爱华网成本分析：
一．分析窗口
二．筹码分布
1.紫色表示浮筹
三个月内生成的筹码称为浮筹。
2.蓝色表示死筹
三个月以前生成的筹码成为死筹。
3.用黄线标志出鼠标所指向的当日收盘
三．成交量的均线
1．黄色为成交量5日均线
2．蓝色为成交量10日均线
2.成本均线
成本均线和筹码分布是大家熟知的CYC和CYQ，是其发明人杨新宇博士和陈浩先生的首创，被广泛应用于指南针软件。天狼50上的成本分析工具，基础算法仍是CYC和CYQ的思路。这次的新版本也是二位的共同修改。
单就对成本的计算而言，天狼50实现的算法，在数学上并不能证明比指南针的算法更准确。天狼50所以在算法上进行调整，完全是出于计算BPR和SST的特殊需要。由于两者的计算需要一条多空分界线，绝对成本均线最适合做这个多空分界线。于是我们这样调节计算绝对成本均线的若干个参数，使股价通过多空分界线的次数最少。换句话说，我们通过调节成本均线的算法，使得股价穿越无穷成本均线，而具有牛熊转换的特别意义。由此确定的计算参数，就是天狼50的成本均线组。为了区别于CYC原始算法，我们命名这组成本均线为MAC，这是英文Moving
Average
Cost的缩写，就是成本均线的意思。系统默认的四条成本均线分别为MAC（8），MAC（21），MAC（60），MAC（∞），分别代表8日，21日，60日和∞日的成本均线。其中，MAC(∞)也可以写做MAC（0），所谓无穷成本均线、绝对成本均线、多空分界线都是MAC（∞）的别名。
BPR和SST构建了活点地图，而绝对成本均线是计算BPR以及SST的基础。从活点地图在中级牛市中捕捉热点的强大功效，就可以知道MAC（∞）何等重要。在进行主力行为分析中，这条线也具有特殊的意义。天狼之眼光盘中提到了许多利用成本均线判断主力的办法，如成本谷、有效赢利等，实现其理论的技术工具，事实上就是MAC。只是当时的天狼50正在设计中，暂时使用CYC（∞）来近似。另外三条MAC成本均线也有自己的特定意义，我们将在以后陆续介绍。由于成本均线算法的改变，相应的筹码分布也需调整，否则在一张图上，筹码分布的重心将与绝对平均成本不重合，调整是为防止由此引发的混乱。
在应用上，MAC和CYC同样有用，只不过用途不同罢了。但指南针客户看CYC仍须在指南针软件上看，好在天狼50和指南针在同一个平台上，切换起来很方便。我们尚有部分客户来自银河天王星，天王星上也有成本均线，MAC与之并不矛盾。我们仍强调天狼50的成本均线和筹码分布仅能用于我们所讲授的特定用途，因为我们的算法改动，对于天狼50的特定用途是最佳方案，但对于准确计算真实的市场成本，仍应以指南针的CYC为准，或可参照指南针所制作的原始定义。
新的筹码分布除了保持和MAC同步外，增加了对浮动筹码的表现。同时为了照顾年龄偏大的天狼客户，我们加大了测量筹码所用的标尺，以便让大家看得清楚一些。
3.从移动均线说起
技术分析的源头是趋势理论，至今已有百余年历史。古老的趋势分析使用的是普通的价格曲线，后来又借鉴日本米商的思想创立了K线。然而，使用股价曲线非常不稳定，股价的上下波动过于频繁，使得敏感的趋势派投资者可能被误导，或者无所适从，为依据趋势判断股市的趋势分析制造了一个麻烦。于是人们想到了做移动平均线（Moving
Average ，缩写为MA）。股票的价格运动趋势由此变得平滑，从而使通过股价简单地判断趋势成为可能。
移动均线使得价格连线变得平滑，但其副作用则是信号滞后。例如：如果股价因为某种灾难出现突变，这个在价格上非常强烈的变盘信号，往往被均线的平均计算所稀释，或许需要在连跌数天后才能引起均线的显著变化。为了解决这个问题，人们又设计了加权移动均线。这个算法定义不同日期的股价有不同的权重，从而强调近期交易的作用，淡化远期数据的影响。加权移动平均线的另一种实现方案是指数移动平均（Exponential
MA），即EMA。而EMA又是大家所熟知的MACD指标的基础。由此可见，各种类型移动均线在各种分析中占有非常重要的位置，只要你看图表，就不可能不和均线打交道。
无论怎样计算均线，都使用了一个共同的规则：当股价站在均线之上，便认为股价处在上升趋势；当股价站在均线之下，便认为股价处在下降趋势。由于人们谈论趋势时有明确的相关周期，即人们分别关心短线趋势，中线趋势和长线趋势，因而在表达这些不同周期的趋势时，人们需要不同的移动均线。市场最流行的移动均线是5日、10日、20日、30日、60日和120日。当投资者有了不同时间跨度的均线后，又发现了均线的一种简单用法：当短期均线上穿长期均线时，就定义长期均线所对应的时间跨度的趋势由下降状态反转为上升状态。同理，当短期均线下穿长期均线时，就定义趋势由升转降。使用均线的相互穿越来定义趋势，比起股价穿越均线更稳定。因为我们经常可以看到股价在均线上反复震荡，这个震荡或许可以引发频繁的无效操作及成本。定义短期均线上穿长期均线为金叉，下穿则为死叉，在金叉买进，死叉卖出，是技术分析领域中最简单的操作技术之一。
以上是关于移动平均线的基础知识，在此请问大家一个问题：使用均线的金叉买、死叉卖的战术，投资者是否能获得超越大盘的投资回报？
4.移动均线的测试
我们相信，目前我们能够看到的技术理论在其诞生之初一定是有价值的，否则其创立者便没有胆量著书立说，对这些理论大力推广。可以这样认为，当阅读K线仅是少数投资者的特权时，能看到K线就可以产生投资优势。在1995以前，中国股市只有大户室才能看到钱龙软件，散户只能在散户室看报价表。那个时候移动均线和MACD非常流行。问题是当均线及MACD成为公共投资工具时，均线的金叉死叉是否仍然是有效的买卖信号呢？
