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[学习贴]垄断性成长造就超级牛股

本文来自：股票之声论坛http://bbs.gupzs.com/topic-80052.htm作者：逍遥风

垄断性成长造就超级牛股

●如果投资者希望能在相对短的投资期限内找到翻10倍的股票，主要的投资方向有两个，一个是前期业绩很差、股价非常低但现在开始有复苏迹象的公司，另一个是短期有爆发性增长且市场有持续高增长预期的公司

●基本面决定股价，赚钱效应引导增量资金

●我判断公司的基本面是不是好，最主要的就是看公司的成长性是不是突出，是不是可持续，其次是看股票的估值基于它的成长性预期来说是否低或合理

基本面决定股价

简单地说是两个方面，公司的基本面因素和市场的赚钱效应。我总结了一句话就是“基本面决定股价，赚钱效应引导增量资金”。

判断公司的基本面是不是好，最主要的就是看公司的成长性是不是突出，是不是可持续，其次是看股票的估值基于它的成长性预期来说是否低或合理。成长性一般的股票通常我兴趣不大，除非是被过度低估的时候。而估值水平也很重要，如果成长性已被过度挖掘，那再介入意义就不大了。

关注垄断性成长

从比较长的投资周期来说，投资者要找翻10倍的股票实际上就是去挖掘一些能够持续增长的公司并长期持有。如果投资者希望能在相对短的投资期限内找到翻10倍的股票，主要的投资方向有两个，一个是前期业绩很差、股价非常低但现在开始有复苏迹象的公司，另一个是短期有爆发性增长且市场有持续高增长预期的公司。有时候两者会出现某种程度的重合。

股价主要是由两方面因素决定的，一个是公司的收益，收益越好，股价就越往上走；另一个是市场愿意给这种收益什么样的估值水平。投资者有时候会难以理解，为什么这家公司增长率50％，但PE还不及另外一家增长率20％或30％的公司。实际上这是市场对于不同类型的成长性是否可持续的判断所造成的。价值投资理论告诉我们，特许经营权下的成长性才是真正有价值的成长性。换言之，垄断下的成长性才是可持续的。如果一家公司的业务是垄断的，它只要不断扩张业务就可以不断增加收益，这样股价就会长期上涨。目前A股市场云南白药、贵州茅台相对比较高的估值水平，就是由于市场认为这些公司的品牌是不可替代的，是垄断的，所以它的估值水平稍微高一点市场是愿意接受的。

判断股价是高还是低要把当前的股价和公司基本面应该反映的股价做一个比较，如果说它的股价已经反映了它的基本面，那股价是合理的，如果它的股价还没有完全反映基本面，那股价属于被低估，反之如果是过度地反映了基本面，股价就是被高估了。

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在生产成本上升和需求增长放缓的宏观环境下，只有那些具备某一方面垄断能力的公司，才有能力通过规模经济、技术创新等手段消化上游成本的上升压力，或者由于拥有产品市场定价权，能够顺利地将上游成本向下游市场转移，从而继续保持较高的毛利率水平，实现业绩的持续性增长。因此，具备垄断能力的公司才是未来经济增长放缓条件下机构投资者规避风险的诺亚方舟，相应的垄断能力应该享受估值溢价。

3.投资垄断性公司垄断的基本原因是进入障碍。垄断者能在其市场上保持具有市场势力的卖者地位，是因为其他企业难以进入市场并与之竞争。进入障碍又有三个来源：关键资源由一家或少数几家企业拥有；政府给予企业排他性地生产某种产品的权利；生产成本使一个生产者比大量生产者更有效率。从进入障碍角度把垄断划分为三大类型：市场垄断、自然垄断、行政垄断。

市场垄断是市场竞争自发形成的结果；自然垄断一般在公用事业领域形成，政府给予某种特许权；行政性垄断是基于行政权力形成的垄断，实际上是行政权力对行业的干预和保护，包括贸易保护(实行高关税、进口配额制)、投资保护(提高进入门槛、审批制)、政治保护等。

