上证指数走势跟踪(150703) 上证指数走势

下周，股市若继续“自由落体”,意味着本轮行情主升段终结

cpdy发表于2015-06-2800:11:16上证指数走势跟踪(150626)

“股海潮汐”本周首次逐日跟踪大盘走势，详见各篇。本周随着A股继续“自由落体”,上证指数、

深成指与本轮行情主升段下轨均已渐离渐远，据网上数据显示，6月12日，沪深两市的总市值高达

70.98万亿元，但截至7月3日收盘，仅剩下49.63万亿元。A股市值蒸发了21.36万亿元。而截至3日

收盘，深交所总市值为20.28万亿元。按照中登公司(截至6月26日)的期末持仓人数(5076.6万)计算，

人均亏损近41.30万元。按照2014年全国人均年平均工资49969元计算，每人近三周约亏掉8年工资。

沪深套牢盘总量测算结论：当前沪深市场至少应有1.3万亿的套牢盘。

在拯救A股呼唤中，巳经没有人会怀疑本轮行情主升段已经终结了！

上证指数本周五已下穿s4线，低点快触到云带上沿，软件上显示获利盘还有23.6%,

周振幅16.4%,周跌幅-12.07%,见下面日线图一：

深成指本周五低点已触到云带下沿，软件上显示获利盘仅剩2.1%。周跌幅-14.95%,

周振幅19.16%,见下面日线图二：

创业板综周五已溃退到b3线附近，周跌幅-14.33%,周振幅18.64%,今年以来涨幅从

三周前177.63%又降至81.8%，软件上显示获利盘仅剩4.3%,见下面日线图三：

下周又是关键转折点，周末传来了管理层強力救市消息，若是上证指数在云带附近止跌

企稳，政策托底见效，其后有可能走出类似97年7月-98年6月的走势，或99年5.19行情

回调后走势，见下图四：

市场若是执意要选择探寻新的历史大底之路，则图一中日线云带迟早要被击穿。

6124-1664费时一年，管理层默认这个过程。但管理层决不会容忍5178.19-？

在2-3个月内走完这个过程，即跳崖式回归！

2015-06-2716:32:01至2015-07-0410:30:18稿

参考资讯：

2015-7-3 沪深套牢盘总量测算

2015年07月04日 22:52来源：凤凰财经综合

步骤：1、通过交易所发布的融资融券数据推算被套住的融资融券余额数；2、按照1:0.5的配资比例测算融资融券需要的本金数量；3、通过1+2得到总的套牢盘数量；

结论：当前沪深市场至少应有1.3万亿的套牢盘。

说明：1、本周五的深圳融资融券余额数量为测算值，通过上海和深圳融资融券余额相关性=0.912来推算2、按1:0.5的配资比例来测算是本金是考虑到市场参与者不可能按照130%进行满融，取近似值；3、由于还有很多投资者并不杠杆，所以拉低了整体的融资融券比例，故暂取0.5来推算。

四大做空力量猜想

2015年07月04日 06:44来源：重庆晨报

此前有分析将此次股灾归究于外资做空，场外配资爆仓导致踩踏，而随着股指期货市场频频出现巨大卖盘，现在有分析称，期指市场的恶意做空才是这场灾难的元凶。

究竟谁在做空？也许最终结果要等证监会公布，也许只是新时期市场的一场正常调整。重庆晨报记者梳理了最近关于做空的分析，仅供投资者参考。

外资做空？可能性基本排除

前几天市场疯传南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场，这已遭证监会否认。但外资确实可以通过做空挣钱，广发证券投资顾问钱霞分析称，海外投资者可做空在中国境外上市的针对中国的交易所交易基金（ETF）或衍生品，其中最主要的是A50指数。

A50是根据新华富时A股指数编制规则，从A股市场选择合格的最大50家公司组成的指数。目前A50指数包括了中国联通、招商银行、中国石化、长江电力、上海汽车等大盘股。

综合多家机构的分析判断，A50指数成交量远远达不到能影响A股市场的水平，只是跟随A股市场波动，只是其交易时间较长，上午9点到下午4点，下午4点40分到凌晨2点均可交易，参与者可以对一些利好、利空因素提前反应。