我们做了一个实验。假定指数是个股的平均效果，如果金叉死叉依然灵验，则测试期的累积回报率应该超过指数，甚至可以给投资者一个满意的回报，哪怕是年均5%。我们用电脑自动操盘测试，测试期自1996年至今，买入条件五日十日均线金叉，卖出条件五日十日均线死叉。编制了这样一个测试程序后，让电脑操作所有的股票，规定刚上市的新股在有效换手达到50%后进入测试，排除刚上市的新股，只是因为它们还没有移动均线。最后，做两个统计，统计按照移动均线操盘的个股平均回报率，同时统计自96年至今持续持股的平均回报率，结果如下：
持续持股：平均回报率
-1.066（格）
金叉持股：平均回报率 -0.668（格）
一格等于10%
，这是天狼体系的回报率单位。提个无关的问题，50格是多少？当然不是500%，50格意思是连续赢50个10%，计算利滚利的回报率，用1.1自乘50次，再减去1，计算可知为11639%，即116倍。若论投资的终生成就，天狼认为有50格就够了。而我们的测试表明，移动均线的金叉死叉显然帮不上忙。这个指标整整运作了九年，中国股市的平均回报率是负一格，如果使用金叉死叉，混到现在是轻度亏损——0.6格，和无条件持股几乎没有区别。进一步研究发现，由于金叉死叉滞后于股价趋势反转，结果是在股价上升时，其回报率低于波动的总升幅；股价下降时，损失也低于持续持股的波段损失。长期使用金叉死叉，没有提升投资成绩，但也没有降低投资成绩，产生的差异是业绩波动性变小，其长处仅在于降低了风险。
经过这样一个测试，我们已经有资格说，移动均线的金叉理论对于投资，基本上毫无意义。但为什么这个理论依然有市场呢？很简单，对于持续的牛市波段，你加入金叉买死叉卖，显然是赢家，对于持续的熊市周期，加入死叉卖出后一路空仓，则也比进进出出好。当行情呈现短线波动、而短线波动的幅度恰好可以触发一对金叉死叉的时候，按照金叉死叉操作，确是彻底的高吸低抛。大部分投资者只关心典型案例，并不研究全体样本的普遍规律，所以误以为金叉死叉是一门靠得住的技术。至于许多投资专家也这样讲，是因为方才我所做的那个测试，在我们的研究平台，从设计到完成只需十分钟，但其他投资专家是没有这种平台的，他们的或照本宣科或以讹传讹也就情有可原了。
然而，移动均线毕竟是一个处理数据的方法。金叉死叉虽然没有意义，但金叉死叉只是移动均线的一种用法，而不是均线本身。也有理由认为，均线的特定的分析意义有待于投资者去发现。
从移动均线到成本均线
综前所述，由于移动均线没有体现出预期效果，我们自然会分析其中的原因，于是产生了将成交量信息加载至均线系统的想法——这是1995年杨新宇博士和陈浩先生共同萌生的创意，并被成功应用到了指南针软件上。
在成本均线诞生的初期，设计者只制作了绝对成本均线，制作这条均线的目的是估计主力的成本。而估计主力成本则是杨新宇跟庄博弈思想的一项技术工具。在成本均线体系设计完成、反过来考察移动均线的时候，发现在很多情况下，成交价的简单平均并不能揭示市场的真正含义。比如一只股票的从十元无量空跌到五元，与之放量的下跌至相同幅度，其市场含义显然是不同的。而移动平均成本，市场意义却非常明确：如果股价高于成本均线，则投资者平均投资回报是盈利的，于是投资者会对这只股票会有更大的信心；反之，一只股票的持股者平均获利是负值，则投资者对这只股票不会有太多好感。那么，用成本均线来界定股价趋势，应比移动均线更有依据。因此可以假设成本均线的金叉死叉操作，投资回报率要高于移动均线。
为了验证上述假设，我们又作了一次实验。使用5日成本均线[CYC（5）]和10日成本均线[CYC（10）]，结果获得了1.85格的平均回报率。前文我们介绍了移动均线的平均回报率是-0.668格，显然成本均线的成绩好于移动均线，说明成本均线的假设是成立的。
在天狼50上实现的一组成本均线，基本算法仍沿用指南针CYC的函数结构，所做的调整是加大了无效交易因子的权重。所谓无效交易，是市场的一些超短线投资者相互之间的进出，可以理解这些筹码的频繁流转并不能改变大部分流通盘的成本构成，这是计算成本均线的一种误差来源。为了区别于成本均线的以往算法，天狼50的成本均线英文缩写被定义为MAC。以MAC为实验对象，重新进行金叉死叉实验，获得了2.306格的平均回报率。这说明，我们关于成本均线的MAC改进是成立的。
需要说明的是，这项实验虽然将投资的平均回报率提升至2.3格，但由于其测试期是9年，因此其每年平均盈利非常有限，成本均线提升了的金叉死叉操作仍不能构成有效的盈利模式。事实上，成本均线更重要的意义在分析主力状态方面。时至今日，成本均线和及其另一种表现形式筹码分布，仍然是分析主力时必须使用的有效工具。
6.不同时间参数的成本均线
从本文开始，我们所涉及的成本均线概念均默认为天狼50的MAC。MAC是我们为了天狼的特定需要而重新设计的专用算法，其中一个重要意义在于获得了一条多空分界线，即时间参数为无穷大的成本均线，记作MAC（∞）或MAC（0）。