市场垄断是市场竞争自发形成的结果。少数公司利用其资本、技术或管理上的优势，取得具有市场势力的垄断地位。这种垄断被称之为"结构性垄断"，即通过正当竞争实现的市场瓜分，有提高资源的配置效率的积极作用，它不但不会招致非议，反而有可能是消费者所欢迎的，正如我们能够在目前的家电市场上几个著名品牌间从容选择一样。由于担心潜在的竞争对手进入这个市场，垄断者不敢使垄断利润太高。只有当已经处于垄断地位的企业采用操纵价格、划分市场、价格歧视、联手抵制、非法兼并等不正当手段排斥竞争的时候，消费者的利益才会受到威胁，政府、司法系统才需要利用反垄断法律等工具进行治理。

自然垄断主要指的是一些生产具有弱可加性的领域，即单个企业生产给定数量的多种产品的总成本小于多个企业生产该产品组合时的总成本。自然垄断一般在公用事业领域形成，政府给予某种特许权。

行政垄断指的是由法律或政府行政权力直接产生，并受到行政权力支持和保护的一种市场力量及限制竞争的行为。行政垄断是基于行政权力形成的垄断，实际上是行政权力对行业的干预和保护，包括贸易保护、政治保护等。

在当前的市场下，市场垄断意味着现实或未来的强大盈利能力；而自然垄断领域的公司主要取决于资源价值的变化趋势；而行政垄断性的公司则需要分析垄断的发展趋势以及政策变动对公司业绩的影响。

我们认为，当前关于竞争和垄断的分析以及对于政府打破垄断的担忧可能成为垄断性公司投资分析折价的原因。但是对于中国经济的现实来讲，政府既要考虑逐步放开对于公用事业、基础设施、交通运输等垄断性行业的政策限制，又要增强全球化条件下中国公司的竞争力。而且关于竞争和垄断到底哪一种更有效率，历史上存在两大派别之争，一是哈佛学派为代表的市场结构理论，采用结构-行为-绩效范式；另一派是芝加哥学派为代表的企业行为理论，他们认为，市场结构与企业行为是双向决定的，对结构-行为-绩效范式进行了批评，为垄断存在的合理性和必要性提供了理论支持。

未来政府的政策调整将在逐步消除行政垄断与支持中国公司做大做强的两种指导思想下进行。公用事业、交通运输基础设施等行业属于资源垄断和政策管制双重作用下的进入障碍，与此同时政府对于收费和价格进行管制，管制价格在市场均衡价格之下，在逐步放开进入障碍之后，资源的独占性导致很难出现强劲的竞争对手，而价格的放松将很有可能带来更高的利润空间。

选择投资垄断性的公司，需要具备某些领域的独特优势，如资源垄断、政策性垄断、自然垄断、专有技术、专利权、品牌等，其实际价值未被市场充分认识或被市场低估。

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炒股赚钱可以变得很简单[垄断性、高成长、中小盘]

(2009-03-16 10:51:50)

总结：垄断性、高成长、中小盘，坚持净资产收益率、产品毛利率都不小于30%的品种投资

每天看盘，看分析，看资料，看消息，这样炒股确实累，很多股民一边要上班，一边还得惦记着股票的起起伏伏，即使赚了几个钱，心里也是累。

能不能轻松炒股？简单赚钱？

我说，当然可以！

第一：找一只有规律，波段节奏运行明显的股票去做。不但是我身边，还是博客里的朋友，有一些人就是这样操作的，那只股票跌破7块了，他们买进持有，涨上11块了，果断抛售，08年股市惨烈下跌，他们不但没有亏一分钱，反而赚了倍数以上的收益。简单、正确的方式重复做，自己也成为了个股主力，美不美？

