“人民币”的苦日子就要来了 解放前农民的苦日子

我在(http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102vdqf.html)中说过,美联储有可能提前加息,有些人说美联储可能会意外加息,是会错了意。

美联储是美国的美联储,不是世界的美联储,中心是为美国服务的,这一届美联储的官员对经济过热会非常警惕,因为格林斯潘在2009年遭受国会质询的场景太深刻了。

2008年的次贷危机,格林斯潘在本世纪初采取宽松的货币政策被认为是主要的原因,几乎遭受一致声讨,毁掉了一世英名。

经典的质询是:你(指格林斯潘)可以做到(收缩货币防止形成过热),你应该做到(具备这样的水平和洞察力,拥有权力,也知道结果),但你什么都没有做!

第一,美联储要根据美国经济形势作出决定,美国经济复苏已经接近两年,这个阶段很可能开始向经济过热的阶段转化,这个预热阶段一般可以维持一年多。美联储一直是用预期管理,在进入预热阶段,美联储必须有所反应,反映的方式有两种,其一是加息,其二是减少到期证券的再投资。

看看现在的数据,完全反映的是预先的判断:11月,美国经济创造了32.1万个新增就业岗位,远远超过分析师预测的23万个。国债收益率大幅攀升,投资者认定美联储极有可能在明年上半年上调利率,就将标志着美国劳动力市场摆脱复苏模式,回归正常发展状态。

这种正常模式的典型特征就是就业率和工资同步上升。

利率期货马上做出了相应反应,因为认定美联储在明年6、7月份上调隔夜拆借利率的可能性将会越来越大。

另一个更重要的信息是:11月工资环比上涨0.4%,相当于5%的年化增速。这远远高于经济复苏开始以来的工资涨幅,如果能保持下去,就足以拉动通胀率。在这样的情况下,以美联储的预期管理模式,很快就会作出相应的反映。

工资的上涨一直是美联储关注的焦点,因为工资只要开始系统性上涨,通胀的判断就比较容易,所以,耶伦的眼睛也一直盯着工资的上涨情形。

其次,俄罗斯巴西中国等新兴国家都在和经济增速下降作斗争,这时候,美联储加息属于搂草打兔子,进一步冲击这些国家的汇率,白占便宜的事情为何不干?除非美联储是傻瓜。

标题中的“人民币”不仅仅指的是人民币,包括所有主要新兴经济体国家的货币:

中国既想保资产泡沫,又想保经济增长,更想保汇率,到底有多少底气,美联储加息相当于试探性地揣上一脚,看看底气如何。我认为央行未来只能是被迫地、有限度地(注意修饰的词语)放弃汇率,终归经济要保(周五的会议公告中首先就是保经济,这是政治,不保的问题也是严重的),资产泡沫也要保,泡沫骤然破裂的话,需要记得6.8万亿美元无效投资这个数据(http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102ve3v.html),这是灾难。

未来汇率被迫地、有限度地贬值可能在10-20%之间(是否一次性贬值可能要看互换货币的外国央行的态度)。源于其一,既然要保经济,实行积极的财政政策,货币政策就无法稳健,财政决定货币,这是经典的结论;其二,过去国家采取对内贬值对内升值的模式,这是不可持续的,货币对外和对内的购买力差距不可能无限度地扩大(走私的规模会越来越大,并诞生外汇黑市),基于保护资产泡沫不致骤然破裂的需要,要么对外对内一起贬值,要么收紧本币持有者换汇,继续走向对内贬值之路,对外彻底成为名义汇率,总而言之,对内一定要贬值。

实际上,汇率开始贬值,再谈论保资产泡沫已经是空谈,只希望死的不要太难看而已。

在美元加息预期越来越强烈、人民币贬值预期逐渐形成的时候,人民币的苦日子到了。

本质上依旧是资本投资收益率的差别,美国经济在向上,资本投资收益率在上升;中国经济增速在向下,说明资本投资收益率在下降,这指明了汇率的方向。

为什么预计的贬值幅度是10-20%?因为这个幅度足以拉动通胀,庞大的无效投资、延缓泡沫破裂的烈度,都需要通胀,这是根本原因,否则就无法覆盖问题账目。

可是,货币贬值带来的通胀将让资本投资收益率继续下降,经济史上有很多经典案例。

俄罗斯卢布的贬值预期酝酿了三四个季度,到今年10月以后才是大幅跳水,看看未来的人民币的底气到底如何。

俄罗斯的卢布就无需多说,看起来是西方制裁的结果,实际上是自作自受。自从叶利钦、普京当政以来,经济越来越依赖石油。就像两个武林人士比武,俄罗斯自己将自己的命门暴露给了对方,欧美任何时期都可以使用,只看时机,现在原油过剩,说明时机到了。俄罗斯制造现在在国际上已经销声匿迹(远不如苏联时期),经济严重单一化,俄罗斯有今天如此脆弱的经济局面局面,不找普京找谁?

卢布不需多说,还会跌,但短期可能不会再暴跌,当新兴经济体普遍遭受经济危机(货币危机)的时候,全球原油需求下降,卢布很可能还会暴跌,卢布的苦日子还没到尽头。

在遥远的大洋彼岸,华尔街在向卢布招手。

再说巴西、印度,这两个国家一直伴随货币问题,典型特征就是一直伴随高通胀。巴西的通胀之路我认为还会恶化,雷亚尔加速贬值的时候还未到。因为巴西一直在回避根本问题,采取加息的手段治理滞涨,一个货币发行不规范的国家,用加息的手段治理滞涨就是与虎谋皮,只要不规范货币的发行,雷亚尔的贬值就没有尽头,和是否加息没多少关系。

当货币发行不规范,财政支出没有节度的时候(俄罗斯也一样),加息不能解决贬值的问题,抛外汇也不能。现在巴西再加息,利率已经在10%以上,2013年以来连续加息并没有改变雷亚尔的贬值。

所以,俄罗斯央行希望明年自由兑换,表面上是探出卢布的真正汇率,实际上是普京收缩财政的信号(不收缩,卢布的苦难还很漫长),普京是聪明人。

印度最有底气,源于印度的经济更加健康平衡,但未来印度也会遭受货币贬值的问题,因为一个高通胀情形下的经济体,货币问题是不可回避的。

至于阿根廷、南非、土耳其等新兴经济体国家,都是一样的病根,货币病,在美元加息的情形下,病情都会恶化。

增发货币可以短期带来快感,到头来都会还债,还债的模式就是本币贬值(http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102vc1w.html),连续贬值一般就会带来危机,要么经济危机要么货币危机。

美元开始加息进程,而新兴国家要么在和经济增速下降作斗争(中国),要么在和滞涨作斗争(巴西阿根廷),要么和通胀作斗争(印度)、要么要保资产泡沫(中国),要么在进入萧条(俄罗斯),所以,未来这些国家的“人民币”都会过苦日子。

“人民币”的苦日子就要来了 解放前农民的苦日子

这种苦日子就是连续贬值,向金融危机(货币危机、主权债务危机)或经济危机招手。

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