融资盘？现在或是空头主力

配资有多少？本轮被打爆了多少？这个难以统计。根据安信证券首席策略分析师徐彪昨天的观点，这一轮下跌源于“去杠杆”，三倍以上对应民间配资、两倍对应银行配资、一倍对应券商融资。HOMOS系统对应的三倍以上杠杆被政策强制解除，一股脑儿卖出。两倍杠杆主要来自银行配资，根据调研数据，上周五预警5家，本周一预警26家，本周二没有，本周三有5家，预警家数已大幅下降，因为他们在反弹过程中大规模降低了仓位。

徐彪认为，换句话说，在预期的影响下，两倍杠杆资金筹码松动不是来自平仓盘，而是恐慌盘。两倍杠杆的那些机构砸完了，接下来，轮到一倍杠杆的融资盘，前者的规模大约5000亿至6000亿，后者规模约为2.1万亿。不过，从民间各个渠道调研的情况看，融资的恐慌盘已出，如果不出意外的话，这就是卖出力量的巅峰。

重仓创业板基金对冲？有可能

7月1日期指尾盘大跳水，中证500期指全部跌停，震惊市场。期指的大幅跳水以及期现贴水，引发了“期指被恶意做空”的市场传闻，有分析认为，有人故意做空期指，触发多头止损，并引发程序化交易开空单，造成A股发生踩踏。

理论引讲，期指是对冲风险的一种手段，两年前的“8·16”乌龙指事件还历历在目，当天光大证券盘中猛买现货股票，收盘后，期指空单暴增，光大证券随后承认其增加了空单以对冲猛买现货股票的风险。

不难看到，部分创业板、中小板的高价股，其前十大流通股东几乎全为基金。资深投资者L先生认为，这些创业板、中小创的高价股，盘子都比较小，对大资金来说流动性很差，因此基金选择做空期指对冲现货风险的可能性较大，首选的当然是对应中小盘股的中证500，而不是沪深300。“大盘跌，基金就加仓做空，做空导致大盘又跌，陷入恶性循环。”L先生说。

恐慌盘？持股者其实是天然空头

还有分析认为，当前下跌已导致市场情绪崩溃，多空已不能由投资者的主观意愿决定。持股者虽然希望能涨，但只能选择卖出，成为了天然的空头；持币者虽然希望能跌，但因为持币后只能买入做多，所以成为天然的多头。前期大涨导致进入市场的人太多，现在离开市场的人又不敢轻易进场，所以造成了多空失衡。

“不排除有人恶意做空，但后几个原因也都有一定杀伤力。”华龙证券新华路营业部副总经理邓丹表示，杠杆、对冲等现象，在之前几次大牛市中闻所未闻，由此引发的市场动荡也超出了所有市场参与者的预期。

社评：不能指望政府成股市 “万能救星”

2015-07-03 18:53:00 环球时报

中国股市今天再度大跌，A股的反击昙花一现，最后收跌5.77%，沪指失守3700点。最近三周A股跌了近29%，本周跌了12.07%，很多新入市股民损失惨重，因此怨声载道，非常值得理解和同情。

　　政府这几天不断发出“救市”信号，但政府的力量在汹涌的股市跌潮面前亦显力不从心。这进一步证明了，没有一支力量可以真正有效调控股市的升降幅度，甚至也没有一支力量能够准确把控股市升降的方向。中国股市的规模已十分庞大，多头力量在其中复杂博弈，它的具体运行动向对所有单一力量来说都有不确定性。

　　最近两天互联网上出现一些呼吁“爱国救市”的声音，它们的基本动机应当说是好的。但股市是市场，意识形态的激情通常无法对市场产生决定性影响，我们愿意出于善意做出这一提醒。被股市暴跌套牢的人强烈希望政府使出更大的力量救市，强行扭跌为涨，政府会不会这样做，以及政府的能力极限在哪里，人们正拭目以待。

　　然而股市暴跌的基础性原因是之前的暴涨泡沫，政府或许能够通过强力出手一时安抚人心，但是政府很可能无力通过调控手段帮助消化市场投机积累的泡沫，降低市场现实存在的风险。

　　需要指出的是，部分股民一直认为政府是最不能承受股市暴跌的一方，从而相信政府一定会当股市最后的守门员，并因此多少降低了自己应有的警惕性。也就是说，对政府的这一期待是股市泡沫失控、其自有调控力出现惰性的原因之一。至于政府是否应当在股市冲高和急跌时分别有一些“压牛”和“抬熊”的动作，业界、学界的看法莫衷一是。