第二：找一只放心的中小盘成长股，低价买进，安心持有。很多人苦恼地说，不懂得技术高低变化，不懂得如何高抛低吸，其实我在《3月4日实盘日志》里说过那段话：初级阶段是看着K线照“葫芦画瓢”，真正的投资家是完全不理睬K线。技术面分析说的是“阻力”和“支撑”，数的是“浪”和“顶”，基本面分析是认这个股票值多少钱，不到目标不卖出。股民买这样的股票，必须突出“垄断性、高成长、中小盘”色彩，这个话题在06年时期的博客里写了很多，垄断性且有企业自主定价权，就能够保证利润不断增长，就能够保证高送转、高分红，盘子大了不行，行业不突出不行，买了这样的股票，过上十年你去看看是什么样子。

第三：多掌握市场信息，多了解自己想投资的上市公司基本面情况变化。比如博客每天提供了国际、国内基本金属期货、现货市场行情，从点击数量看，我知道这些东西没有什么人关注，不关注这些，又怎么能够掌握市场运行变化呢？新春佳节前清仓川大智胜翻番股空仓过年，但是，长假期间的国际金属价格变化，让我感到有一个重大投资机会出现，于是写出《下一个暴富投资机会就在不远》，并马上买进龙头股，事实上，股票收益马上又翻番了。

第四：多学习政策信息，中国股市本身就是政策市，股指连续暴跌后，政策不容许下跌了，一再出台稳定措施，这个时候，就不要盲目看空了，可以选择一些宏观经济政策积极鼓励扶植的朝阳产业上市公司股票慢慢做多，一旦上升趋势建立，马上买进龙头股，需要注意的是，还要坚持中小盘去选股，还是要坚持净资产收益率、产品毛利率都不小于30%的品种投资，要买那些被熊市调整，杀跌到几块钱的股票，趁它们价值低估的时候去大胆买进，而非几十块去亡命追贵族股的方式。这些事实说明，炒股看政策，看大方向，看准确的权威信息，也是确保轻松赚钱的方式。

每个人的个性不同，操作风格也会不同，找准一条适合你自己的投资之路，非常重要！

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持有便能赚钱：寻找可养老的股票

[2009-10-13] 来源：经济参考报

早在10多年前国内股市刚刚开张时，就流传着这样一个故事：有一位美国老太太在退休之时用5000美元退休金买的可口可乐等股票，到她去世时已经增值到1000万美元。随着时下中国股市进入前所未有的大牛市，这则故事更像事后“诸葛亮”那样在倒叙着，崇尚价值投资的中国股民也同样在寻觅着这种可以养老的股票。

所谓可以养老的股票，是指一个靠工资收入的年轻人，在满足了自己生活必须后，将积蓄投入股市中，将来退休之后，凭着持有这些股票就能过一种无忧的生活。

“股神”巴菲特经过40多年的打拼，成为世界富豪。他的经验是“寻找超级明星股”。尽管中美两国股市不尽相同，但巴菲特的成功经验，仍值得置身于股海寻找可以“养老”股票的中国股民借鉴。要想在深不可测的股海中有拥可以让人养老的股票，持有人既要敢于买入，还要一路持有，这两个因素是缺一不可的。在香港股市，这样的话题总离不开那个在任何时候买入都是对的，而任何时候卖出都是错误的“汇丰银行”，就这么一只股票就改变了许许多多中小投资者的命运，这样的股票便可以称之为足以让人养老的股票。

寻找能够养老的股票，必须满足以下几个方面要求：一方面，能否拿得住股票对投资者意志是一种考验，股票如果仅仅是击鼓传花的游戏，那就无所谓寻找可以养老的股票，赚一笔是一笔；另一方面，要找到能持久发展并持续给投资者带来优厚回报的上市公司，是基本前提。在过往中国股市17年中，给投资者优厚回报的公司很多，但大多数公司业绩都不持久，相当部分上市公司各领风骚三五年，龙头股很多，但大部分都成了龙头蛇尾，不要说百年老店，10年老店已经凤毛麟角。此外，这种能够让人养老的股票需要满足大盘条件。有股票翻了几十倍甚至于几百倍的故事，但这些故事都发生在小盘股上，受众面很小，不具代表性，只有受众面广才能真正“让投资者分享经济发展的成果”。

