爱华网偶因学雅要喝茶,拣出泥壶采新芽。炉冷柴湿难就得,坐在地上等着它。
在增发市场上，社保基金仅仅参与了国投电力（600886.SH）的定向增发。社保111组合、社保112组合、社保410组合、社保409组合分别获配国投电力684.63万股、198.91万股、231.29万股和185.04万股。
社保基金是优秀的长线买家，绝非短线不跌的保证
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官地水电站总装机容量为240万千瓦，多年平均发电量达110.16亿千瓦时，预计总投资为159.93亿元，首台机组将于2012年发电，所发电量与锦屏一、二级一起打包送华东、重庆和四川。而桐子林水电站是雅砻江下游最末一个梯级电站，根据设计规划，电站装机容量为60万千瓦，设计多年平均发电量达29.75亿千瓦时，总投资约62.57亿元，预计2015年首台机组投产，所发电量送攀枝花。
根据规划，雅砻江干流梯级电站的库容和调节库容很大，其中两河口水库总库容107亿m³，调节库容65.6亿m³，锦屏二级水库总库容77.6亿m³，调节库容49.1亿m³，二滩水库总库容58亿m³，调节库容33.7亿m³。以上各库总库容达242.6亿m³，调节库容达148.4亿m³，如此大的库容和调节能力，能显著提高对水的利用率。
川投能源最大的想象空间在于其未来庞大的水电版图，截至2010上半年，电力的营业收入占营业收入总额的92%。据9月14日公告，在可转债发行后，川投集团将会陆续把四川电力开发公司和其他发电资产注入上市公司。
其实，川投能源的水电规划从2007年就开始实施，公司获得了川投集团持有的四川田湾河开发有限责任公司60%的股权，持股比例增加到80%，控股田湾河。2009年，公司向川投集团非公开发行股票收购其持有的二滩水电公司48%股权，于2009年底完成过户。
作为川投集团的发电业务平台，川投能源未来将会获得更多的发电资产的注入，川投能源证券部龚经理告诉理财周报记者，公司从2007年就开始重组，未来川投集团的其他发电资产只要是符合公司发展战略的都会注入到公司里来，但是具体什么时间，采用何种方式还要根据具体的情况而定。
据了解，除二滩电站之外，川投集团还有7家发电企业股权，部分项目还在建设中，预计2015年完工，据记者统计，达产后，这7家企业的权益装机容量合计约为1100万千瓦。
公司现有的水电资产包括，持有国电大渡河10%的股权，川投田湾河80%的股权，天彭电力95%的股份，嘉阳电力95%的股权，权益装机容量合计152.88万千瓦。大渡河公司在大渡河上开发16级电站，规划开发装机容量1726万千瓦，未来5到10年公司的权益装机容量还将大幅度增加。
记者初步计算，如果到2020年二滩水电和大渡河水电站项目全部达产，届时，川投能源的总权益装机容量将达到2607.9万千瓦。如果川投集团旗下7家发电企业的资产注入上市公司，那么公司权益总装机容量将达到3707.9万千瓦。而水电龙头长江电力2009年9月完成资产重组后，机组装机容量为2107.7万千瓦。川投能源将进入水电一线。
也就是说，10年后，川投能源的总权益装机容量将相当于1.8个现在的长江电力。即使按照业内人士所说，长江电力未来的装机容量达到5000万千瓦，那么10年后的川投能源也相当于四分之三个长江电力。
川投能源的价值曲线
川投能源目前面临的最大挑战是，二滩水电目前仍处于建设高峰期，资金需求压力较大，据长城证券电力分析师周涛测算，按照电力行业的一般情况，开发雅砻江项目，川投能源的权益投入共需要240亿元，这还是不考虑环保等因素的情况下，所以如何减少融资的成本是公司重点应该考虑的问题。
如果按照建站成本8000元每千瓦计算，那么2010年到2012年共计需要投入89.07亿元，按照48%权益，公司需要投入42.75亿元。如果2012年后水电价格上调至0.24元/kWh，即使2012年锦屏二级和官地水电站两台2×60万千瓦机组开始发电，发电业务的净利润不过6.3亿，公司的权益利润1.7亿元。
2013年至2015年，二滩电站将新增发电装机容量900万千瓦，至2015年，下游发电机组已基本投产，这期间共需要投入164.07亿元，川投能源需要投入78.75亿元，不过收益也开始增加，三年的净利润之和达到41.39亿元，公司可以分得19.87亿元的投资收益。
从2016年开始直到2019年，这期间，中游水电站开始陆续建成发电，2016年和2017年两河口和牙根共投产350万千瓦，2018年和2019年共计投产621.8万千瓦。这三年共需投入资金177.15亿元，公司权益投入85.04亿元。
从以上简单分析可得出，川投能源的价值曲线将呈现一条右侧微笑曲线，利润增幅加速的大拐点很可能在2013年附近。
二滩截止到2010年底共计提折旧120亿元，固定资产净值为154元，近几年平均年计提折旧9.2亿，不过计提的折旧呈逐年减少之态势，大概每年减少0.12至0.13亿元的样子。如果从二滩的第一台机组1998年投产开始，已经计提了13年折旧了，按最长18年折旧，再有五年，发电机组就陆续提完折旧了，到那时，净利润将呈现加速提高的一种态势，不过今后的三四年间，每年的折旧还需要9亿元左右。