　　我们认为，中国政府调控股市手段应当都是市场化的，也就是国际上通行的那些做法。如果政府出其他重手帮助股市止跌复涨，就意味着政府对今后股市承担起长期责任。最重要的是这个责任是政府担当不起的，股市的市场性质谁也改变不了，它不是可以由政府来编剧导演的游戏。

　　中国股市的问题并非市场化太彻底了，而是因为它的市场化太初级了，驾驭不了投机因素的过分膨胀。政府的作用应当是制定并捍卫规则，防止投机不断做成大的泡沫，而非保护泡沫本身。本轮暴涨暴跌暴露了一系列问题，如上市公司高管集中套现、非法两融杠杆的使用等等。下一轮中国牛市应当比本轮牛市的暴涨暴跌平稳些，这或许应是监管部门工作的着力方向。

　　当然啦，当前市场变化的速度很快，如果市场能够自行调整过来，那么政府无需额外出手。但如果市场已经失控或者出现失控的明显迹象，那么政府必须断然出手。之前美国的金融危机，原因之一就是美国政府未能及时出手，导致市场自我修复崩溃。

　　中国目前的股市下挫尚未伤及中国的金融体系，也未伤及中国的基本经济面，它的最大后果是一些新入市股民的痛苦。在今年3月底以前入市的股民大多都能承受本轮暴跌带来的损失。他们并未对股市完全失去信心，很多“逃出来”的人有重回股市的意愿，他们实际在等待时机，他们对未来最担心的是出现新的“股灾”式暴跌。

　　中国股市的未来只能在于市场化，而不能成为“政策牛”。政府需严厉打击各种非法扰乱市场的操纵行为，让所有市场主体真正成为权利和风险平等的竞争者。当前的股市暴跌是非常难受的阵痛，整个市场需做到吃一堑长一智，亡羊补牢。我们强烈希望股市能尽快止跌，但希望这种止跌更多来自市场的内力，而不希望股市从此依赖政府这个唯一“救星”。那是饮鸩止渴，并非股市的康复。

千股跌停成常态 半年成果两周耗尽

2015年07月03日 07:29来源：北京晨报民族证券李泓灏

昨日，沪深两市股指小幅高开，随后便一路震荡走低。虽然盘中曾出现有力反弹，但最终没能顶住抛盘的打压。午后，两市股指再度大幅杀跌，上证综指盘中跌破3800点，一度大跌超过6%。尾市在权重股强力拉升的护盘下，股指跌幅有所收窄，最终报收3912.77点，下跌3.48%；创业板指则大跌3.99%。今年上半年，上证综指从3234.68点最高上涨到5178.19点，累计上涨60%；截至昨日收盘，上证综指最近两周的最大跌幅已高达26.71%，上半年的上涨成果基本已经烟消云散。

盘面显示，昨日跌停个股仍多达1400多只，“千股跌停”基本已经成为近期常态。在昨日盘中，恐慌性抛盘源源不断，两市大盘基本没有进行过像样的抵抗，周三晚间密集出台的各项利好举措并没有将A股阴霾驱散。好在尾市“两桶油”联手发力，银行股结伴上涨，中国中车奋力护驾，才终于推动股指跌幅有所收窄。在大盘股护盘的作用下，市场仍然出现“千股跌停”的一幕，充分说明当前市场信心的匮乏。配资盘自动强平的连锁效应，以及期指套保导致的期指下跌与现货股指形成的恶性循环，已经令股市弱不禁风。

从近期政策面的频繁动作来看，4000点附近基本属于“政策底线”，但市场的底部需要不断夯实，投资者的情绪也需要足够的时间来修复，场外配资也需要合理的时间来清理，在这些因素的共同作用下，预计短线大盘大幅上涨的可能性微乎其微。

不过，在足够的利好政策不断叠加之后，必然会对大盘形成正面的影响，一旦“去杠杆”的行动结束，场内负面情绪将基本出清。目前经济转型、创业创新、国企改革和地方政府改革、长期利率下行等牛市逻辑并未发生根本改变，前期的快速下跌已促使管理层频繁出手，以提振市场信心。如果后市盘面继续走弱，将引发维稳升级，监管层继续打出更强力的救市组合拳的概率较大。因此，投资者此时不宜过分恐慌，可耐心等待股市止跌企稳。