可以这样来理解成本均线的时间参数：MAC（5）的意思是只考虑近5日交易的某股市场平均持仓成本，MAC（21）则考虑了过去21个交易日的持仓成本，如果想知道三个月内陆续买进该股的平均建仓成本，就可以去看该股的MAC（60），因为三个月大约是60个交易日。那么，如果关心该股自上市至今在任何时间买进的平均成本状况，就需要将时间参数加长，一直延伸到遥远的过去。虽然，我们历史最长的股票也仅是14年，但14年前该股的某个股东几乎已经不能假定他现在仍然是股东了。因此14年和无穷多年，该指标的输出其实是一样的，所以我们把很长的成本均线写作无穷成本均线。但数学上的无穷符号（∞）写起来很麻烦，我们便用MAC（0）来代表MAC（∞）。我理解，零和无穷的哲学含义近乎一样，零代表最近的距离，无穷代表最远的距离，当然最远的距离是永远达不到的，然而最近的距离也是达不到的。比如离人最近的就是自己，但人最不了解的也是自己，因而最近和最远意义大约相等——零就是无穷。
在实际应用中，使用四条不同时间参数的成本均线，基本可以满足分析需求。我们建议大家使用MAC（8）、MAC（21）、MAC（60）和MAC（0）。这组参数对于大部分股票来说，相互的间隔比较均衡，有利于使用成本均线作为止损线的特定用处。为了熟悉成本均线的性能，我们不妨作这样一组成本均线组合，其时间参数分别是5、10、20、40、80、160、320、640，将它们同时画到平均股价指数上，其显示图形大致是一组平行线，如图：
图5-1：成本均线组合
为了比较成本均线与移动均线的不同，我们用同样时间参数，另绘移动均线的显示效果，如图
图5-2：移动均线组合
可以看出，移动均线相互之间的关系非常混乱，很难说清这些复杂的交叉有什么市场意义，但成本均线的含义就很清楚：图中显示的这段时间内，短期成本总低于长期成本，大盘是标准的熊市。
7.多空分界线
在成本分析研究中，虽然我们一直做着统计、计算和研究，积累了大量数据，然而数据本身并不能说明指标的优劣。事实上每种特定算法，只解决一些特定的分析问题。这是我们把握技术指标的一贯方式。就成本均线而言，其最大用途是判断市场投资者的状态，而不是提供买入卖出建议。即使使用成本均线也难以金叉死叉牟利，这是已经被证明了的，我们仅需让投资者了解，股价站在成本均线上方或下方具有不同的市场含义。
成本均线中比较特殊的一条是绝对成本均线MAC（0）。如果股价站在该线之上，则持股者整体处在盈利状态，反之则是投资者整体被套牢。一只股票让持股者盈利或亏损，毋宁置疑的将影响到这些持股者对该股的评价，进而影响到整个市场对该股的态度。事实上，投资者总是对那些最近别人或自己盈利的股票报以更大的期望和信心。如果从这个角度定义牛市与熊市，我们则有理由认为：牛市是投资者正在盈利的市场状态，熊市是投资者普遍套牢的市场状态。在这个定义下，MAC（0）就成了多空分界线。
继续按此逻辑思考下去，我们发现以这种方式定义的牛市和熊市，实际上是以投资者的感觉为依据的。投资者是否在不赔不赚时感觉良好呢？当然不是。投资者当然是在赚钱时感觉良好，起码也应在一格回报时感觉还行。那么，投资者会因为买进的股票横盘不涨而否定自己的操作吗？也不会。但如果投资者亏了一格，则很难认为自己做了正确的选择。于是多空分界线虽然是判断牛市熊市的依据，但其判断标准却不能紧贴于该线之上或之下，而是应超越一定幅度才有意义。为了方便起见，我们以MAC（0）上下一格（一格等于10％）作为牛熊判断的标准，高于一格是牛市，低于一格则是熊市。其方便之处在于，我们的K线窗中永远有表示10％价格差的格子，做这样的判断无须进行手工计算。
图6-1：图中蓝色加粗的成本均线即绝对成本均线MAC（0），它略高于邻近的坐标线，相邻两条坐标线是一格，故很容易确定MAC（0）上下一格的位置。
同理，就个股而言，我们定义当前股价高于绝对成本均线一格为牛股，低于绝对成本均线一格为熊股。依据这个定义我们就可以做一番观察研究，去体会牛市和熊市的区别。
图6-2：图中红色柱状线是市场牛股占股票总数的比例。可以看到在2001年之后，除了2003年末牛股略有增多外，其他时候牛股比例均在很低的数值上徘徊。与2001年之前的横向比较表明，近期牛股最多的时候，大致相当于1999、2000年期间牛股最少的时候。
8.新指标：大盘盈亏状态
前课使用多空分界线定义了个股的牛熊状态，即股价高于MAC（0）一格为牛股，低于MAC（0）一格为熊股。其实只买牛股也未必发财，因为这和使用金叉死叉操作的区别不大。这些年的投资经验告诉我们，个股涨跌和大盘有强烈的相关性，机会多存在于大盘的牛市之中。因而我们想到了可否用MAC（0）来研究大盘。于是我们暂不使用指数的MAC（0），而是以横向计算个股的方式，分别累加牛股和熊股的总市值，再用牛股的总市值减去熊股的总市值，得到一个值差，如果这个值差是正的，就说明牛股的份额大于熊股；反之就是熊股占优势。于是通过演算个股状态，我们获得了一个新的大盘指标，如图：
图7-1：2003年10月到2004年7月的上证指数与牛股熊股的市值差。
图中，我们将牛股熊股的市值差绘成柱状线，正值是红色，负值是蓝色。结果图中显示了这段时间大盘基本上处在熊市状态中，这和实战中的感觉不大一致。因为2003年末，有一个持续三个月左右的中级行情。我们没有轻易放弃这个思路，而是改变了信息提取的角度，尝试使指标产生更好的效果。于是我们想到了均线的多头排列与空头排列。所有的短期均线都站在长期均线之上，同时股价站在所有均线之上，我们称全多头排列，反之就是全空头排列。这是传统均线理论定义趋势的方法。现在，我们将这个思路和MAC（0）定义牛熊的思路相结合，统计股价站在MAC（0）一格之上，且均线呈全多头排列的股票市值，再减去全空头排列，且股价低于MAC（0）下方一格的股票市值，得到了图7-2：
图7-2：典型牛股与典型熊股的市值差。
显然这张图比图7-1要好看得多。我们给了这个大盘指标一个名字：（大盘）盈亏状态（The
