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2013年2月4日，中欧基金提交第一只多空分级基金的申请以来，共有9家公募基金上报多空分级基金。它们还包括——华夏中证500多空分级ETF、长信沪深300多空分级、华夏上市型货币市场多空分级、汇添富沪深300多空分级、嘉实沪深300（点评）多空分级ETF。
母基金分为多、空子份额与一般分级基金的稳健、进取子份额相比，多空分级的母基金可以拆分为看多子份额、看空子份额。
投资者如何通过多空分级基金进行套利呢?
以广发中证500多空分级基金为例。这只基金完全复制跟踪中证500指数。在分级操作上，母基金份额可拆分成广发中证500多方2倍收益子份额、广发中证500空方1倍收益子份额，并在深交所上市交易、分拆、合并。多方2倍收益子份额与空方1倍收益子份额的配比始终保持2：1的比例。
投资者可以通过场外、场内两种方式参与认购、申赎。场外认购的份额，即为广发中证500多空分级的母基金份额。
场内认购的份额，将按照2：1的比例自动分离为多方2倍子份额、反向1倍子份额。另外，场内投资者也可以按2：1的比例，将两类子份额合并成母基金，而后赎回。
在广发中证500空方1倍份额的基金份额参考净值达到0.5000元，或广发中证500多方2倍份额的基金份额参考净值达到0.2400元时，基金将进行份额折算。份额折算后，两类子份额的比例仍为2：1，母基金与两类子份额净值均调整为1元。
“通过不定期份额折算，可以降低在极端条件下子份额交易价格的大幅波动，保证基金子份额的杠杆率不至于过高，同时有助于恢复初始杠杆水平。”（广发基金回应）
中欧基金、国泰基金、长信基金、汇添富基金的沪深300多空分级产品，除了跟踪指数不同外，多空杠杆比例、拆分合并、折算条款、配对转换效率等设置可能存在差异，但大体操作思路与广发中证500多空分级类似。
多空分级ETF可与股指期货套利
大成基金、华夏基金、嘉实基金在多空分级基金的设计上，融入了ETF元素。“采用ETF方式进行投资管理运作，可以有效降低基金的跟踪误差。另外ETF的申赎效率一般优于LOF，多空分级ETF的运作效率可能高于一般多空分级基金。”大成基金回应。
以大成沪深300多空分级ETF为例，投资者可根据自身对沪深300指数走势的判断，单向买卖交易看多、看空子份额，从而获得做多、做空的杠杆收益。持有人可以通过场内股票申赎、场外现金申赎、二级市场买卖交易这三种方式持有或退出基金。持有人可以根据沪深300ETF交易价格与基金净值(或IOPV)的折溢价进行母基金自身套利。一般而言，两类子份额整体的折溢价率与母份额的折溢价率保持一致，但当子份额整体相对溢价时，持有人可选择将母份额分拆成子份额进行套利。“由于沪深300多空分级ETF存在明确的定期折算预期，可通过沪深300股指期货对子份额进行定价，进而将子份额的折溢价率控制在合理水平。例如，当看空子份额溢价率过高，看多子份额折价率过高的时候，投资者可将沪深300ETF分拆成子份额，并卖出看空子份额，开股指期货空仓。反之亦然。”大成基金说明道。
事实上，除了以指数为标的的多空分级ETF产品外，汇添富、易方达、申万菱信三家基金公司还筹备推出正反向杠杆基金。其中，包括汇添富沪深300反向1倍杠杆ETF、汇添富沪深300正向2倍杠杆ETF等等。
对于分级ETF，“国内现有的杠杆基金主要为分级式杠杆基金，基金份额无法单独进行申购、赎回，杠杆效应无法实现，杠杆倍数也随市场波动而变化。因而，申万菱信明确将目标杠杆定位为正向2倍、反向2倍，并实时跟踪指数。”申万菱信基金回应。
据了解，大成沪深300多空分级ETF的基本原理是在沪深300ETF基础上，通过资产(收益)的结构化分配，分离出分别与沪深300指数涨跌幅按一定倍数进行正向、反向挂钩的看涨份额和看跌份额。运用资产结构化分配机制形成多空收益特征的关键在于，要根据指数挂钩倍数确定两类分级份额参与基金资产的分配比例，从而也决定杠杆比率。
相比多空分级指数基金，多空分级ETF具有独特优势：
首先，采用ETF方式进行投资管理运作可有效降低基金跟踪误，使得实际挂钩倍数与名义挂钩倍数更加接近。
其次，ETF的申购赎回等运作效率优于LOF，因此多空分级ETF的运作效率可能高于一般多空分级基金。
第三，ETF基金的交易功能衍生能力强大，投资者可利用ETF丰富的交易功能或衍生工具与多空分级份额进行对冲套利等交易操作，获取更为多样化的策略收益。
2013年11月分级债基评述
虽然易方达聚盈A首期约定收益率6%吸引眼球，但是11月22日至12月10日低约定收益率的富国天盈A（4.2%）、天弘丰利A（4.05%）、天弘添利A（3.9%）、万家添利A（4.1%）、国联安双佳A（4.2%）、鹏华丰泽A（4.05%）、博时裕祥A（4.5%）将陆续引发巨额赎回潮，银行肯定是要抢夺这些肥肉的，特别是博时裕祥，将会像金鹰元盛A那样被净赎回20亿元以上。这些基金的基金经理应该提前降低仓位，做好应对巨赎的准备。否则，近百亿元的资金卖出债券，谁后卖出谁遭殃。债券集中抛售，又引发债券价格下跌，债券资产缩水。多米诺骨牌最终传导到杠杆债基的净值下跌上，现在是谁的净值杠杆、价格杠杆、资金杠杆越小就越有利。因此，应该回避杠杆较大的债B，如多利进取、回报B、利众B、浦银增B等。
而国债利率预计会继续走高，因此每3个月跟踪国债利率调整约定收益率的聚利A是不错的选择，目前到期年化收益率超过7%，剩余年限2.49年。（数据见http://moneyext.com/bondfunda）
嘉实多利母基金再下跌5.11%，多利进取将面离下折，具体是：每1000份净值假设1.035元多利优先，折算成400份净值1元交易价0.88元(参考3年期AA债，设定隐含收益率5.68%)多利优先和1035-400=635份净值1元母基金，则折算前多利优先价格(400X0.88+635X1)÷1000=0.987元，现在交易价上涨空间不大；而因为配对转换机制，多利进取的溢价值是多利优先折价值的4倍，折算后多利进取价格=1+(1-0.88)X4=1.48元，溢价48%，交易价是净值的1.48倍，则下折前多利进取价格=净值0.4元×1.48倍=0.592元。也就是说，嘉实多利下折当日，如果多利优先净值1.035元合理交易价约0.987元，多利进取净值0.4元合理交易价约0.592元。