从技术面来看，上证综指MACD绿柱再度加长，KDJ拐头向下发散，显示股指短期震荡调整尚未结束。120日均线对上证综指起到一定支撑作用，但5日均线在3980点附近反压股指。从历史数据来看，10个交易日内跌幅超过20%在历史上都很罕见，底部往往就在下方4%-5%的位置。据此判断，3800点-4100点或成为上证综指的中期底部区域。

A股上行轨迹图与2000年纳斯达克惊人地相似

2015-07-02 13:40:00来源：凤凰财经

　　金融史或许不是诗歌，但其繁荣和萧条却遵循着某种韵律。不过，像下面这种如此“押韵”的情况还不多：这是两个科技泡沫，彼此相差15年，其中一个是目前的中国股市，另一个是2000年的纳斯达克（Nasdaq）。

中国沪指与2000年纳斯达克指数走势对比

　　之所以这么说，不仅是因为这两个股市都在膨胀过程中加速上涨、私人投资者都大举涌入、资金都非常宽裕——这些都是几个世纪以来历次泡沫的共同特点——而且还因为这两个股市都出现了首次公开发行（IPO）浪潮。在这股浪潮中，企业试图从人们对估值过高股票的貌似无止境的需求中渔利，但股价走高却总是引起追涨。

　　最出人意料的相似点在于指数本身的数值。纳斯达克在互联网泡沫时期的峰值水平是5133点，仅略低于上证综指最近创下的5178点的高点，而且两个指数的上行轨迹图惊人地相似（见图表）。

　　这种巧合应该不重要。但其涨跌模式却真的很重要，而且与很多泡沫的涨跌模式都相同：加速上涨被暴跌打断，暴跌后波动性剧烈上升，因为希望和恐惧都在加剧。总的来说，股票的价格越背离价值指标，其交易就越基于纯粹的情绪，模式重演的几率也就越大（假定人性基本不变）。

　　然而，两者之间仍存在巨大的不同。大体而言，中国国内股票远不如峰值水平的纳斯达克那样昂贵（尽管科技股云集的中国创业板（ChiNext）的股票的预期市盈率中值高达51倍、而且两只市值最大的股票的预期市盈率超过100倍）。中国政府出手干预的速度也快于美国，干预手段包括放松货币政策、利用报纸文章托市，而且昨日还下调了股票交易费用。

　　尽管周二的低点相对不久前的高点已跌去四分之一，中国股市仍面临进一步的风险。融资交易的大量使用可能导致追缴保证金和强制平仓的恶性循环。异乎寻常的盘中价格震荡，降低了股票的吸引力，上涨或下跌5%（而且有时是涨跌都这么大幅度）变成了家常便饭。

　　最重要的是，失去上涨势头使得购买股票的主要理由不复存在。如果没有更大的傻瓜来接盘，股票只能根据基本面价值交易，逢低吸纳者不太可能在估值如此之高时入场提供支撑。

银证转账流出万亿

2015年07月02日 04:43来源：每日经济新闻

中国证券投资者保护网公布的数据显示，上周银证转账净流出11779亿元，创下了今年以来新高。不过需要注意的是，资金的大量转出主要是因为上周新股网上申购冻结资金解冻转出所致。记者了解到，在此前的一周，新股密集申购时，银证转账资金净流入额为15400亿元。

行情的热度与投资者开户的激情呈现出了极强联系。5月25日~5月29日，也就是上证指数首次向5000点发起冲击的当周，新增投资者数量达到164.28万人，随后两周（6月1日至6月5日、6月8日至6月12日）伴随着大盘止跌反弹，以及成功站上5000点，开户人数也维持在了149.75万人和141.19万人高位。

6月15日至6月19日，A股开始快速下跌，开户人数锐减至99.02万人，而到上周，开户人数则降至了49.79万人。不过值得注意的是，正是在上周新入市股民的推动下，A股投资者的数量已经突破9000万大关，达到9014.89万人。另一方面，上一周交易A股的投资者数量为2871.87万人，而持有A股的投资者数量为4975.78万人，这一数据较上一周4935.37万人有小幅增加。

半个月蒸发掉两个广东1年GDP市值

2015年06月30日 15:09来源：凤凰财经

前半月是迷人的天堂 后半月是吃人的魔鬼

前半月沪指从4615涨到5178点，上涨563点飙升12%。进入6月，大部分的股民还沉浸在大盘甜蜜的梦香中，日K线一天天收窄，多空力量一直僵持不下，多数股民，仍憧憬6124点不是梦。