State Of Market
Return），这个指标的英文缩写应该叫BMC_SMR。请注意，我们在指标中统计的并不是所有股票，而是那些典型牛股和典型熊股，在成本均线附近波动的股票没有进行计算。这符合人们对市场的感觉。投资者一般也是通过观察市场有没有足够多的持续上涨的股票，来判断大盘景气程度的，SMR仅是把这个心理过程量化了。从图7-2不难估计SMR的应用价值。可以这样表述：如依据SMR变红为大盘买入信号，则这个买入提示会晚于我们已经应用的资金指标（0AMV或CAS），SMR的绝妙之处在于它能及时提示卖出。据SMR卖出虽比大盘顶部的出现略滞后一些，但明显超前于人们对市场信心的丧失。因此用SMR卖空大盘，比人们自己卖出股票要正确得多。如果追究其市场机理，当市场由牛股优势转为熊股优势时，这个转换的背后一定是有足够强大的空头因素，SMR指标提取了这个信息。
对成本均线的讨论刚刚开始，我们便获得了一项大盘的卖空技术，这即在意料之外，也在情理之中。我们暂且把它放在天狼的武器库里，俟后开发部会在适当的时候将其实现在天狼50的大盘分析平台中。
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沙发
发表于 2005-10-9 21:05 | 只看该作者
9.BMC_SMR 的若干个卖出点
我们需要逐一考察BMC_SMR指标的若干个卖出信号。这个指标的市场含义是提取典型的牛股熊股市值差，前课讲过，值差为正是表示牛股阵营强于熊股，反之则是熊股占有优势。指标被绘制成柱状线，正值为红色，负值为蓝色。这个指标对卖空大盘具有提示作用，当该指标由红变蓝时，大盘中线将呈现较深的跌幅，卖出是正确的选择。这个卖出信号虽滞后于大盘见顶，但由于通常大部分投资者未必能做到逃顶，所以这个信号仍具有重要的市场意义。投资者可以把它理解为一个警告：大盘已经变坏，不应存在幻想。
为了证明这一警示，我们统计了当SMR指标发出卖出信号时，过去数年里大盘的后市跌幅。我们用平均股价指数来做这个研究，仍以“格”作为跌幅的单位，下跌一格即下跌10%。
卖出日期
下降格数
2004.4.28
-3.4
2002.7.11
-3.1
2002.4.2
-1.0
2001.7.17
-3.9
2001.2.6
-0.6
1999.10.14
-1.2
1998.6.30
-2.6
总计
-15.8
由此可见，在统计期的六年半时间内，如果依据BMC_SMR操作，可以拯救15.8格的投资回报。15.8格应该是多少呢，一个很简单的算式就可得知。累积15.8格的股价涨幅是：
[（1.1）15.8
-1]*100%=351%
这是BMC_SMR提示下可以避免的亏损，亦可理解为投资者应该得到的盈利。看来在下一次大盘由牛转熊时，天狼阵营有可能借助BMC_SMR实现逃顶。果真如此，善莫大焉。
图8-1：2001.7.11，BMC_SMR的大盘卖出信号。
10.弱庄股的成本均线
主力曾被称为庄家，其实当前市场已经不存在传统意义上的庄了，但大机构投资者依然存在。我们现在沿用的“庄家”这个词，其内涵已经不再是市场的操纵者，而是指其操作方向可能改变股价趋势的大资金投资者。保留庄的概念仅仅是出于习惯，如低位高控盘庄股的说法，目前含义是大资金重仓股，且大资金依然对股票保持信心，没有明显的出货行为。使用“控盘”一词，即准确又形象，顺便也就对主力的传统称谓不做改变了。
所谓弱庄股，是没有大资金持股的无庄股，以及虽然有大资金在场，却没有能力控制股价下跌的一类股票的总称。成本均线可以帮助我们识别这些股票。如果股票是弱庄股，那么所有的投资者近乎被全线套牢。由于投资者的损失导致股票市场形象变坏，形成恶性循环，以至于弱者恒弱，跌跌不休。于是在技术上，只要股价位于远离绝对成本均线MAC（0）下方，就一定是弱庄股。
该股股价自2001年之后，基本上一直处于绝对成本均线MAC（0）下方，且经常低于绝对成本均线MAC（0）6格以下，最强的一次反弹，大约也只达到绝对成本均线下方的两格，持股者这些年损失惨重。由此可以看出，长期持有远低于成本均线的股票，是所有套牢一族被深套套死的技术特征。那么，股价低于MAC（0）多少格就可以判定为弱庄股，可能有万劫不复的风险呢？
从基金的累积净值可以找到一些答案。尽管2005年年初的大盘依旧低迷，但从基金累计净值可以看到，大部分基金累计损失没有超过0.5格，最惨的一家损失也就-1.58格。所以我们有理由认为，基金不会允许自己的股票处在普遍套牢状态。我们做了这样一项抽样统计，如果股价低于绝对成本均线两格，则从成本分布上可以统计出平均套牢盘的比值为85%。85%是股市的一个重要数值，高于85%可称之为“绝大多数”，意味着性质的彻底改变。如果基金持股有85%被套牢，则很难再控制风险，以使其损失在可承受的范围内。于是，判断弱庄股的成本均线就是：如果股价跌破绝对成本均线下方两格，则该股已经无庄，或庄家无力回天。
并不是弱庄股就没有投资机会。弱庄股就是长线超跌股，长线超跌股也是经常产生投资机会的一类股票。不同的是，在操作中不能以超跌多少确定是否买进。两格股价已经很低，但还有的超跌三格、四格，乃至七格、八格的也不鲜见。事实上，超跌股之所以有上涨的机会，是因为场外有新主力资金入场。由于新庄不愿意给老庄抬轿，所以才选择超跌股。于是若想投资于超跌股，首先必须确定新资金入场，要看CAS、0AMV和MF（资金流量）。同时还要看活点地图，如果超跌股有机会，则在活点地图的空间分析上会呈现低位股热点集中。如此这般，我们的几项技术工具就都用上了。
