爱华网《股市稳赚》的神奇公式
转载自：virtualpeer博客 (2010-03-17 20:36:21)
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美国乔尔.格林布拉特写的《股市稳赚》
书中提出的神奇公式选股模式，其核心是：低价买入优质股票。神奇公式用两个指标：投资回报率和收益率，分别对所有的股票进行排名，然后同一个股票的投资回报率名次加收益率的名次，得出一个新的名次---这就是神奇公式最后的排名。比如600519投资回报率排名第8，收益率排名第56，那么600519的最后综合排名就是8+56=64。综合排名越靠前，说明越值得投资。作者选用排名前20-30的股票做一个组合，持有一年，然后重新排名，调整投资组合。书中提供的17年的数据表明，根据神奇公式做这样的投资，年平均收益率远高于市场平均收益率，可以高达2倍于市场（让人垂涎三尺啊）
应该说神奇公式，是有价值投资理念在其中的。投资回报率，书中用没用净资产回报率（ROE）或者资产回报率（ROA）,而用了EBIT/(净流动资本+净固定资产），EBIT是指息税前收益，剔除了公司负债水平和税率的影响。收益率书中用了EBIT/EV，EV=企业价值=股本市值+净有息债务。
有一个问题是，在中国，搜集这样的指标排名，比较困难。如果自己进行排名，对我自己来说是非常麻烦的。我更愿意以ROE净资产收益率做投资回报率指标，再配合净利率，来做一个筛选，做一个组合。然后再用市赢率PE对组合拍序，最后得出神奇公式。在国内，这样做是比较简单的，2-3小时就可以搞定了。
神奇公式用一个组合，来取得收益的平均值，是为了防止有公司的投资回报率有短期不可持续性带来的风险。在中国，必须把比如非经常性收益，或者周期性行业景气高位，资产重组等等非持续经营带来的高投资回报率企业剔除。他们在神奇公式中占据靠前的名次是靠不住的。
对我这样的个人价值投资者来说，神奇公式的作用，是给我带来一个初步筛选的工具。我可以利用改进型神奇公式，初步筛选出一组股票，然后从中精心研究，应该可以找到较好的投资目标。
比如我用2007年三季报财务数据为依据，用净资产收益率>=15%＋ 每股收益>=0.3元 ＋ 净利润率>=１０％＋ 资产负债率<=40% 这样的指标组合筛选出以下的一个组合，然后就可以在组合中寻找优质的投资目标了。当然这只是举个例子，大家可以自己领会应用，用自己认为满意的指标去筛选。
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自前年以来的中国股市大热，图书市场关于证券投资的书籍热卖，不经意间看到一本小书《股市稳赚》（TheLitter Book That beats the market）是由美国一个对冲基金经理人乔尔.格林布拉特（JoelGreenblatt)撰写的。
他在本书中列出了一个神奇公式，并提示大家，为了成功地利用神奇公式，必须掌握的基本原则是：1、以低价买入优质股是有意义的；2、市场需要几年时间才能认识什么是低价。利用神奇公式投资需要耐心。（如果你亏了钱，不是神奇公式的问题，是你的耐心还不够。按照他的公式，只要不是永远熊市，应该可以盈利，我也相信这个观点的。）
作者的神奇公式围绕两个指标：
1、投资回报率EBIT/（净流动资本＋净固定资产）投资回报率是指税前经营收益与占用的有形资本的比值。作者反对使用ROE或者ROA，提倡避免因为税率和负债水平差异产生指标曲解；回避无形资产，特别是商誉，认为要从占用的有形资产中扣除。
2、收益率 EBIT/EV收益率通过计算EBIT（税前经营收益）与EV（企业价值，股本市值＋净有息债务）作者反对使用通常的P/E(价格/收益比值）或者EPS（收益/每股价格的比值）
将目标公司的上述投资回报率和收益率全部计算出来，然后，将数据库中的所有公司按照投资回报率来排序，如果是1000家公司，最好的是1000分，最后一名就是1分；按照收益率来排序，最好的是1000分，最差的是1分，每个公司的最终分值就是两个数字相加。然后按照最后的分数来排序，挑选前十佳公司来投资。
投资步骤：
1、按照投资回报率和收益率合并后排序的公司5－7个公司，买入他们的股票。在第一年投入投资金额的20%到33%。
2、每隔两三个月按照步骤一去投资买入；
3、持有一种股票满一年后就将其卖出，不管是否盈利。用卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公司股票，替换已卖出的公司。
4、重复上述步骤，坚持3年到5年。
如果没有神奇公式的帮助，也可以使用ROA和PE来替代，但是ROA的最低设置标准为25%；同时排除公用事业和金融类股票；排除国外股票（美国市场）。
作者最牛的声明：
1、神奇公式只有从长期看才会见效（多长时间？）
2、神奇公式通常会连续几年不见效（投资者看到别人赚钱，就快疯了）
3、大多数投资者不会坚持一个连续几年都不见成效的投资策略；（诡计啊）
4、要想让神奇公式有效，就必须坚信他的作用。并且保持一个长期的投资眼光。（法×功一样的宣传啊）
作者建议多选股票，基本上要达到20到30只股票，去降低神奇公式的风险。
--------------------------------------------------------------参考：
ROA——资产收益率
简介：Return OnAssets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率”
其计算公式为：ROA=[Net income+(1-tax rate)(interest expense)+minorityinterest in earnings]/average total assets
计算公式
资产收益率＝ 息税前净利润EBIT /总资产总额Assets
资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。
另一计算公式：
资产收益率ROA＝ 净利润率NPM × 资产利用率AU
其中：
净利润率NPM＝税后净收入/营业总收入
反映银行费用管理（或成本控制）的有效性。
资产利用率AU＝营业总收入/资产总额＝（主营业务收入＋非主营业务收入）/资产总额
反映银行业务经营及获利能力。
股市大赢家
2010-4-24
