爱华网海宁 2012年6月11日
票据直贴利率
图中上面的线，基本等于贷款利率，当票据直贴利率大于贷款利率，说明不管出于何种原因，拿贷款很难。企业很难拿到贷款的原因很多，比如经济太好，大家争着贷款；货币紧缩，贷款额度很少；或者资本外流，银行可贷资金有限。
“票据直贴利率 > 贷款利率”的时候，股市熊市概率大。
上海银行间利率
http://www.shibor.org/shibor/web/ShiborJPG.jsp
中国十年期国债收益率
http://www.bloomberg.com/quote/GCNY10YR:IND/chart
目前为3.32%
理财产品利率
去年银监会为了制止市场自发出现的利率市场化，规定银行不许发行5%以上利率的理财产品。今年利率5%以上的产品自动减少了。（商业银行本不想发行理财产品，但是其他银行发行理财产品会夺取存款和市场份额，最后各家银行共发行了各档期共17万亿的理财产品），
广谱利率的逻辑
广谱利率包括官方银行存贷款利率，银行承兑和商业票据贴现率（利率），理财产品利率，信托产品利率，民间借贷利率，甚至包括资产的预期上涨率（预期房价上涨率，预期股市上涨率）。
2011年4月份之后的货币紧缩，关键不在于从2.25%加息到3.5%，这点加息的作用不大。关键在于控制了货币供应量的增速到15%以下，使得不少企业获得贷款的难度一步步增加（即使能获得贷款，贷款利率上浮占所有贷款的比例也从40%上升到70%），市场广谱利率一步步上升，2011年9月份和12月份各种广谱利率大涨。广谱利率对股市的影响，可以简化为：“TMD老子是上市公司，银行居然告诉我贷款额度没了，我只好抛股票和债券来获得资金救急”，“你把股票抛了借给我救急，3个月我给你10%的利息，我们10多年的交情”，这些话是虚构的，但是背后的“权衡”逻辑真的。
在中国特殊的“激励机制”下，有时候加息无效。比如一个投资项目万一失败的损失，不由决策人承担，但项目一旦实施，决策人有可能获得10%，15%的好处，那么，贷款利率影响力非常小。这就是为什么1993-1994，2004，2008，2011四次货币紧缩，都把控制货币供应量作为重要指标的原因。以上四个时期，民间借贷利率都是大涨。