当然弱庄股一般是需要规避的品种。人家主力都扛不住了，您还在这做什么呢？
11.绝对成本线下方的主力吸筹
主力的吸筹区域一般都在绝对成本均线MAC（0）的下方。同时，如果股价处在绝对成本均线之下，几乎不可能是控盘庄股，因为绝对成本均线下方，只存在50%的筹码，如果股价此前相当一段时间没有上穿绝对成本均线，则绝对成本均线上方的筹码仍然主要是散户的套牢盘，主力的持仓比例也很难超过50%。因此，在绝对成本均线下方发现的主力迹象，通常代表主力的吸筹，且主力处在建仓初期，仓位不足。
最通常的主力迹象是逆市飘红，把大盘指数放在指标栏，对比个股K线，很容易看到逆市飘红的情形。
图10-1：本图右半部分，个股和大盘呈现出相对抗的中级趋势，大盘震荡向下，个股震荡盘升。所谓的逆市飘红，通常是这样一种情形，其市场含义是主力吸筹。
判断主力吸筹的另一种形态是线下横盘，其中的线是指绝对成本均线。而所谓的线下，是指绝对成本均线下方一格，到绝对成本均线之间的一个区域，这是个大致的区域，不特别严格。如果横盘区略低于绝对成本均线下一格，或略高于绝对成本均线，也视做线下横盘。
图10-2：本图右侧的若干个交易日，在大盘出现明显的下跌时，个股在一格的空间内横盘震荡，可认为是主力吸筹的结果。
技术分析中的横盘概念，并非是股价绝对的横向运动，而是指股价分布在一个狭窄的空间内，且不呈现明确的趋势特征。如图10-2所框定的区域。既不能说该股处在上升趋势，也不能说股价处在下降趋势，且股价分布的区域很狭窄，仅仅一格而已，这就是横盘了。逆市飘红与线下横盘是非常简单的技术形态，却对判断主力状况非常有用。这里面含有一个思路，即通过两种不同事物的相互关系，确定事物性质。个股的正常股价运动规律是与大盘呈现高度相关，逆势飘红和弱市线下横盘违背了这个统计规律，就证明可能有不寻常的事情
12.成本区
绝对成本均线代表着市场的整体成本状况，如果股价处在这条均线附近，其市场含义是投资者的投资持平。换句话说，股票价格接近投资成本，但是股价并非必须完全等于成本均线才具有特殊性质，绝对成本均线会影响价格的范围，这个范围叫市场成本区。在这个区域内，投资者近乎不赔不赚。
我们定义绝对成本均线上方一格与下方一格之间的区域为市场成本区，如图：
图11-1：由于东方明珠这期间的均线近似是一条直线，所以用两条浅蓝的直线代表市场成本区的上下边界。通常情况下，市场成本区的边界形状和绝对成本均线是一样的，它们构成一个通带。
市场成本区之所以特殊，是因为主力的建仓常常位于这个区域内，甚至主力的离场也常常发生在市场成本区。如果股价正在进行中级趋势的上升或下降，又常常是在市场成本区之外进行，那么这个区域将是投资者多空换位的主要区域。图11-1就是主力吸筹迹象——股价在市场成本区内反复震荡，而大盘震荡下行。
市场成本区也可以分成两部分：上成本区和下成本区，分别对应于绝对成本线上下各一格的空间。其中在上成本区做弱市横盘的股票尤需重视，这是主力高速吸筹的形态。因为，此时的市场抛盘不仅包括解套盘以及因大盘下跌的恐慌盘，甚至包括大量的获利盘。由于上成本区的位置较高，很多投资者不愿参与，因为大盘一旦跳水，股价越高风险越大。但假如大盘启动其中级行情，在上成本区横盘的股票，通常就是龙头股，并呈现强者恒强的局面。所以，在成本区内判定股票处在主力高速吸筹状态，需结合对大盘未来的预期，决定是否入场。
13.成本谷
随着中线行情的起伏，股价会自然形成若干个阶段高点和阶段低点，成本均线也显示出这样的特征。在绝对成本均线MAC（0）的阶段低点附近，当成本均线由下降转为上升之时，会形成一个自然山谷的形状，我们称之为成本谷。
图12-1：图中的蓝色区域是成本谷，这块蓝色是手工绘制的，软件上不对成本谷进行着色处理。
定义绝对成本均线的阶段最低点为成本谷底，成本谷的谷腔应包含谷底至上方两格之间的区域。成本谷和主力行为有某种密切的关系。主力如果在这个区域吸筹，将有很高的吸筹效率。这是因为，一旦成本谷形成，将有大量中线及短线的抄底盘获利，同时，早期入场过早的套牢盘也大量解套，如果主力需要筹码，这个地方将有大量的筹码可捡。主力也可以选择在绝对成本均线的下方温和吸筹，当然这要看大盘是否给主力以从容操盘的机会。
图12-2：股价进入成本谷地带。
图12-2显示了足够强的主力特征。如果大盘当时处于弱市的话，这只股票在成本均线下方横盘了很长时间，进入成本谷后，下方筹码全线获利。而此时只要股价有能力走平或继续盘升，它的股东们则一定是主力无疑。
股价在成本谷中的表现，需要结合大盘才能判断其性质。与同样结合大盘的逆势飘红形态所不同的是，由于成本谷对于股价的前期低点来说，已经属于相对高位，所以判断主力的存在，不需要股价走势一定要飘红或强势横盘，只要股价有两三周不重新跌破无穷成本均线，那就透露了显而易见的主力踪迹。
14.由成本谷定义的BPR指标
在活点地图中我们讲了BPR
指标，这个指标的计算与成本谷有密切的关系。成本谷底是一个特殊的价位，对于日后的升幅来说，股价的成本谷底可能是主力的最低成本。虽然主力的平均成本一般很难贴到股价的最低位附近，但它可以影响公众投资者对股价高低的心理感觉。实际上由绝对成本均线确定的成本底，才是市场真正的平均持股最低成本。如果股票处于主力高度控盘状态，由于主力在底部吸纳了大量的筹码，所以市场平均最低成本基本近似于主力最低成本。又由于主力拉高股价需要在渐升的位置上增加仓位，所以主力最终的平均建仓成本，要比成本谷底高一些。