寻找市盈率在30倍以下而潜力又极大的股票

笔者不打算为投资者推荐个股，因为如果今天我们选出一堆“不动股” ，没准明天就会被暴炒，而使之失去长线投资价值。长线投资更适合“悄悄地进村，打枪的不要” 。我们只想站在一个较高的视角，提供一种选股思路。譬如交通银行是一只每年平均增长达40%的金融蓝筹，是一只地道的“不动股”，但如果上市后被高开恶炒，便迅速失去了长线投资价值。我们要发掘的“不动股”是价值被低估，绝对股价偏低，市盈率在30倍以下而潜力又极大的股票，它具有如下诸种型态：

1、知识产权和行业垄断型。这类企业发明的专利能得到保护，且有不断创新的能力，譬如美国的微软等企业，我们以艾利森的Oracle股票为例，1986年3月12日上市时是每股15美元，而今拆细后每股市值是6000多美元，15年前买入一手不动的话，今天就是一个百万富翁。可以想象，国内的以中文母语为平台的软件开发企业，牵手微软的上市公司,15年后将是什么模样？

2、不可复制和模仿型。世界上最赚钱且无形资产最高的，不是高科技企业而是碳酸水加糖，可口可乐百年不衰之谜就在于那个秘而不宣的配方。而国内同样是卖水起家的娃哈哈，其无形资产就达几百亿。倘若我们生产民族饮料的上市公司，能够走出国门，前景将是多么广阔？而为可口可乐提供聚脂瓶的企业，生命周期会短吗？

3、资源不可再生型。譬如像驰宏锌诸、江西铜业、宝钛股份，云南锡业等，其因资源短缺，而促使产品价格将长期向上。

4、金融、保险、证券业型。譬如已经上市和即将上市的多家银行，平安保险、中国人寿、控股国华人寿的天茂集团和以中信证券为代表证券公司，其成长性都既稳定又持久。

5、现代农业型。中国有广袤的耕地，有耕地就需要种子，像袁隆平一样优良种子公司一定会果实遍地。同时，人天天要吃肉，要吃肉就得养猪，要养猪就得有饲料，像希望集团等饲料企业，就充满了“希望”。

6、变废为宝的清洁能源环洁保型。譬如像以垃圾发电的凯迪电力，深南电等。垃圾遍地都是，能让垃圾变成黄金，将会使投入和产出形成多大的落差？此外,以风电、光伏为代表的清洁能源,像湘电股份,天威保变,江苏阳光,赣能股份等,是未来发展的方向。

7、公用事业能源物流交通型。譬如机场、港口、集装箱、能源、供水、路桥等企业，此类企业因行业风险较小，一次投资大，持续成长周期长，而适合稳健型长期投资。

8、以中药为原料的生物工程型。我们已经上市的公司中，有的已经研制出抗癌药物和抑制艾滋病毒的药物，一旦形成市场规模和打入国际市场，其价值将超过美国辉瑞公司的万艾可。譬如有的股价还十分低廉的医药公司，已经生产出抗癌药“红宝太圣”。目前有一家业绩平平的医药上市公司独家生产的赛斯平和环孢素，是人体器官移植者终身必服的药物，中国有数十万人等待着器官移植，一旦这个市场被打开，其前景也将十分惊人。

9、国际名牌型。譬如已经走向世界的格力电器、联想集团、青岛啤酒等。随着国际市场份额的扩大，企业将永葆青春活力。

10、地产行业型。人币升值地产业成为最大受益者,该行业龙头像万科、保利地产和即将举办世博会上海的地产公司都是值得投资者。

11、传媒教育型。传媒教育业因进入门槛高,垄断性强而值得长线投资,譬如新华传媒、华闻传媒、歌华有线等,因大股东注入新的资产,将重获新生。

12、投资基金型。投资基金以其专家理财的优势和持有大量的优质股票，净值成倍增长,具有高出银行利率数十倍的分红能力，是风险最小长线投资回报极高的品种之一。

风景这边独好。沿着这个路径，我们自己都能从所有朝阳行业中找到具有“不动股”潜质的股票。不再依赖股评家荐股而相信自己，也许是未来炒股的新时尚。

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2009-10-14 14:43:13 举报 Top

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资源垄断、主业突出、行业龙头、品牌价值、成长性高、自主定价能力强等特征(2009-03-26 15:08:31)

