爱华网首先我们看第一张图，图1是1988年~2012年的台湾加权指数走势图。自1990年见12495点以后，台湾加权指数再也没有回到这个历史高点。即使是在24年后的今天，该指数也只有7700-7800点，离最高点还有近四成的折价。过去的24年，台湾股市基本维持一个震荡格局，而且震荡幅度还不小，跌幅多次超过50%甚至60%。过去的24年，对于台湾的投资者来说，根本没有大牛市，甚至连长期慢牛都不存在，只有阶段和局部的小牛市小行情。
图1：1988年~2012年的台湾加权指数
然后，我们再来看第二张图，图2是叠加入上证指数后的台湾加权指数。从图中我们可以发现，2007年10月至2012年12月上证指数的走势，与1990年2月至1993年1月的台湾加权指数惊人的相似，唯一的差别是上证指数调整周期为五年，比台湾加权指数调整周期三年时间上更长一些。这个很好理解，当前国内股市的规模和参与人群远大于二十多年前的台湾股市，牛熊运行的时间尤其是产生重要拐点的时间自然要更长一些。
图2：叠加上证指数后的台湾加权指数
上证指数与台湾加权指数走势如此相似，我们可以从两个经济体的发展模式和成长轨迹上找到相似的原因。1970年代，发达国家在高油价冲击下启动转型，劳动密集型制造业向东亚四小龙转移，拥有劳动力成本比较优势的台湾承接了此等产业转型（这一阶段类似于内地改革开放后至2007年）。80年代中后期，出口导向经济弊端显现，台湾对美贸易顺差过度膨胀，新台币升值，低端造业面临劳动力供给短缺，能源资源瓶颈等，最终导致1985年广场协议后新台币大幅升值，引发经济泡沫，1990年初泡沫经济到达顶点后迅速破灭（这一阶段类似于内地2007年后至今）。
台湾的经济转型持续了二十多年，基本上是成功的。当前台湾的技术密集工业或科技产业、服务业已经完全替代了劳动密集型工业，成为台湾经济的支柱。2012年，台湾的人均GDP预计约20000美元，比1988年的6300美元增长217%。2012年，中国内地的人均GDP预计约6000美元，相当于1988年台湾的水平。中国内地的经济规模远大于台湾，经济结构和区域的不平衡也更加严重，理论上来说经济的转型难度也将远大于台湾，反映到股市上震荡格局持续的时间也将更长。
台湾经济转型成功的指数表现尚且如此，我们还能期望上证指数走出多大的牛市呢？有些投资者甚至机构投资者把美国道琼斯指数拿过来对比，认为中国股市会走出一轮十几年甚至几十年的超长期大牛市，指数再上六千点甚至一万点，对此我不敢苟同。1929年以后的美国，经济上经历了几轮颠覆性的科技革命、国际贸易自由化和产业大替代，中国未来的经济结构转型存在这些历史机遇吗？我看是不存在的，更何况中国的经济结构和发展轨迹和美国完全不一样，基本没有可比性，股市走势自然也没有可比性，所以A股超长期的大牛市不太可能存在。
回到我们当前的市场，如果“上证指数1949点相当于台湾加权指数1993年1月9日的3098点”这个观点成立的话，那理论上说未来我们再也不会看到1949点。尽管未来五到七年上证指数还会有比较重要的调整，但整体的趋势是震荡上升的，会有一个时间较长的小牛市，最高点可能在4500点附近。A股下一轮超级大熊市的引爆点，个人猜测是2017-2020年左右房价大涨后泡沫破裂（比如一线城市住房均价从2万/平涨至6-8万/平，又跌回4-5万/平）引发银行业信贷危机，进而导致全局性的经济危机。发生这种危机不奇怪，1990年的日本、1997年的香港和2007年的美国都经历过，相信中国也不会例外。