图13-1：上海汽车在2003年3月达到最高点时，距离成本谷底上升了8.5格。
如果计算当前股价距离成本谷底上升了多少格，这个指标就是BPR。BPR是一个阶越函数，如果运算股价运行的上升趋势，则应计算股价偏移成本谷底的格数；如拟把握股价运行的下降趋势，计算的参照点则在成本峰顶。成本峰顶是绝对成本均线的阶段高点，下降趋势中的股票，其当前股价一般低于成本峰顶，因而BPR值一般是负的。所以，BPR的市场含义分成两个部分：如果是正值，表明的是主力最大可能的浮动盈利；如果是负值，则计算出的是市场最大可能的浮动亏损。BPR是根据相对中文词意的英文单词缩写而成的，中文应叫基础位移。所谓基础，指的就是成本谷底或者是成本峰顶。
BPR指标的用途广泛，可依据个人的投资理念灵活运用。如您不打算给主力高位套牢自己的机会，便需要注意买BPR小于三格的股票。因为在BPR小于三格的情况下，主力最大可能的浮动盈利也就只有三格，而一般主力出货至少要消灭两格的浮动盈利，如此主力能拼出的缝儿就只有一格了。一格叫资本成本，每年盈利一格是主力普遍接受的，被其理解为合理回报。而受行情运行的限制，真想坐庄的主力，一年也做不来两次。所以买入BPR小于三格的股票，基本上可以保证收益并规避风险，同时斩断主力获取超额回报的企图，愚以为很令人快意。
其实上述理论的绝对实用价值只体现在庄家时代，诸如在1999或2000年，那时的控盘主力不获得六格的浮动盈利是不会收手的，而现在的情形要复杂得多。由于庄家时代的终结，所以既便主力参与的股票，也并非能成为其翻倍的充分条件。所以我们在不断完善主力分析工具的同时，还在不断开发其他工具。但无论如何，与主力在相同成本持股并不算错，起码错误的概率要小得多。
15.平均成本和成本分布峰值
在天狼50的成本分布和成本均线发布后，细心的客户提出了一些具体的问题，首先是天狼50的成本分析体系和指南针有一些差异，到底以哪一个为准？事实上，这两种不同的算法都是对市场成本构成进行估算，只是指南针更关心投资者的成本，而天狼50的成本系统是根据天狼系列的成本衍生指标而特别设计的，比如构造BPR指标等，这时使用天狼的成本均线效果更好些。对这个问题可以这样处理：在天狼体系的成本均线和筹码分布中，使用天狼的BMC_MAC和成本分布（BMC_CD），以保持理论体系的完整性；在针对指南针软件进行的其它培训中，仍可使用指南针的CYC和CYQ。在大多数情况下，两个体系用的区别不会太大，如95%的套牢盘和93%的套牢盘不会有本质区别一样。我们鼓励投资者认真对待股市数据，但也强调一种思维方式，即投资系统不是精确系统，不能简单理解数值的微小差异，除非迫不得已，不应制造像KD
这是一个杆秤的示意图。左边有一个秤砣，可以理解它是数量不多的高位筹码，秤盘里有三个秤砣，它们放在一起模拟低位密集的筹码。于是A点就是左右各两个秤砣的中间点，但这个模型的重心却在G，这是平均成本的位置。所以在成本均线上，其上下筹码的数量是不一样的。
本节以答疑的方式回复了客户的问题，同时也使我们修补了前课的一些漏洞，在此对提出问题的客户顺致谢意。
16.成本均线组
K线图上的均线有一个约定俗成的表现形式，即同时显示三到四条不同周期的均线。这是目前市场上约定俗成的绘制方法，由于各类证券分析软件几乎都采用这种形式，所以广大使用者比较熟悉。天狼50的图线分析窗口也遵照大家的习惯，同时绘制了四条成本均线，它们分别是MAC（8）、MAC（21）、MAC（60）、MAC（0）。
如果所有的短期成本均线都站在长期成本均线之上，且股价站在所有均线之上，我们叫全多头排列；反之，如果所有短期成本均线都站在长期成本均线之下，股价也在均线之下就叫全空头排列。与移动均线的定义类似，短期均线上穿长期均线，也叫金叉，反之叫死叉。均线的排列状况是描述趋势的一种主要手段，全多头排列则是典型的上升趋势，全空头排列是典型下降趋势。
很多朋友都认为：既然成本均线表现了股票的趋势，那么按照趋势做股票应该会提升投资回报。可是我们要很遗憾的告诉各位，无论是买金叉还是买多头排列，对增加投资回报均无帮助。请记住一个定理：在长线周期内，当前趋势与未来趋势无关。我们曾测试了9年以来的所有个股，在考虑单边2‰交易成本的情况下，平均累计回报为-0.464格。由此可见，如果顺势而为仅仅特指股价的上升趋势的话，那么经验证，顺势而为是错误的理论。联系到现在正在讨论的有效市场理论，可以解释为所有投资者都能看到股价趋势，是一个完全对称的市场信息，据此判断未来将是完全无效的，而市场对于股价趋势则是完全有效的。
但并非成本均线组没有意义。本课只是说明不能简单使用成本均线组。前期课程中，我们曾经介绍了一种方法，对全多头排列和全空头排列的典型趋势个股分别进行统计，对判断大盘状态有一定效果。事实上，成本均线主要用来判断主力状态，它自身并不具备买入卖出的信号意义。
17.主力完全控盘
主力完全控盘的概念很好理解：我们称筹码近乎完全控制在主力手中的股票为完全控盘股。判断完全控盘股，需要使用绝对成本均线MAC(0)。如果某股股价长期运行在MAC（0）上方两格以上，则可认为这是主力完全控盘的技术特征。
两格的浮动收益不是个小数目。总结迄今为止的市场信息，可以认定：散户对获利的承受度远远低于套牢，绝大部分散户在盈利两格后都会获利了结。所以股价漂浮在MAC（0）两格以上，只有一个解释，即主力绝对控盘。一般情况下，我们不建议投资者买这样的股票，因为主力并不想拿这么多筹码，这将使股票的流动性变得很差，使主力没有短时间内无损离场的条件。在没有公众追捧的情况下，这些股票可能继续走高，但对于公众来说，这些股票的投资机会大约只是水中捞月了。
