994年至今任北大未名生物工程集团有限公司董事长、厦门北大之路生物工程有限公司董事长，兼任中国医药生物技术协会副理事长，担任国家多个部门和多个领域的顾问专家。从1991年开始担任“863”等国家重点和重大科技项目的负责人，并多次荣获北大、国内及国际重大奖项。2、张文宇，博士张文宇，美国籍。毕业于美国纽约州立大学医学院药理学博士，美国华盛顿大学医学院博士后，曾获美国NIH研究基金。擅长临床药理、免疫药理、药效分析等，具有丰富的药物临床研究经验。历任美国葛兰素史克公司临床药学部项目主任，法国赛诺菲亚太中心新药拓展部总监，北大之路副总经理，现任北大之路研发中心主任。3、何询，高级工程师何询，中国国籍，无境外永久居留权。清华大学化学工程专业本科，生物化工硕士，新加坡国立大学EMBA，高级工程师。第八届国家药典委员会委员、深圳市第三届科技专家委员会委员、广东生物医药产业技术创新联盟专家委员会副主任、深圳市生命科学与生物技术协会会长。历任深圳科兴公司开发部经理、生产部经理、副总工程师、总经理助理、副总经理、常务副总经理、总经理，山东科兴生物制品有限公司总经理，湖南科兴继蒙制药有限公司总经理，深圳市基因工程药物工程技术研究开发中心主任，现任天津华立达生物工程有限公司总经理。4、任宏伟，博士，男，中国国籍，1983年毕业于中国医科大学医疗系，获学士学位；1989年毕业于中国医科大学医病理生理专业，获硕士学位；1992年毕业于北京大学生命科学中心，获博士学位。1993年-1998年就读于日本大阪大学药学部,攻读博士研究生。历任辽宁省基础医学研究所实习研究员，中国科学院生物物理所助理研究员，瑞士日内瓦大学医学部高级访问学者，北京大学生命科学学院副教授，美国得克萨斯大学医学院访问学者，厦门北大之路生物工程有限公司副总经理、研发中心主任，现任北京未名西大生物科技有限公司总经理。5、熊玲媛，博士熊玲媛，女，中国国籍，无境外永久居留权。毕业于厦门大学细胞与分子生物学专业，获博士学位，北京大学博士后。曾任北大之路生产部经理、项目部经理兼研发中心副主任、总经理助理，现任北大之路副总经理。6、王婉灵，博士王婉灵，女，中国国籍，无境外永久居留权。毕业于中南大学湘雅医学院药理学专业，获博士学位。曾任厦门桂龙医药福建市场经理，北大之路项目部经理、市场医学总监、总经理助理、副总经理，现任北大之路常务副总经理兼董事会秘书。7、许艺明，博士许艺明，男，中国国籍，无国外居留权，毕业于北京协和医学院遗传学专业，学历博士。博士期间两次获得优秀研究生，发表SCI论文2篇（其中一篇以共同第一作者身份发表在NatureGenetics杂志），发明专利1项。具有丰富的分子生物学实验技能和蛋白质重组表达研究经验，现任北大之路医学部经理。8、章永垒，博士章永垒，男，中国国籍，无国外居留权。毕业于中国农业大学，北京大学生命科学学院博士后。博士期间两次获得校科研成就奖学金，发表SCI论文3篇（其中2篇为第一作者），博士后期间获得创新奖，发明专利1项。具有较丰富的蛋白质重组表达研究经验，现主要负责重组人神经生长因子和重组无痛人神经生长因子项目的开发。9、阮卡，博士阮卡，男，中国国籍，无国外居留权。毕业于厦门大学生命科学院生物化学与分子生物学专业。博士期间3次获得国家一等奖学金，发表SCI文章4篇（其中1篇为第一作者）。具有扎实的分子生物学实验技能和较丰富的蛋白互作研究经验，现主要负责重组人脑源性神经营养因子项目的开发。10、郑宇，博士郑宇，男，新加坡籍，毕业于新加坡国立大学生命科学系蛋白结构生物学专业。博士期间获得APNMR亚洲及太平洋地区杰出青年科学家奖金，在NatureMethods等SCI期刊上发表文章7篇（其中4篇为第一作者）。曾获得国际生物系统核磁研究会议（ICMRBS）奖学金，新加坡、泰国、马来西亚联合生物学研究生奖学金。连续五年获得新加坡国立大学科研奖学金。具有扎实的生物学理论分析和实验技能。拥有丰富的蛋白质研究经验。现主要负责单抗药物研发项目的上游细胞培养工作。