从1月初3258点开始，到6月12日5178点，大盘足足涨了1920点，大涨近60%。

后半月从5178点到3847点，最低下跌1331点，暴跌近26%。

千股跌停现象成常态 大盘多日重挫砸盘

6月19日，沪指重挫4%，超2000只个股下跌。

6月26日，沪指跌7.3%，破4500、4400、4300、4200，两市近2000股跌停。

6月29日，沪指跌3.3%巨震400点，两市1500股跌停。

千股跌停的现象是史上很难有的，笔者认为，怎么也得等到牛市结束的时候再上演吧，谁知道，这半个月就来了好几次，如此难受的场景，如此宁静的画面估计又得等上一段时间再上演了。

半个月蒸发掉两个广东1年GDP市值

今年年初，两市市值371616.848亿，6月30日，两市市值为55,4676.300亿，5月30，两市市值为63,2247.26亿；6月12日，两市市值为71,3042.320亿。半年来，两市市值增加183060亿，两市市值半年增加33%。

从6月12日来，沪深两市在近两周时间，暴跌近两成，市值蒸发15万亿。从公开数据可以看出，去年广东省的GDP为67792亿，相当于蒸发掉了2个广东的GDP市值。

民族证券：第四次大轮回上涨周期或已到来

理由就说，还是想强调一点，中国股市自身它有规律，规律，实际上是十年一个周期，我们可以看到，上一轮行情，大家很怀念的998行情，它是第一点是出在1995年，我们要再往前看，有另外一轮一个有价值的就是512出现在1996年，实际上1995年的时候，当时也有一个524点，那么也就说，基本上中国股市是十年一个轮回，之前在咱们节目当中，中国股市第三次轮回即将结束，很快就要开启第四次大轮回。

从目前的情况来看，期待当中的第四次大轮回当中的上涨周期已经到来，只不过像刚才咱们所谈到，现在依然是在孕育当中，目前市场虽然已经涨得不少了，上证综指依然在一个大级别的底当中，目前市场的这种上涨，市场当中有一些亢奋、有一些畅想，那么这些依然还是在第四次轮回上涨当中的孕育阶段。

暴跌后路在何方

今后，即使大盘继续走高，闭着眼睛当股神的时机已经流走，以后挖掘赚钱机会难度会越来越大。

如果认可暴跌是中级调整，调整后市场必然再次向上走出慢牛局势，那么下半年的投资机会再有哪些呢？总结各方观点，后市投资机会还是看三大主线。

主线一：国企改革。海通姜超认为推动资本市场主要依靠杠杆牛、资金牛和改革牛的力量，当前杠杆牛和资金牛已经在这轮调整中倒下，牛市想继续走下去必须依靠改革牛的

力量，国企改革将后面的主要风口。

主线二：大金融。大金融严重滞涨，抗跌性强，未来并不缺乏上涨催化剂，股指走高也离不开大金融的推动。

主线三：消费板块。消费板块在牛市启动以来整体涨幅相对滞后，估值相对较低，补涨需求强烈，更为值关注的是消费板块业绩正在发生反转。

"七翻身"概率相当高

2015-06-30 15:03:00 现代快报

　　说到7月份，有"五穷六绝七翻身"的说法。统计显示，从2005年7月到2014年7月十年时间里，只有3年时间，上证指数是下跌的，其余7年时间，上证指数都是上涨的，十年间，上证指数在7月份的平均涨幅为4.09%。

　　中小板指只有两年时间是下跌的，平均涨幅为4.07%。创业板指于2010年推出，在这5年左右的时间里，有两年下跌，分别为2011年和2012年，五年间的平均上涨幅度为1.19%。

　　总体而言，A股在7月份出现上涨的概率还是比较高的，新能源汽车、地热能等都是值得关注的。

　　历史上的8月份，十年中有4年出现下跌，十年平均跌幅为1.01%。中小板指数在十年中，有4年下跌，不过相对于上证指数，中小板指数的表现较为强劲，十年平均上涨1.19%。创业板指数在过去5年中，有4年上涨，只有2014年8月份是下跌的。

　　历年来A股市场9月份上涨概率达七成，过去10年的9月份有7年上涨，仅3年下跌，其中2008年和2011年均是A股经历大幅调整的年份。整体来看，过去10年9月份月度平均涨幅为1.60%。

