爱华网为什么2014年开始，中国股市步入了新牛市呢？撇开其它原因不谈，最核心的理由就是：因为经济增长得太快、太多了。
首先，请看下图。这是中国GDP年化数据与上证指数收盘数据的对比，采取的是季度数据。我们可以看到，从1992年年底到2014年底，中国的GDP的规模从2.7万亿元增长到61万亿元，增长21.5倍。但上证指数只是从780点增长到3230点，增幅只有3.1倍。
毫无疑问，在经济增长21倍多的情况下，股市只上涨3倍显然是不合理的。或云，1992年的股市也许是高估的呢？那么，我们能够确定的非高估的时代有两个：其一是1995年底，随后的1996年1月出现了历史性底部，股市开始长期走牛。而1995年底的GDP规模是6万亿元，上证指数是555点。如今，GDP的规模超过61万亿元，则对应的规律是：如果上证指数5550点，则它与1995年底的情况相似，都是历史性低点。
另外一个低估点当然是2005年底，因为2006年就是轰轰烈烈的又一轮大牛市了。2005年，GDP的规模是18.5万亿元，股市指数是1161点。同样到2014年底，经济增长230%。如果同等情况，则股市达到3820点，就相当于是2005年底的历史性底部。
所以，我们的结论就来了：在2014年底，上证指数3820点或5550点，其实就等于是历史性的大底部区域。可惜，遗憾的是，2014年底的上证指数是3234点。显然，这里已经具备了长期牛市的基础。
我们再重新处理一下，看一下上证指数与GDP的比值关系（上证指数/GDP再乘常数处理），如下图：1992-1993年的3.0以上的倍数显然是高估了。但2000年前后的2.0的比值关系显然是泡沫化阶段的结果，因为7年后的牛市顶部，2007年的三四季度，这个比值又回到了2.0.
然后，我们就看到，这个比值关系从2000年开始就持续走低，一直到2014年一二季度达到0.35的历史性低点，第三季度回到0.39，第四季度勉强达到0.57，开始了向上攀升。
我们的问题来了：这个比值关系会回到历史性的泡沫区吗？如果达到2.0的比值关系，则意味着上证指数应该达到13000点以上。如果保守点，达到1.0的比值关系呢？似乎不为过吧，2009年四季度曾经达到过0.96的。诚如是，只要达到1.0，则意味着上证指数6200-6500点。也就是要创出历史新高。
所以，经济的长期、持续增长，是股市必然走牛的基础。因为经济增长得太多了，所以股市也应该走牛的。
有人会嘲笑：股市不是经济的晴雨表吗？怎么会跟随经济去走呢？不是说中国股市根本与经济无关吗？还有的会嘲笑：这种简单的算法简直是侮辱人的智商啊，如果这么简单，美国股市应该怎么样？
扬韬要说的是：股市不是经济的晴雨表，而是经济的影子，是投影。投影嘛，有时候长，有时候短，是可以理解的。股市从本质上说，就是主人（经济）身边的那条狗，它无论怎么溜达，总要回到主人的身边。不只是中国股市应该如此，就是美国股市也应该如此的。
请看下图。美国1940年迄今70多年，道琼斯指数与美国GDP的关系图（一个是年度最高，一个是年度最低）。1966年前后，这个比值关系达到1.2以上。但是1966年-1981年，在美国经济从7900亿美元增长到32600亿美元的过程中，道琼斯指数几乎原地踏步，没有任何增长。这个比值下降到最低点0.24、年度最高也只有0.33的水平（看看，跟中国的2000-2014年是不是有点像）但股市终究是经济的影子。1981年起，美国股市进入长期牛市。1999-2000年，它们的比值关系重新回到了1.2。目前，美国经济还在缓慢增长中，道琼斯指数也达到了18000点，此时，它们的比值关系是1.0上下。
这或许就是我们要得到的结论：在经济向好的一段时间里，股市也许确实不怎么样。不过，当它重新走牛途了，会在很短的时间里超越经济增速，回到应有的位置。
所以，很幸运的是，过去15年，中国经济一直很好，而股市却几乎就在原地踏步。像极了美国的1966-1981年。那么，这个时候的股市，岂非遍地都是黄金等待有心人去开采？