资源垄断：说的就是有绝对地位，人家少了就不可生产；主业突出：只做最简单的，而且又是市场热门畅销产品或行业，属于大利或暴利行当；行业龙头：在行业地位里唯我独尊，有相当的话语权和说了算的气派；

品牌价值：人家提到某产品就会自然知道是说他，民族的、国际的，地区的知名度很好；

成长性高：最少，在你所能够预计的未来3年-5年里公司的每年利润复合增长不少于30%；自主定价能力强：产品能够做到“人无我有，人有我精”，如果带只有我可以生产这样的牛皮为最好。这样在市场里根本没有什么对手，何来竞争压力。

经营优秀：一个好企业好公司必须要有个好当家，年纪太大的，思想容易僵化和保守，太年轻的又会过于浮躁，好大喜功，因此，这个研究也要做细。

财务健康：公积金含量高，现金流充沛，没有大额担保，没有或大或小的频繁关联交易。应收帐大体在总收入的10%以下为最佳。

股本结构合理：做长牛实际上就是享受公司的丰厚送转和派现，总股本在3亿以内，流通盘在1.6亿以下，其中不排除能够选到流通盘5000万以内的为最好。

事实说明，上述几条是发掘长线牛股的最有效手段。有关长线投资的话题众说纷纭，比如彼得.林奇指出：成为一个能涨十倍的股票的关键有六点：

1：(盈利)年增长率达到20-25%。

2：合理的战略目标和产业布局；

3：积极进取的管理层；

4：完善的公司治理结构；

5：持续领先、难以模仿的核心竞争力；

6：可复制的盈利模式；广阔的市场空间。

如果要对A股进行合理投资，必须紧密联系中国股市，确切说是中国上市公司的实际情况去分析和判断。在前一篇评论观点里，我认为：中国A股上市公司在技术创新领域和世界级的对手相比没有任何先进独创可言，可是，我们有世界性的垄断、稀缺自然矿产资源，这是支持价值趋势无限走高的重要基础，这也是多年来我坚信垄断资源投资的原因所在。

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2009-10-17 14:31:11 举报 Top

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长期影响股价的三个基本因素（个人理解）：

所处行业成长前景占 50%，企业核心竞争优势占30%，新进展（如新增长新技术新产品等）占20%。

真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的。

此话可能过了，但说明产业及企业竞争力何等重要！

“迟早会有一个笨蛋爬上懂事长的位置”此话对每个企业都合适，了解一个管理者是最难的，即使管理者再有能力，但他心黑，只为自己，一样是可怕的。但是行业不会骗人，行业的发展与产品的需求是骗不了人的。

我也曾抓住“管理者”不放，但后来我意识到从简单的报道中去真正了解一个管理者的想法太幼稚了。巴菲特的投资原则很简单即：“管理层诚实并能胜任其工作，企业前景不错，股价合理”。此言出自《一个资本家的成长》

其实那是别人总结的，况且巴菲特也在进步。

此话本意我的理解不是说管理不重要，而是说：巧妇难为无米之炊；有时你信任的管理着也会让你失望的。

每个人的路是不会一样的，重要的是找出自己的。

（每个人可能看法不同）我现在转向产业前景及企业竞争力。

证券的行业与竞争力分析不同于学术研究，对与股市投资者要求“简单实用，抓住要害”，我结合几年经验，归纳以下：

1、产业的选择标准

（1）行业的经济特性

长期投资的成功离不开长远而先见的眼光，我的经验是：理解各个行业的经济特性特征，是培养这种眼光的好方法，平时多看一些行业研究，财经报纸，各个产业的介绍书籍，可能的话尽量多了解你一些感兴趣行业。通过比较掌握一些各行业的不同经济特性，培养富于远见的眼光。例如：