在主力绝对控盘的股票中，有一种特殊的长期K线形态，叫铡刀型。这是股价经过巨幅拉抬，然后数月乃至一两年，无量维持高位股价的一种形态：
图中是中房股份2004年4月的K线图。这把铡刀的刀刃，是用了两年半的时间打造而成的。该股不久后从20元左右跌破
3元。这种形态也曾出现在新疆屯河、湘火炬A、双鹤药业等股票跳水之前。在我们见到的所有的铡刀图形中，股价最终被腰斩的几乎占了绝大部分。因而可以说，这种图形显示了极端的风险。
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发表于 2005-10-9 21:20 | 只看该作者
28.慢牛走势和牛长熊短
昨天我们介绍了“逆势飘红”，今天继续介绍其他的主力吸筹形态--慢牛走势和和牛长熊短。和“逆势飘红”着重考察个股和大盘的关系不同，这两个形态的走势是单纯针对K线形态而言的。
慢牛走势是指每天股价的涨跌幅度都不是很大，长期股价呈现出温和上扬的走势。
上图是长安汽车拉升前的走势。从2002年11月5日到2003年3月6日4个月的时间内，股价大致上涨了3格，但是每天股价的涨跌幅基本都比较温和。对比一些换手率，我们看到2002年11月5日，股价创新高，获利盘94.07%，换手率16.66%，4个月后的2003年3月6日，股价又创新高，获利盘98.42%，而换手率缩小到4.36%。通过这段温和上扬的慢牛走势，主力的控盘度明显加强。
牛长熊短是指股价的波动呈现出一种比较规则“锯齿”型的走势，在整个过程中，上升波浪延续的时间大于下降的波浪。
这种吸筹方法的好处在于巧妙的利用了散户的心理弱点，每波小的上扬，都会使散户对该股未来的走势充满希望，而股价总是在希望中回落，这样反复几次，散户的耐心和信心就被消磨光了，从而主力可以轻易的得到这些筹码。
加上昨天介绍的逆势飘红，这些判断主力吸筹的特征有时候是同时存在的，需要综合运用。还需要说明的是，这些判断依据，只适用于进入拉升期之前的股票，如果一只股票已经有了很大的涨幅，并呈现出控盘的迹象，那么出现上述特征，一般就不再意味主力的吸筹了。另一方面，这些形态上的主力吸筹迹象在弱势大盘环境下更能说明问题，如果大盘呈现火爆局面，则很难判断吸筹的是主力还是散户。
29.通吃套牢密集区
通吃套牢密集区是一种比较激进且效率很高的吸筹方法，主力没有耐心一点一点的温和吸筹，而是直接拉升股价，到筹码密集区抢筹码，颇有赌博中
“大小通吃”的意味。
上图的市场背景是6.24之后，上证指数处在一个次高位的横盘区，市场信心正在逐渐丧失。
000835从8月20日开始，连续5天，带量上冲，5天总的换手率是72.04%，我们假定主力的成交量至少占到每天成交量的30%，那么仅仅5天，主力至少拿到了21%的流通盘，其吸筹效率不可谓不高。
主力采用这种方式吸筹，有可能是为时间所迫，假如认定大行情就在眼前，那么就没有花上一年半载从容吸筹的机会；也有可能主力的计划本身就是个快进快出的方案。当然，这是主观的推测，真实的原因只有主力自己知道。
我们用三篇课文举例讲解了主力吸筹的主要特征，但是，有主力吸筹特征不意味着股价一定能够上涨。因为股价何时启动，虽然是主力说了算，可是主力也会受制于大盘环境、市场氛围、自身实力等多种因素，主力也有可能失败，这也就是齐秦州先生（股语者－作手）的
“笨庄理论”。
30.高位次高位横盘出货
主力吸筹拉升都是为了最后的出货做准备，只有成功出货，主力才能最终赢得游戏的胜利。主力的出货和吸筹一样困难，吸筹时遮遮掩掩，生怕散户看出吸筹的意图，握紧筹码不放，出货时还是要遮遮掩掩，甚至打肿脸充胖子，借以迷惑散户，坚定散户持股和接盘的信心。
高位横盘出货是比较常见的出货方式，这种出货的方式要求主力有一定的出货空间，并且大盘环境和舆论环境都比较有利。
上图是北方五环2001年6月25日和2001年7月16日两天成本分布的对比，可以清楚地看到，通过16天的高位震荡，北方五环的低位筹码迅速向上转移，形成了筹码的高位密集。主力之所以可以完成高位横盘出货，还要感谢北京申奥投票的概念炒作，借助人们对奥运概念的无限遐想，在申奥投票（2001年7月13日）前后顺利出货。
不是所有庄股都可以幸运的在高位实现出货，对于没有强大概念支持的股票，选择次高位横盘出货也是比较好的一种方式。主力可以在次高位置横盘出货，大多都要依靠良好的大盘环境。
2001年6月14日，上证指数创下了2245.43的新高，整个市场沉浸在一波更大牛市的幻想中，而稀土高科恰在此之前，在低于最高价下方20%的位置构筑了一个平台，此后，随着大盘的崩溃，稀土高科的股价也崩溃了。
我们在叹服主力先知先觉的同时，不禁产生这样的疑问，假如2001年6月的大盘没有崩溃，那么稀土高科的走势会怎样呢？其实，高位、次高位横盘的股价，不一定都会下跌，只能说，对于有足够盈利空间的庄股来说，高位、次高位横盘是一个比较危险的信号，尤其是在头脑发热的大牛市中，更应该注意这些危险的信号，防患于未然。
31.主力的缓压出货
主力出货，要保持住股价不跌是很难的，因此，我们会看到一种股价自高位缓慢下跌的慢熊走势，这种走势非常温和，在短时间内不易被察觉。
望春花这只股票，2003年6月23日之前，其股价在高位盘横已久，是不折不扣的高位高控盘老庄股，2003年5月30日创新高时的获利盘为98.9%，换手率仅为0.33%.