　　各个指数在9月份表现基本相近，均是在2008年和2011年大幅下跌。值得注意的是，在各个年份当中，但凡市场上涨的时候，中小板指、创业板指都会跑在前面，涨势更加喜人；而在下跌的年份中，中小板指、创业板指则是跌得更深。

创业板大涨6.28% 一日缔造三大历史记录

2015年06月30日 15:21来源：凤凰财经

30日收官，创业板今涨6.28%，报2058.61点，刷新历史单日涨幅纪录；成交1613亿元，再度逼近前期天量水平，振幅14.49%。另外，6月振幅43.82%，成交3.48万亿，均创历史记录。

周一100亿资金申购四大蓝筹ETF

值得注意的是，上交所刚刚公布的规模信息显示，6月29日周一沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见。显示已经有神秘资金抄底股市。

　　其中，华夏上证50ETF资金流入规模约为16亿元，华安上证180ETF资金净流入规模达37亿元，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入规模约32亿元，华夏300ETF资金净流入约10亿元，四大蓝筹ETF单日合计资金流入约100亿元。

　　上交所ETF实行单日申购当日确认，意味着这100亿元资金全部为6月29日申购完成，而实际上，在上周五暴跌过程中，华夏上证50ETF就出现了10.6亿份净申购，单日资金流入规模约达30亿元。另一只蓝筹ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周五也净申购2.52亿份，超过10亿元资金流入。这也就是说，从上周五暴跌到昨日，四大蓝筹ETF约新增资金规模达140亿元。

　　巧合的是，这四大蓝筹ETF曾经在均被汇金增持，此次是否在股市危难之际汇金卷土重来尚未得到证实。而如此步调一致的申购行动应该为单一机构所为。

　　二级市场上，四大蓝筹ETF成交量也大幅放量。昨日成交量最大的当属华夏上证50ETF，该ETF全天成交额高达207.42亿元，比上周五放大了八成，逾200亿元的成交额也创出该ETF上市以来天量，华安上证180ETF昨日成交额也达到51.65亿元，环比大幅增长3.9倍。华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF等主要蓝筹ETF昨日成交量也都显著放大，资金逢低介入意图十分明显。

　　晚间有未经证实的消息传出：汇金要求易方达把已经封闭申购的指数型基金打开申购，汇金要申购易方达指数基金，间接增持，而且今天汇金的确已经出手。

申万宏源：场外配资市场规模约为1.7-2万亿

2015年06月29日 18:25来源：证券时报

申万宏源29日的晨会纪要指出，经过详细测算，民间配资公司全国约为10000家，平均规模约为1-1.5亿左右，保守估计民间配资公司规模总体约为1-1.5万亿左右。伞形信托+单一信托资金规模约为7000-8000亿左右，除此之外，可能还有一些互联网+P2P配资等新的商业模式，难以统计，规模不大。因此，整个场外配资市场规模约为1.7-2万亿左右。

申万宏源认为，加速入场的时间大约在2015年3-5月，增量资金约为1.2万亿左右。证据1，3月份证券保证金开始大量涌入，每周增加量约为1200-1300亿元，5月底开始审查场外配资情况；证据2，两融的增量在2014年下半年增速较快，但2015年年初以来，虽然从绝对增量上来看仍然很大，但从与交易额的占比上来看，已经逐步下滑了，而场外配资的量则是从今年年初以来才加速盛行的，由于场外配资能够规避场内配资的标的限制，所以年初以来我们看到了主要决定市场结构的增量资金来自场外配资，标的集中在中小股票；测算方式：年初2月份调研的情况显示当时的场外配资存量并没有这么大，约为5000-6000亿左右的水平，因此3-5月份的增量约为1.2万亿左右。

申万宏源认为，一年以上周期来看，牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的“缓冲垫”。维持6月以来的风格均衡判断，未来大股票甚至略占优势，成长公司选择真正优质公司布局，尤其是次新股中的超跌标的。一带一路、油服、国企改革、互联网+中的优质超跌公司仍然是重点；而新材料、工业4.0、新能源汽车等值得关注。

A股去杠杆半月蒸发17万亿

　　尽管有周末央行降准降息的“大招”在前，但A股市场却似乎并不“买账”。短短半个月时间，A股连续出现了恐慌性大跌。种种迹象显示，在一连串暴跌的背后，中国证券市场正在经历疾风骤雨式的去杠杆过程。