4.未名集团资产注入预期。
查看原图北京北大未名生物工程集团有限公司（简称：未名集团）是北京大学三大产业集团之一，主要从事生产发展和生物经济体系的建立，重点投资生物医药、生物农业、生物能源、生物环保、生物服务和生物制造六大领域。集团已发展成为中国现代生物产业的旗舰业和中国最具国际竞争潜力的企业集团之一。

未名集团成立二十余年来，秉承“科教兴国、产业报国、健康强国”的理念，致力于“构建生物经济体系，打造生物经济旗舰",形成了“坚实的产业基础、创新的经济模式、独特的发展思路”三大优势，为中国生物产业的发展作出了大量开创性和突破性工作，取得了令世人瞩目的成绩，在中国生物产业发展进程中创造了多个“世界第一”和“中国第一”:成功运作中国第一个具有独立知识产权的基因工程药物——重组干扰素α1b（赛若金）上市，并使“赛若金”成为中国干扰素市场的第一品牌；成功经营中国第一家现代生物制药企业——深圳科兴公司，创造了中国生物产业的奇迹；北京科兴公司成功研制出世界上第一个“SARS病毒灭活疫苗”、中国第一个“人用禽流感疫苗”、成功生产出世界第一支甲型H1N1流感疫苗、成功研发世界首个手足口病疫苗，创造了中国生物产业的又一个奇迹；未名生物医药公司成功研制并生产出世界上第一个神经创伤的治疗性药物——“神经生长因子”，这也是唯一由中国人率先产业化的诺贝尔奖成果；未名生物农业公司成功研发的第三代杂交育种技术将引发第三次农业革命；未名博思公司的生物智能技术（第五代计算机的核心技术）处于世界新一代信息技术的领先水平；特别是未名集团已创立生物经济理论、创造生物经济模式、构建生物经济体系，发展生物经济产业，已成为世界生物经济的策源地。

未名集团正构建并落实包括研发、产业、金融三大系统的世界首个生物经济体系，努力实现创建一个龙头企业、培育一支优秀团队、引发一场产业革命的目标，把未名集团打造成生物经济时代的旗舰，为中国可持续发展和实现中华民族伟大复兴的中国梦做出贡献力量！

5.宏伟的管理层愿景。
2014年3月28日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理汪洋在国家食品药品监督管理总局局长张勇、福建省省长苏树林、厦门市委书记王蒙徽等的陪同下，到北大之路参观考察。汪洋副总理在听取了潘爱华博士关于公司发展的“百千万亿工程”战略规划后，参观了公司的研发中心，了解了公司关于世界销售前十位抗体药的研发现状，随后还参观了世界最大的神经生长因子——恩经复的新生产线。汪副总理对北大之路的发展现状和未来规划给予了高度肯定。

据介绍，北大之路正围绕“百千万亿工程”和“五个世界最大的生物医药基地”的发展规划建设北大之路，其中世界最大的神经生长因子生产基地和手足口疫苗生产基地已分别在厦门和北京建成；世界最大的胰岛素和干扰素生产基地已分别在江苏常州和天津紧张建设；胰岛素项目在2014年也将实现生产盈利；世界最大的抗体药生产基地正计划与合肥市政府合作建设。

以世界最大的抗体药生产基地为例，北大生物经济示范区预计在2014年建设生物医药产业园，该项目总投资100亿元，将研发十大抗体药。项目全部建成投产后可实现产值500亿元，利税100亿元，成为世界上最大的抗体药生产基地。届时，还会逐步引进人用疫苗、干扰素和现代中药提取产业。