如高档时装，它的市场是比较小的，只针对少数人，价格不是主要竞争手段，款式潮流品牌是这个行业的特性。

再如水泥行业，它具有典型的区域市场特征，高额运费使之开发异地市场极为困难。

再如大型应用软件，它更近似一种大型工程承包，一般小企业很难有实力涉足。

汽车产业所依赖的个分支产业相当多，材料，电子，化工，等等。高品质的汽车是许多部门发展的结晶。

航空业的高成本长期是难以改善的，而低价服务又是长期趋势。

网上零售最大的障隘不是支付而是人们的消费习惯，人们似乎很长时间还不会放弃购物中亲自挑选的乐趣。

研究一个产业的特性，你不需详尽精确，你的目标是你能理解它！理解了就会产生信心，看到机会。培养起富于远见的眼光。

（2）产业的生命周期

企业的兴衰与所依产业的生命周期紧密相连。一个产业常常经历从无到有，从幼稚期到初步成长期，快速成长期，成熟期，缓慢衰退期（超级成熟期），衰退期，再到消亡期，结束完整的生命周期。

分清产业阶段，是选对企业的前提，产业环境不好，企业也难有作为，即使有好的骑手，也难有好成绩。

①无中生有

消费者潜在需求的迫切体现，正是发明创造者一显身手的时候，但多数好的创意都注定失败。经常想想我们还有哪些潜在的需求无法满足，是培养投资眼光的很好思路。

②幼稚期

新的产品和服务已诞生成型，但对大众还非常陌生。使用者仅限于“螃蟹”爱好者。对于一些大公司，这等小玩意看起来有点可笑。

③初步成长期

产品已进入某个领域，但市场还很狭小，因价格，消费习惯，或产品相关配套的缺乏，市场还很狭小。但已有成为时尚的趋势，进入行业的竞争者增多。

④快速成长期

人们对该产品和服务带来的方便与享受日益产生共识。需求大增，生产厂家迅速增加，价格虽然下降，利润率下降，但因需求增长更快而获利很高。产品的更新速度也很快，品质不断提高。

⑤成熟期

巨大的需求得到充分满足，竞争加剧，厂家开始减少，出现主导设计产品，标志着产业的成熟，技术创新大大减慢，生产工艺，成本，品牌成为竞争的主要力量。

⑥缓慢衰退期

由于替代品的出现，或自身产品的某些特性，市场需求开始平稳，新的需求增加有限，市场份额争夺激烈，出现几大行业巨头，最后需求不再增长，缓慢衰退开始了。

⑦衰退期

对企业而言最痛苦的时期。特别是革命性技术的出现，更是雪上加霜，原来盛极一时的产业，迅速衰落，几家巨头企业有的寻找新的产业投资，有的固守原地，企图再搞一些花样，让产品回春，最终大潮袭来，结局惨烈。