　　周一，A股早盘大幅高开，上证综指涨逾2%逼近4300点，随后大盘遭到抛压，股指再度暴跌，盘中重挫逾7%，最低下探至3875.05点后反弹，先后收复3900点、4000点和4100点，尾盘有所回落，全天振幅达10.07%；创业板指则一度暴跌近9%，失守2700点。截至收盘，上证综指跌139.84点，跌幅为3.34%，收报4053.03点，深证成指下跌832.52点，跌幅为5.78%，收报13566.27点。两市全天成交约1.54万亿元，中小板指收盘跌6.61%，创业板指收盘跌7.91%。

　　从盘面上的情况来看，28个申万一级行业仅银行板块飘红。个股方面，两市仅有202只股票上涨，2142只股票下跌，其中有约1500只非ST个股跌停。沪深300股指期货主力合约IF1507收盘下跌231点，跌幅为5.44%，收报4014.2点，贴水177.35点。全天成交288.22万手，持仓10.10万手，减仓8605手。现货方面，沪深300指数收盘下跌144.65点，跌幅为3.34%，收报4191.55点。

　　数据显示，从创出本轮新高的6月12日(5178.19点)至今短短11个交易日内，上证综指暴跌1068.56点，跌幅高达20.86%，最低触及3875.05点；深证成指同期则重挫4323.42点，跌幅高达24.17%，前期涨幅较大的中小板指和创业板指数则分别暴跌27.18%和30.36%。数据显示，以收盘价格计算，A股总市值已经从6月1日的78.38万亿元骤降至29日的61.59万亿元，短短半个月之内就蒸发了16.79万亿元，流通市值从57.30万亿元骤降至44.55万亿元，蒸发12.75万亿元。

　　仅仅指数的暴跌和市值的蒸发远远未能体现个股的惨烈程度。数据显示，上述11个交易日内，A股全部2761只个股中，仅有173只出现上涨，下跌的则高达2270只，其中，跌幅在10%以上的有2151只，跌幅在20%以上的有1892只，跌幅在30%以上的有1261只，跌幅在40%以上的有223只，跌幅在50%以上的则有6只，分别为全信股份、永东股份、华鹏飞、惠伦晶体、道氏技术和雪峰科技。

2015年上半年A股关键词：

杠杆牛：今年以来，大盘从3000点附近一路上扬，升至目前的5100点上方，与此同时，两融余额也水涨船高。从去年8月开始，连续5个月，两融余额每月都呈两位数的增长。与此同时，上证指数在8月-12月的每月涨幅分别为0.71%、6.6%、2.4%、10.85%、20.6%。从涨幅的时间匹配度看，两市大涨一般落后于两融的涨幅，尤其是牛市启动阶段，延迟时间较长。

场外配资：这个可以说是本轮牛市的特色名词，就是在融资融券以外的，向所谓的“股票配资公司”借钱炒股。华泰证券认为，目前每日融资融券交易占市场交易金额的15%以上，加上配资、伞形信托等结构化产品的话，预计杠杆交易已经占到市场交易的1/4以上，高杠杆导致市场波动加大。广证恒生亦在近期的一份研报中表示，“估算各种形式的场外配资规模可能有1—1.5万亿。”如此大额资金，在本轮牛市中究竟发挥了多大作用，值得探讨。

巨震：回顾下近半年来A股K线图可以看出，盘中振幅动辄5%、6%，6月最后3个交易日振幅竟然连续在10%上下，而本轮牛市启动前，沪指单日振幅保持在1%到2%之间。

暴涨：除去6月15日以来的调整，沪指在此之前的飙涨不可谓不壮观，自2014年11月20日的2452点开始，沪指快速攻克3000点、4000点、5000点等多个整数关口，连创7年多新高。

次新股：次新股在上半年的表现可圈可点，其中暴风科技连续25个涨停，让大洋彼岸的美国创业公司羡慕嫉妒恨。创业板：创业板在近期调整之前被官媒评委新经济的晴雨表，已经站上4000点大关，板块内个股股价连续超越主板个股，问鼎A股股王，A股高价股前十名中一度有超半数为创业板股票。即使在近期调整过程中，仍然有个股封死涨停。

2015年06月30日 14:38来源：凤凰财经

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