按照这样的规划和发展模式，到2020年，通过“五个世界最大的生物医药基地”和30个仿制药的并购生产，北大之路将实现千亿市值，成为世界生物药品种最全的企业。

在北大之路的规划蓝图中，公司到2015年将实现12亿元的销售收入，创造3亿元的销售利润，实现150亿元市值，成为中国生物医药龙头企业；到2030年，北大之路通过构建新药高效研发体系，就能实现万亿市值，成为世界生物医药龙头企业。

查看原图从这次改名也可以看出，北大之路做强做大的决心。



重组进度分析


如果重组不成功，那么我们上面分析的也只是废话，那么现在大家对重组的担忧点都有哪些呢？
一、 万昌科技董事长自杀身亡的旧事。
关于这一条，当年这事闹的轰轰烈烈，也没见闹出什么问题，另外，如果这些陈芝麻烂谷子也要翻出来倒腾，那诸如ST贤成、ST海鸟、ST成城直接退市得了。目前证监会对这类借壳重组主要关注几点：1.是否方案侵害中小股东利益.2.是否涉嫌违法犯罪及内幕交易（如今证监会为了防止对中小股东二次伤害，对内幕交易等违法犯罪等问题查明法办后又会继续发行，典型如江苏宏宝、鑫富药业、赛为智能），相信这两点万昌科技都不存在。

二、绿色尼罗和青岛天泰减持。
绿色尼罗和青岛天泰的减持，据我意淫：一方面，本来2012年就减持过，又拿了两年好不容易翻倍，这时候不减持何时减持？另一方面，大股东和其母亲股权合并占的股权比例较高，二、三股东减持将股权分散到二级市场，有利于未名集团更好的加强控股权。正是因为这两大股东的减持，导致主力直接在大宗交易接够筹码进行打压。

那么重组真正的槛在哪呢？我可以告诉你，就是一个关键的董事会决议和股东大会会议。举几个例子，大家知道最近重组未成功的天瑞仪器和邦讯技术，都是好久未召开董事会决议，这个会议是释放重组成功上会的信号，比如说新世纪、金刚玻璃、冠福股份等公司股东会议召开随后便出现了连板走势。那么这个会议一召开，下一步就直接是证监会受理了，相信以北大急于上市的处境和它的背景环境，证监会核准是板上钉钉的事。
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那么距离这个会议，到底还有多久呢？依我在互动平台的推测，这个会议即将会召开。

1. 大股东股权收购已经完成。这是重组的一个关键环节，应该是大股东与北大之路的一个协议，此番收购应是确保重组万无一失。

2.北大之路改名未名生物医药。在这个时间点宣布改名，很好的应证了未名生物医药上市做强做大的决心，包括在投资者互动平台上的回复也可以看出。
查看原图3.依据投资者互动平台上的回复，评估工作已经接近尾声，正在进行备案。

查看原图查看原图查看原图相关备案工作未结束，言外之意是已经开始，而投资者互动平台中，董秘表示高管对本次工作充满信心和积极支持，而三季报21日即将披露，会否在随后召开股东大会同步审议，我们可以积极关注！

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操作建议


预测原有万昌科技年净利润增长幅度10%左右，对应2014~2017年净利润分别为9800万元、10780万元、11858万元、13043.8万元，则按30倍市盈率估值则对应合理市值为29.4亿元、32.3亿元、35.57亿元、39.13亿元；结合北大之路2014~2017业绩承诺不低于16295.14万元、23005.27万元、30547.92万元、36899.93万元，按生物医药40倍市盈率估值则为65.2亿元、92.02亿元、122.19亿元、147.59亿元，则两者相加对应合理市值分别为94.6亿元、124.32亿元、157.76亿元、186.72亿元，对应每股股价分别为28.67元、37.67元、47.80元、56.58元，考虑年底估值切换，以及万昌众多的产品储备，优秀的研发实力及资产注入预期和大股东做强做大意愿，给予短期预测50元，长线价格80元，超预期价格100元的目标价格，目前此位置也是主力机构成本线，安全边际较大，建议介入。


存在风险：系统性风险、重组未通过风险。

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