⑧消亡期

火车公司的出现宣布了马车公司的死亡。没有永远的成长产业，当你被股市的产业概念气泡包围时，多想想这句话。

我国目前的许多产业，都是发达国家业已衰退的产业，在我国其产业周期很短。技术创新的加快，也使产业周期加快。因此，投资不仅要考虑产业周期，更要考虑不同阶段的长短。

（3）企业生存的空间-产业竞争环境

竞争环境：完全竞争、不完全竞争、垄断。

不同环境企业压力不同，产业内部的整和方式不同，竞争战略也不同，成功因

素也不同。

我国的许多产业行政干预过多，造成地域间难以形成竞争，民营资金难以进入许多产业，竞争规则显失公平。

现代市场经济时间短，企业作为一种经济组织还不成熟，许多产业竞争者的行为显得缺乏理性，缺乏长远眼光。

2、企业竞争力

分析企业的核心—竞争优势

选择企业的核心标准-竞争力

没有永远的成长行业，也没有永远的企业。

企业归根是一种组织形式，他的存在就是为消费者提供需要的产品和服务。一种产品和服务从无到有，从少数人尝试到广泛的接受，再从有到无，主导着一个企业的生命。

在开放的市场中，一种被接受的产品和服务会引来企业的竞争，竞争产生更高质量的产品和服务。也使企业组织优胜劣汰，使社会生产力资源重新配置到更合适的部门。

当代信息技术的发展，技术创新的加快，经济全球化，使企业的竞争的剧烈程度是空前的。一个企业若无相当的竞争力，其生存很快就成问题了，连是否存在都成问题，又谈何价值、成长呢？

对于没有丝毫竞争力的企业，随时都面临着关门！这一点对哪一家企业都一样，上市公司也一样！目前我国的证券市场刚刚发展，股票还有些“紧俏”，政府也努力在维护投资者的信心，对行将朽木的企业进行所谓重组，以稳定信心，加快上市公司的数量，稀释掩盖一下大批上市公司的不良形象，但若不从机制上解决培养企业竞争力的问题，迟早证券市场会变成投资者的屠宰场，或许你可以说“我死后，哪管洪水滔天！”但可能这一天何时到来，上帝是不会告诉你的，因为上帝的钱也在股市被套住了。

还是靠自己吧。为投资多上几把保险锁。而企业竞争力是其中最牢的一把。

测量企业竞争优势强度的标准：

①它所具备的优势，其他企业有无？

②这种优势是否容易模仿？

③这种优势能持续多久？竞争中的贡献多大？

④企业为保持这种优势作了那些工作？

⑤这家企业明显的劣势在哪里？

3、行业企业的新进展

产品周期的缩短，使竞争加剧，能活下去，就会占领市场。成为霸主，赢家通吃！企业的利润成长在选择股票上居于不太重要的地位。

长远意义的行业，企业新的各方面进展需要经常跟踪。从中发现新的产业企业动向。

基本分析修习偶得：

两手都要抓，两手都要硬。这话真有道理。我开始学习证券那天起，基本分析和技术分析就一直相伴同修。常常此起彼伏，你追我赶，齐头并进。

时间久了，感到技术分析的钻研余地有限，从中所得乐趣也有限，而基本分析常常使你精神一阵，感悟到的投资境界非技术分析所能窥见。

钻研基本分析会使贪婪的欲望的得到有效抑制，看得更远，渐渐体会养成脱离股价波动以外，思考投资真谛的习惯，心态自然平静许多。在股市若只懂投机获利，结局不一定如愿。20世纪20-30年代的大炒手杰西利佛摩尔最后自杀，后人评价他，除了股票投机，他懂得东西太少了。

我的经验：从感兴趣的企业入手学习分析产业产品,仔细阅读招股书和年度报告。一边读相关的书，比较着读，精读6-7份。再泛读一些。比较分析，结合网上一些分析资料，学会自己简明判断，坚持一段时间，进步很快

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有确定性的业绩就是宝

09-10-14 21:17:29 作者：未知来源:交易之路

查尔斯道说得好：股市是经济的晴雨表。由于大量的股票都依赖于宏观经济状况，由此使得只要宏观经济不好，股市整体上就一定不能走好。想想这些依赖于宏观经济的公司的特点吧：1、同质化经营，产品缺乏特异性，企业缺乏独立的定价权；2、利润率不能由自己掌握，而是由市场掌握（原因：市场确定价格，自身确定成本，由此导致利润率只能跟随宏观经济和行业状况而波动），显示出很强的周期性；3、行业过度竞争，产能过剩，导致在平常年份的收益率低，景气年份却较少，长期来看给股东创造的资本回报率较低。考察这样的企业，它们未来年份的业绩的确定性很低，只能受制于宏观经济状况，而且业绩也让人不够满意。所以，对于这样的公司而言，宏观经济就是它们的命根子，只要宏观经济不好，股价就只能走熊、迭创新低。