自2003年6月23日之后的8个月里，股价徐缓的下跌了4.8格，累计换手率为35.71%。2003年底基金发动蓝筹行情前，上证指数跌到了1307点，整个市场都在下跌，那时候望春花的下跌也就在情理之中；而在蓝筹行情中，市场的注意力都集中在了业绩优良的基金重仓股上，因此，望春花的徐缓下跌也就没有引起市场的太多关注。
经历了3年的熊市，市场已经变得非常谨慎，尤其是观看过一系列跳水表演后，望春花这类股票出货不易，好在这类股票的主力的持仓成本极低，缓压出货的数量虽少，但是在此期间每卖出一股都收益巨大。
32.主力的灌压出货
灌压出货是形容主力的出货手法像灌篮一样，出货没商量，一个跌停板砸下去，不仅把那些挂单“捡漏”的人全部套牢，而且也令那些试图抢反弹的人全军覆没。
图1中，四川双马在2001年7月2日和3日，连续收了两根中阴线，成交量没有明显的放大，这说明市场对四川双马是不是在出货心存疑虑，因此，该股两天下跌了将近2格，但是并没有引来太多的抢反弹的接盘。于是在7月的4、5、6三天，该股做了一个很小的平台整理，三根K线组成“两阳夹一阴”的格局，在随后的两天里，四川双马放量下跌，7月9日的换手率为28.84%，7月10日的换手率为43.89%，累计换手72.73%。
我们来看一下经过了7月9日和10日放量下跌后四川双马的成本分布：
对比图1，A位置的低位筹码大量上移，B位置的筹码也大部分由死筹变为浮筹，说明B位置的筹码大部分也已经换手。当然，我们永远也无法知道，那72.73%的换手率中有没有主力的对倒，有多少是主力的对倒，但是，这都不重要，重要的是我们一定要警惕高位高控盘股票放巨量，这往往是非常危险的信号。
对比图1，A位置的低位筹码大量上移，B位置的筹码也大部分由死筹变为浮筹，说明B位置的筹码大部分也已经换手。当然，我们永远也无法知道，那72.73%的换手率中有没有主力的对倒，有多少是主力的对倒，但是，这都不重要，重要的是我们一定要警惕高位高控盘股票放巨量，这往往是非常危险的信号。
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33.主力仓位的估计和意义
了解了主力吸筹和出货的一些基本手法后，我们可以捕捉到市场中主力的踪迹，之后，估算主力的仓位就成了我们的下一个课题。
对于已经有了一定幅度拉升的股票，我们用下移法来测量主力的仓位，这个知识已经在快速入门第23课到第25课进行了详细的讲解。但是，对于那些还没有拉升的庄股来讲，估计他们的主力仓位也有着很大的意义。当然，对于这些股票，我们一般不会像使用下移法那样，估计出主力的大致持仓比例，我们只要能够验证出这些低位的庄股是高控盘还是中低控盘就可以了。我们常用的判断依据是90：3，即当一只股票获利盘大于90%，换手率小于3%时，我们就可以判定它为高控盘庄股。否则只能认定它为中控盘。
上图中的600786东方锅炉，在2003年3月6日，创出当时一段时间内的新高，其获利盘91.7%，换手率为2.04%，其实在这天之前，东方锅炉已经有很多次90：3的例子，这里只是选出当时一段时间内最高股价做例子。需要说明的是90：3是判定的高控盘庄股的标准，但也仅仅是个参考值，对介于标准边缘的股票，我们可以根据其当时一段时间的走势综合的进行衡量，不要过于死板。
主力高控盘，说明主力的吸筹充分，在吸筹期就掌握了大量的筹码，这对主力今后的拉升是很有利的。因为在拉升的过程中，主力不得不面对不断涌出的获利盘和解套盘，主力的持仓量越大，这种压力就会越小，主力的拉升就会相对容易些。对于还没有达到高控盘的庄股来说，拉升股价意味着将面临较大的上行阻力，遇阻后股价的走势就要看主力的了。
虽然低位高控盘庄股不一定都能上涨，但是高控盘庄股毕竟受到市场的压力和影响都小些，所以相比较起来，高控盘庄股比中控盘庄股更稳妥些。
34.主力的盈利状况
在天狼软件中，BMC_BPR表示主力最大可能的浮动盈利或亏损，我们可以通过这个指标，方便的知道主力的获利状况，所以，BMC_BPR也是我们选股的一个非常便捷的工具。
因为BMC_BPR表示的是主力的最大获利状况，那么BMC_BPR取值在30-10之间的股票，就意味着这些股票的价格，距离主力的底仓成本的盈利在10%-30%之间，由此,它们可以被近似的看作是低控盘庄股的一个大集合，同理，BMC_BPR取值在10-20之间，就可以近似的看作是受伤庄股和吸筹庄股的一个大集合。对于BMC_BPR的取值范围，是没有严格规定的，如果您的时间宽裕，并且不希望好股票漏网，那么在选择低控盘庄股时，把BMC_BPR的数值限定的宽松一点（例如限定在0%-40%）也没关系。目前还没有什么好的方法可以一步选股到位，用BMC_BPR排序，只是在股票范围上作了一个限定，减少了工作量，但是股票的选择还需要一只一只的做。
对于有明显横盘吸筹区域的股票，我们可利用MAC(0)在K线图上大致的估计出主力的盈利状况
上图中，深蓝色曲线是MAC(0)。我们看到，上海机场在2002年6月到2003年11月股价温和的在MAC(0)上下1.5格左右震荡，并且显示出非常明显的逆势横盘，这是非常明显的主力吸筹特征。在吸筹区，MAC(0)和股价基本上密集在一起。此后，随着股价的不断上升，MAC(0)上升的斜率小于股价上升的斜率。如果我们将MAC(0)作为主力的成本，那么目前最高价高于当前MAC(0)4格，就是说，主力有4格的盈利。如果我们将主力的吸筹区近似看作主力的成本，那么从近期最高价看，主力有7格盈利。
在该股进入上升期前，已经显示出了高控盘的特征，虽然股价大幅上涨，但是大部分的筹码依然掌握在主力手中，因此，短线成本对主力持仓成本的影响不是很大，故而，当前的MAC(0)要高于主力的成本，而主力的护盘成本也要使主力的成本高于吸筹区时的成本（上海机场是基金重仓股，我们通过基金看板，可以看到基金的小幅增仓行为），所以，我们估计上海机场主力的盈利状况在5-6格左右。
和估计主力的仓位一样，主力的盈利状况也是个估计值，他的意义在于，随着主力盈利的不断增加，主力出货的可能性也会加大。