根据“股票的内在价值就等于在其存续期内支付给投资人的现金流的贴现值”的原理，一只高价值的股票应该符合如下要求：a、它有很高的业绩（以能够支持充足的派现）；b、它的高业绩可以持续很久（最好是能够无限期地持续下去）。好公司的特点是，它具有持续为股东创造价值的能力。而且它的业绩的确定性比较高，无须依赖变幻莫测的外部环境。虽然它不能完全摆脱宏观经济对它的影响，但它在宏观经济不好的年份，依然能够为股东创造不错的回报，而且业绩的可预测性较高，而不是象那些周期性太强的股票那样，就算你研究了半天，当你想估测它后期的业绩的时候，你根本无法知道它下一个季度的毛利率会是多少。

依赖宏观经济的股票是根草，有确定性业绩的股票就是宝，哪怕大盘走熊，能持续为股东创造价值的股票，依然能够为投资人带来良好的回报！面对大盘的下跌，不妨问一下自己：

我所买进的公司，必须依赖宏观经济才能赚钱吗？

我所买进的公司，它有独特的产品、有独立的定价权吗？

我所买进的公司，他有没有相对确定的利润率？他是否面对上游的原材料供应商和下游的客户，都觉得倍受挤压？

我所买进的公司，有没有较长期的绩优记录？

如果对于上述问题，你的回答都是正面的答案，不妨在熊市中坚定持股，定会有不错的回报！

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2009-10-17 15:38:30 举报 Top

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不敢买这样的优质股

09-10-10 18:42:10

对大部分的优质股，我不敢买进投资，原因是什么？

第一：有的优质股长期发展存在恶性竞争的可能，我不敢投资性买进。比如有的机械加工、制作、食品生产或其他行业的优质股，他们的产品比较单一，制作工艺上也没有什么独特的技术可言，假设市场上出现大量仿制行为，肯定就会危及这些上市公司。

第二：股价已经透支的品种，我不敢买。相当多的优质股业绩和赢利水平确实好，很诱人，可是，二级市场上的股价已经不低，即使按照10送5元以上的水平摊薄，还是显得贵，真希望再来一次股灾，看它们是不是会跌到我心目里理想的价钱，事实上，像我这样的等候心态的人肯定还有不少，未必我能够把低吸机会等到。

第三：靠资产注入、帐目移栽式增长的优质股，我绝对不会买，说穿了，这样做法的上市公司就是为了配合自身的“大小非”减持，搞的鬼名堂，任何一家能够稳定高成长的企业，必然离不开自身的主业优秀，产品或资源垄断突出，而获得良好稳健的投资收益，资产注入、帐目移栽式增长改变不了企业还将落后的现实。

第四：企业自身开发创新能力不强的优质股，我也不敢买。买股票是买未来，不要错误地拿着过去的业绩说话，不要拿着今天的成绩陶醉，而应该考虑到未来3-5年的成长。如果一个企业领导班子思想开始僵化，主要产品或核心技术的开发力度不强，技术力量不突出，很可能会朝冷方向发展。

第五：没有垄断性的优质股不买。垄断性的理解，我把它分为技术垄断或资源垄断，事实上，中国上市公司技术优势和世界名家相比，相差很远，而我国优秀的航天技术这样的行业，很少进入二级市场，最多拿点生产螺丝、铆钉、电器等无甚技术含量项目（产品）注入到濒临倒闭破产的企业，拯救或粉饰它们一把，长期投资价值仍然缺失。一个上市公司在资源、技术上没有垄断性，就没有高成长的保障，就不值得投资。很简单的一个道理，一条街道上，做同一行业的门面多了，他们不会打价格战或进行其他恶性竞争？上市公司的生产产品更是如此，一个东西，你能做，我能做，他们都可以做，可想而知，会有什么利润，会有什么前途。

1600家股票，想来想去，还真没几只值得我们放心持有。

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